Ryan Vlastelica
Tim Cook d’Apple a cédé les rênes à John Ternus, clôturant un mandat de PDG qui a consolidé l’entreprise en tant que marque mondiale emblématique et transformé ses actions en l’un des paris les plus fiables.
Les actions ont grimpé de 2 258 pour cent sous Cook, qui a succédé au légendaire fondateur Steve Jobs après la clôture des marchés le 24 août 2011. Cook a hérité d’une société avec une capitalisation boursière inférieure à 350 milliards de dollars (489 milliards de dollars) et a transformé le fabricant d’iPhone et d’ordinateurs Mac en une entreprise diversifiée de 4,6 billions de dollars (6,4 billions de dollars) qui vend également des montres, des AirPods et des services financiers.
« Steve Jobs a laissé d’énormes chaussures à remplir, mais Cook laisse également de grandes chaussures, quoique d’un type différent, compte tenu de son approche très différente du développement des moteurs de croissance de l’entreprise », a déclaré Chris Brigati, directeur des investissements chez SWBC. « Il a certainement fait des choses incroyables en tant que PDG, et chaque actionnaire en a bénéficié, probablement plus que prévu lorsqu’il a pris ses fonctions. »
Ternus sera confronté à un premier test lors d’un événement critique la semaine prochaine, lorsqu’il devrait dévoiler une version pliable de l’iPhone, ainsi que d’autres mises à jour du produit.
« L’idéal pour Ternus sera de mélanger les approches de Jobs et de Cook », a déclaré Brigati, citant le règne constant et positif de Cook contre « l’innovation surnaturelle et la croissance massivement impressionnante de l’ère de l’emploi ».
Les gains boursiers d’Apple sous Cook sont encore plus impressionnants si l’on tient compte des dividendes. Au cours de son mandat de PDG, les actions ont grimpé de 2 716 pour cent sur la base du rendement total. Au cours de la même période, l’indice S&P 500 a augmenté de 757 pour cent, dividendes compris, et l’indice Nasdaq 100, à forte composante technologique, a bondi de 1 499 pour cent.
Ce gain place Apple parmi les 30 plus performants du S&P 500 sur cette période, mais bien derrière Nvidia, de loin le plus gros gagnant avec une hausse de plus de 73 000 %. Plusieurs autres actions de Big Tech ont surperformé Apple à l’époque Cook, notamment Tesla et Broadcom.
« L’héritage de Cook sera qu’il a tenu le volant avec détermination non seulement pendant une longue période, mais aussi pendant une période marquée par d’énormes changements dans le paysage technologique », a déclaré Allen Bond, directeur général et gestionnaire de portefeuille chez Jensen Investment Management, qui détient des actions Apple.
Alors que plusieurs sociétés liées à l’infrastructure de l’intelligence artificielle – notamment Micron Technology et Seagate Technology – ont devancé Apple, le titre a bénéficié de son image de jeu anti-IA pendant les périodes d’angoisse suscitées par la technologie. Sa corrélation sur 40 jours avec le S&P 500 est récemment devenue négative pour la première fois depuis plus d’une décennie.
« Sous Tim Cook, Apple a créé une croissance de la capitalisation boursière à un rythme d’environ 32 millions de dollars (44,8 millions de dollars) par heure, toutes les heures, pendant près de 15 ans », a écrit Wamsi Mohan, analyste de Bank of America, dans un rapport du 20 août. Elle a été la première entreprise à dépasser une valeur marchande de 3 000 milliards de dollars et a atteint à plusieurs reprises le statut de plus grande entreprise au monde.
Le titre représente 7 pour cent du S&P 500, contre moins de 3,3 pour cent en 2011. Sa pondération a culminé à près de 7,9 pour cent le mois dernier.
Cook a supervisé une augmentation constante des revenus, avec des ventes passant de 157 milliards de dollars au cours de l’exercice 2012 d’Apple – sa première année complète en tant que PDG – à 416 milliards de dollars au cours de la période la plus récente. À la fin de l’exercice 2026 d’Apple, fin septembre, les revenus devraient atteindre 477 milliards de dollars.
Les services Apple ont été l’un des principaux moteurs de la croissance des revenus. Au cours de l’exercice 2025, l’entreprise a généré plus de 109 milliards de dollars grâce à son activité, soit plus d’un quart de son chiffre d’affaires total, selon les données compilées par Bloomberg. Au cours de l’exercice 2013, la première année pour laquelle des données sont disponibles, les services ne représentaient que 16 milliards de dollars, soit 9,4 % du total d’Apple.
Cook a supervisé les lancements réussis de produits, tels que les AirPods et l’Apple Watch. Mais d’autres, comme le casque Vision Pro et une incursion ratée dans les voitures autonomes, sont tombés à plat, alimentant les critiques selon lesquelles Apple aurait perdu son avantage innovant. Pour certains investisseurs, les offres décevantes de l’entreprise en matière d’IA constituent une opportunité manquée.
« La poussée vers les services est peut-être la chose la plus réussie que Cook ait faite, car ce sont les marges élevées et les revenus récurrents qui font partie des catégories à la croissance la plus rapide d’Apple », a déclaré Bond.
« Son plus gros défaut est probablement l’IA. Il est difficile de ne pas remarquer qu’ils font appel à quelqu’un avec une formation en ingénierie et en produits pour le remplacer. »
L’un des plus grands héritages du mandat de Cook a été l’accent mis sur les rachats d’actions, qui ont réduit le nombre d’actions en circulation d’Apple de près de 45 pour cent depuis un sommet de 2012, le ramenant à son plus bas niveau depuis 1998.
Apple a dépensé plus de 840 milliards de dollars en rachats depuis l’exercice 2012, selon les données de l’entreprise jusqu’au premier trimestre 2026. En 2014, l’investisseur activiste milliardaire Carl Icahn a exhorté l’entreprise à accélérer ses rachats, affirmant que le titre était sous-évalué.
Sous Ternus, l’appétit pour le risque de l’entreprise pourrait changer, selon Mohan de Bank of America. Apple s’est éloigné d’un objectif de neutralité en matière de trésorerie nette, ce qui « pourrait signaler une période d’investissements plus élevés en R&D, en Capex et en fusions et acquisitions plus importantes », a-t-il écrit.
« Ces deux derniers n’ont pas été mis en avant à l’époque de Tim Cook, mais l’IA pourrait obliger Apple à évoluer avec un rythme de changement plus élevé. »
Alors que Cook a de nombreux fans, Wall Street se montre moins enthousiaste à l’égard de l’entreprise. Sur les 58 analystes suivis par Bloomberg qui suivent le titre, 34 ont des notes d’achat. En revanche, environ 95 % des analystes couvrant les sociétés à grande capitalisation Microsoft, Nvidia et Amazon sont optimistes à l’égard de ces actions.
Un nombre croissant d’investisseurs baissiers d’Apple émergent également, dont beaucoup contestent la valorisation élevée du titre. Apple se négocie à environ 33 fois les bénéfices estimés pour les 12 prochains mois, contre une moyenne sur 10 ans de 23. Lorsque Cook a pris la relève, le multiple était d’environ 12.
« Bien qu’il ne soit pas le showman visionnaire qu’était Jobs, ni aussi axé sur les produits, tout ce qu’il a fait était de renforcer l’écosystème et les opérations d’Apple, ce qui était un moyen très efficace d’augmenter la valeur de l’entreprise », a déclaré Bond.
« La performance boursière reflète ce succès. »