Il ne faut pas s’étonner que la revente de burritos aux Yankees se soit révélée financièrement si désagréable pour Guzman y Gomez et ses investisseurs. Le véritable choc est que tant de gens ont adhéré à la vision lorsque la chaîne a été cotée à l’ASX il y a deux ans.
Comme l’a succinctement John Athanasiou de Red Leaf Securities dans un tweet vendredi après que GyG a annoncé la fermeture brutale de ses activités déficitaires aux États-Unis : « Essayer de devenir une chaîne de burrito en Amérique, c’est comme essayer de devenir une chaîne de gyros à Athènes. Marché saturé. »
Mais c’était précisément la vente importante pour les investisseurs qui ont fait de GyG le titre phare de 2024 : le groupe a proposé des comparaisons de valorisation controversées avec celles du géant américain du grill mexicain, au succès incroyable, Chipotle.
Les saveurs mexicaines ont été vendues lors d’une campagne féroce menée par les principaux propriétaires de GyG, le groupe de capital-investissement TDM Growth Partners et la banque d’investissement Barrenjoey. Ils ont chacun gagné un motza grâce à la transaction.
Dommage pour les nouveaux investisseurs.
Après que le prix de ses actions ait presque doublé cette année-là, l’action de GyG a depuis chuté au point où – même après la décision de vendredi – le prix est toujours inférieur à ce que les investisseurs payaient avant son introduction sur le marché.
Cela a clairement convaincu Steven Marks, l’exubérant New-Yorkais (le poulet qu’il vend est « incroyable », les gens qui fournissent le poulet sont « exceptionnels », il est « high » avec les nouveaux plats du menu) derrière la fausse chaîne de restauration rapide mexicaine de réduire ses pertes sur le marché américain de 400 milliards de dollars quelques mois seulement après avoir vendu avec enthousiasme aux investisseurs et aux analystes le prix énorme offert.
Lors des résultats semestriels de février, Marks a déclaré à des analystes sceptiques : « Cela a pris un peu plus de temps que je l’espérais, mais nous sommes exactement là où nous voulons être aux États-Unis pour croître. »
Vendredi – après que les derniers résultats américains se soient révélés plus décevants que prévu – le message du directeur financier Erik Du Plessis était le suivant : « Ce n’est pas seulement à cause des performances de ce trimestre, c’est davantage une question de projections et de capitaux que nous aurions besoin d’investir ».
La volte-face rapide de GyG n’est pas seulement douloureuse pour les employés américains, qui se retrouvent désormais au chômage.
Alors que les grills à flamme s’éteignent dans ses points de vente sous-performants à Chicago, ce grésillement que vous pouvez encore entendre est celui des vendeurs à découvert incendiés sur les 200 millions de dollars d’actions qu’ils avaient parié sur la chute du cours de l’action. Les actions ont augmenté d’environ 12 pour cent pour la journée vers 15 heures vendredi, offrant un certain soulagement aux actionnaires qui souffrent depuis longtemps.
La décision aura également un impact sur les résultats de GYG à hauteur de 40 millions de dollars cette année, mais le marché s’est concentré sur la performance de l’entreprise sans que les activités américaines déficitaires ne pèsent sur ses performances.
« Au vu de la situation économique actuelle de l’unité, nous pensons que l’activité américaine a de très faibles chances de réussite », a déclaré Michael Toner, analyste chez RBC, après avoir prévu que GyG n’atteindrait pas son seuil de rentabilité avant 2037.
Alors, qu’est-ce qui n’a pas fonctionné ?
Marks a continué à vanter la qualité supérieure des aliments et l’expérience en restauration de GyG, mais il ne pouvait cacher le fait que Chipotle (d’une valeur de près de 60 milliards de dollars contre 2 milliards de dollars pour GyG) disposait de la puissance de feu financière nécessaire pour garantir que GyG ne puisse pas rivaliser.
Marks a continué à danser autour de ce fait bien qu’il ait passé la majeure partie de cette année à Chicago pour assurer le succès de l’incursion de GyG dans son pays natal.
« Je pense que notre nourriture et notre expérience client sont sans égal, et je peux vous raconter toutes les leçons apprises en matière d’immobilier, que nous avons choisi la bonne ville, que nous avons commencé avec la bonne stratégie immobilière », a déclaré Marks vendredi.
La sous-performance financière suggère qu’il avait tort sur au moins un de ces facteurs.
Il sera intéressant de voir GyG affronter Chipotle en territoire neutre cette année, lorsque le géant américain ouvrira des magasins à Singapour, où GYG possède 24 magasins.
« Je suis très confiant dans le fait que Chipotle entrera sur d’autres marchés où GyG est présent et que nous pourrons le surperformer », a déclaré Marks vendredi. Voyons si cette prévision se vérifie.
Colin Kruger est journaliste économique principal pour le Sydney Morning Herald et The Age.Connectez-vous par e-mail.