La gouverneure de la Banque de réserve, Michele Bullock, a directement lié les dépenses publiques à la décision de cette semaine de relever les taux d’intérêt officiels, sapant ainsi les efforts du trésorier Jim Chalmers pour se distancier des pressions inflationnistes croissantes du pays.
Au cours de trois heures de questions parfois passionnées par les membres libéraux du comité économique de la Chambre, Bullock a reconnu que les dépenses privées et gouvernementales contribuaient ensemble à accroître la demande dans l’ensemble de l’économie, ce qui entraînait une forte inflation.
Chalmers est sous la pression de l’opposition depuis que la banque a augmenté mardi son taux directeur d’un quart de point de pourcentage, avec des accusations selon lesquelles les dépenses publiques – qui, en part de l’économie, atteindront un sommet sur cinq ans de 26,9 pour cent en 2025-2026 – auraient forcé la main de la Réserve.
Bullock a déclaré que trois facteurs à l’origine de la hausse du taux directeur étaient : une économie mondiale beaucoup plus forte ; une augmentation des dépenses du secteur privé ; et des preuves apparentes que les conditions financières nationales ne restreignaient pas l’activité économique autant que la banque l’avait estimé.
La demande globale, a-t-elle déclaré, était plus forte que prévu et compromettait la capacité de l’économie à fournir tous les biens et services demandés par les consommateurs.
Interrogé sur la question de savoir si les propres actions du gouvernement fédéral ajoutaient à la demande globale, Bullock a déclaré qu’il était « logique » que les dépenses publiques et les dépenses privées fassent partie de l’activité économique globale.
« Les dépenses publiques font partie des dépenses totales et de la demande globale totale de l’économie. Elles contribuent donc, avec les dépenses privées, à la demande globale », a-t-elle déclaré.
« Dans la mesure où la demande globale est supérieure à l’offre globale, ce que nous pensons être le cas, cela contribue aux pressions inflationnistes et c’est pourquoi nous avons décidé d’augmenter un peu les taux d’intérêt. »
Bullock a déclaré qu’une croissance plus lente de la demande des secteurs public et privé pourrait aider l’économie à retrouver son équilibre, ce qui réduirait l’inflation que la banque s’attend à maintenir au-dessus de 3 pour cent jusqu’à l’année prochaine.
Cette semaine, Chalmers a constamment rejeté les suggestions selon lesquelles la banque aurait été contrainte de relever le taux de trésorerie en raison des dépenses gouvernementales, qui devraient augmenter de près de 60 milliards de dollars cet exercice pour atteindre un record de 786,6 milliards de dollars.
Lorsque la décision de la Réserve a été annoncée mardi, il a souligné que la banque n’avait pas mentionné les dépenses publiques comme un facteur contributif.
« La pression sur l’inflation, la principale contribution à la croissance de notre économie, vient de la demande privée et non de la demande publique, et cela est clair », a-t-il déclaré au Parlement.
Mais le trésorier fantôme Ted O’Brien a déclaré que Bullock avait « effacé » l’argument de Chalmers.
« La Jimflation est réelle, et si le trésorier ne peut pas assumer la responsabilité du problème, alors on ne peut pas compter sur lui pour le résoudre », a-t-il déclaré.
Mais Chalmers a déclaré que c’était l’opposition qui avait induit en erreur ses propres commentaires et ceux de Bullock.
« Le point que j’ai fait valoir, et que le gouverneur de la RBA a fait valoir à plusieurs reprises aujourd’hui, c’est que la croissance de la demande du secteur privé a augmenté plus rapidement que prévu, en même temps que la croissance de la demande publique a reculé », a-t-il déclaré.
« Personne au sein du gouvernement n’a contesté le fait que la demande publique est une composante de la demande globale, et il est typiquement malhonnête que nos opposants suggèrent le contraire. »
Le gouverneur a admis que le conseil d’administration de la banque était mécontent du fait que l’inflation ait été supérieure à son objectif pendant une grande partie des six dernières années, après environ cinq ans inférieure à l’objectif avant la pandémie.
« Cela pèse sur la réflexion du conseil d’administration… et c’est la principale raison pour laquelle ils ont décidé de relever le taux d’intérêt », a-t-elle déclaré.
Certains économistes ont critiqué la banque pour ne pas avoir augmenté les taux d’intérêt aussi haut que nombre de ses homologues étrangers.
Elle a noté que les banques centrales du Canada et de la Nouvelle-Zélande, qui ont toutes deux porté leurs taux directeurs à au moins 5 pour cent, ont fait baisser l’inflation, mais au prix d’un lourd tribut pour leurs marchés du travail.
« Ils ont pris des taux d’intérêt beaucoup plus élevés que nous, ont fait baisser l’inflation, mais ils ont tous deux un taux de chômage très élevé. Le Canada a un six devant lui, la Nouvelle-Zélande a un cinq devant lui », a-t-elle déclaré.
« Nous aurions pu adopter cette approche, mais nous ne l’avons pas fait. Nous avons toujours pensé que ce serait difficile à réaliser, mais cela en vaut la peine. »
Les marchés financiers s’attendent à ce que la Réserve augmente son taux directeur d’un quart de point de pourcentage supplémentaire lors de sa réunion de juin avant de le maintenir à 4,1 pour cent jusqu’à l’année prochaine.
Mais certains économistes estiment que la banque devra aller plus loin. Abhijit Surya, économiste principal chez Capital Economics, a déclaré vendredi qu’il s’attend à ce que la RBA ramène les taux à 4,35 pour cent – là où ils se trouvaient avant de commencer à les réduire – pour « tuer le dragon de l’inflation pour de bon ».
Ce qui complique les efforts de la banque pour contrôler l’inflation est le pourcentage élevé d’emprunteurs qui n’ont pas réduit leurs remboursements hypothécaires alors que les taux baissaient.
Une analyse réalisée par le groupe de réflexion e61 a révélé qu’environ 90 % des emprunteurs maintenaient leurs remboursements stables, ce qui les aidait à rembourser leur prêt hypothécaire plus rapidement tout en renforçant leur épargne qui pourrait être réutilisée ultérieurement.
Le directeur de recherche, Gianni La Cava, a déclaré que la hausse des taux se ferait largement sentir par une baisse de l’épargne et une réduction des réserves hypothécaires.
« Les dépenses des ménages resteront insensibles à de nouvelles hausses des taux d’intérêt, tant que les réserves ne seront pas trop érodées », a-t-il déclaré.
Shane Wright est correspondant économique principal pour The Age et The Sydney Morning Herald.Connectez-vous via X ou e-mail.