Mais tout le monde ne partage pas la vision de Powell sur l'économie. Michael Strain, directeur des études de politique économique à l'American Enterprise Institute, un organisme conservateur, a déclaré que l'inflation n'avait pas encore atteint l'objectif de 2 % de la Fed et qu'elle pourrait rester bloquée à un niveau plus élevé. Strain a déclaré que même si le marché de l'emploi s'était « assoupli », il n'était pas « mou », ce qui rendait prématurée une baisse des taux en septembre.
« Les baisses de taux sont certainement dans notre avenir, mais elles pourraient ne pas être appropriées avant 2025 », a déclaré Strain.
Les principaux indices boursiers ont progressé pendant le discours, en raison de la perspective d'une baisse des taux le mois prochain. Avant midi, le S&P 500, le Nasdaq Composite et le Dow Jones Industrial Average étaient tous en hausse d'au moins 1 %.
Les commentaires de Powell vendredi lors d'une conférence annuelle – remplis de métaphores de voyage dignes d'un voyageur plein d'espoir – ont mis en lumière les tentatives de la Fed de guider son cours parfois mouvementé. Il est revenu sur l'hypothèse erronée de la banque centrale selon laquelle l'inflation de l'ère pandémique serait temporaire, en plaisantant que « le bon navire Transitory était bondé », allant même jusqu'à dire qu'il reconnaissait « certains anciens camarades de bord ici ». Faisant référence aux critiques de la Fed, il a déclaré que même s'il avait expliqué son évaluation des dernières années, « votre kilométrage peut varier ».
En fin de compte, son discours a adopté un ton plus optimiste que les années précédentes, lorsque la Fed était en pleine lutte contre l'inflation. Mais il a clairement indiqué que la double bataille pour contrôler les prix sans provoquer de licenciements massifs n'était pas fini.
« Nous ferons tout ce qui est en notre pouvoir pour soutenir un marché du travail fort à mesure que nous progressons vers la stabilité des prix », a déclaré Powell. « Avec un allègement approprié de la politique monétaire, il y a de bonnes raisons de penser que l’économie reviendra à une inflation de 2 % tout en maintenant un marché du travail fort. »
En effet, l'affaiblissement du marché du travail est devenu plus prononcé ces derniers jours. Mercredi (heure américaine), les données gouvernementales révisées ont montré que les employeurs ont créé 818 000 emplois de moins entre avril 2023 et mars que ce que les rapports avaient indiqué à l'époque. La période couverte par les révisions est désormais suffisamment loin dans le rétroviseur pour ne pas remettre en cause l'insistance des décideurs politiques sur le fait que le marché du travail reste un pilier de la force économique.
Mais cela a compliqué Les arguments de la Fed en faveur du maintien de taux élevés ont également été contredits, tout comme le rapport sur l'emploi de juillet, plus faible que prévu. Ce rapport a également déclenché une journée de négociation brutale sur les marchés mondiaux, soulignant à quel point les décisions de la Fed en matière de taux d'intérêt sont lourdes de conséquences.
Les marchés financiers attendent depuis des mois un calendrier concret de réduction des taux. Maintenant que Powell a posé les bases d'une réduction en septembre, l'attention se portera sur les prochaines réunions de la Fed en novembre et décembre.
Les responsables politiques font rarement des prévisions aussi lointaines, préférant laisser des options sur la table. Cette année apporte également un défi supplémentaire : l'économie pourrait prendre une tournure différente selon le vainqueur de l'élection présidentielle. Bien que la Fed essaie d'éviter la politique à tout prix, les réductions attendues dans les prochains mois finiraient par donner un peu de dynamisme à l'économie avant novembre, même si les démocrates et les républicains tentent de convaincre les électeurs de réduire les coûts et de créer de nouveaux emplois. (La réunion de novembre de la Fed tombe la semaine de l'élection.)
Les coupes budgétaires à venir seraient probablement plus bénéfiques pour la vice-présidente Kamala Harris, qui a fait campagne en partie sur la vigueur de l'économie sous la présidence de Joe Biden. Néanmoins, le programme politique populiste de Harris pourrait également alimenter l'inflation, par exemple en stimulant la demande de logements, même si sa campagne met l'accent sur la réduction des coûts quotidiens.
Dans le même temps, les économistes s'attendent à ce que les propositions de Donald Trump, candidat républicain et ancien président, concernant les expulsions massives et l'augmentation des droits de douane, fassent également grimper les prix. Trump a également suggéré que les présidents devraient avoir plus de contrôle sur la politique monétaire, longtemps considérée comme une responsabilité de la Fed, sans interférence des élus. Cette semaine encore, Trump a également attaqué le Bureau of Labor Statistics pour ses révisions drastiques des estimations d'emploi, même si l'agence a également révisé ses estimations sous son administration.
Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics, estime qu’il existe un risque évident de voir l’inflation s’aggraver en 2025, « plus probable et plus important si Trump gagne ». Si les prix repartent à la hausse, la Fed pourrait être poussée à faire marche arrière une fois de plus.
« Cela nous prépare à un changement de politique monétaire désagréable et inattendu – et ce changement sera plus perturbateur et plus dommageable précisément parce que le président et (la Fed) ont renoncé à parler d’autre chose que des perspectives immédiates », a déclaré Posen.
En prenant du recul, l'économie américaine est dans une forme impressionnante. L'inflation en juillet a atteint son plus bas niveau depuis le printemps 2021 et le taux de chômage reste faible. Les consommateurs n'ont pas réduit leurs dépenses. L'économie américaine est également résiliente par rapport à ses homologues, dont beaucoup envoient leurs propres banquiers centraux et économistes à cette conférence dans les Grand Tetons.
Mais Powell et ses collègues ne se réjouissent pas vraiment, conscients que l’économie a surpassé leurs prévisions à maintes reprises. L’année dernière, Powell a pris la parole pour dire qu’il restait encore du chemin à parcourir en matière d’inflation. Et en 2022, Powell a lancé un avertissement concis et direct selon lequel la stabilisation de l’économie causerait « quelques souffrances » aux Américains et affaiblirait probablement le marché de l’emploi.
À l'époque, il semblait presque certain que la Fed devrait provoquer une récession pour vaincre l'inflation. Mais cette situation ne s'est jamais matérialisée et aucun ralentissement n'est en vue alors que la Fed se prépare à réduire ses taux.
S'exprimant sur Bloomberg TV après le discours de Powell, le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a déclaré qu'il n'avait pas entendu dire que les habitants de sa circonscription étaient excessivement préoccupés par une baisse d'un quart de point plutôt que d'un demi-point. Au contraire, les entreprises cherchent à avoir l'assurance que la Fed a un plan.
Il résume ainsi les conseils qu’il entend : « Ne vous contentez pas d’arrêter et de recommencer. … Lancez un processus et faites-le avancer. »
Le Washington Post