Notre marché, en revanche, dégage une atmosphère nettement surannée. Les sociétés financières (principalement les banques) représentent près d’un tiers de l’indice et les sociétés minières environ 20 pour cent.
La plupart de ces sociétés existent depuis plusieurs décennies (Fortescue est une puissance minière relativement récente) et elles sont généralement considérées comme des investissements de premier ordre très solides. Nos banques génèrent régulièrement des bénéfices et des dividendes élevés, tandis que les sociétés minières sont plus volatiles, mais elles ont tendance à bien se porter si la croissance mondiale – en particulier en Chine – est forte.
L’ASX compte quelques entreprises technologiques, mais dans l’ordre des choses, elles sont assez modestes : la technologie de l’information ne représente qu’environ 3 % de l’ASX 200.
Ce manque de valeurs technologiques de haut vol et le rôle important des sociétés minières et des banques sont-ils vraiment importants ?
Cela signifie que notre marché a été beaucoup moins touché par le boom de l’IA, même si les secteurs financiers se sont quand même plutôt bien comportés (en hausse d’environ 4 % cette année) tandis que les matériaux ont bondi de plus de 20 %. Mais les super fonds, qui investissent désormais une plus grande partie de leur argent dans des actions étrangères que dans des actions australiennes, devraient toujours générer des rendements proches de leur moyenne à long terme cette année.
Être un peu lourd n’est pas toujours mauvais non plus en matière d’investissement. Cela peut être utile dans les périodes tumultueuses, car l’argent affluera vers des valeurs refuges, comme cela s’est produit cette année à l’époque du « Jour de la Libération » de Donald Trump.
Chris Nicol, stratège actions chez Morgan Stanley Australie, affirme qu’au début de cette année, lorsque les investisseurs se sentaient plus réticents à prendre des risques, notre marché surperformait. Dans ce type d’environnement, les banques aux valorisations élevées peuvent paraître plus attractives aux yeux d’un investisseur international désireux de placer son argent là où il est moins exposé aux politiques de Trump.
Mais à mesure que les investisseurs ont repris le risque depuis lors, ils ont eu tendance à faire monter les actions des autres pays plus que les nôtres.
Outre le sentiment des investisseurs, les experts estiment qu’il existe une autre raison simple à la faiblesse de notre marché : les sociétés australiennes ont réalisé moins de bénéfices. Cela reflète probablement une économie qui se remet des difficultés liées au coût de la vie, ainsi que de la faiblesse de notre plus grand marché d’exportation, la Chine. L’économiste en chef d’AMP, Shane Oliver, affirme que le bénéfice par action du marché a été faible au cours des trois derniers exercices.
Matt Sherwood, responsable perpétuel de la stratégie d’investissement, affirme que les projections de croissance du bénéfice par action au cours de l’année prochaine sont également assez faibles pour l’ASX, et pourtant les cours des actions sont relativement élevés. « Le marché boursier australien est cher par rapport à sa propre histoire et par rapport à des marchés comparables tels que les États-Unis et l’Europe », dit-il. « Vous payez le prix fort pour une faible croissance des bénéfices. »
Un débat similaire s’est déroulé cette année sur les actions individuelles, notamment la plus grande du marché, CBA. C’est une banque bien gérée, bien sûr. Mais vaut-il vraiment la valeur de 300 milliards de dollars atteinte plus tôt cette année ? Étant donné que les actions de CBA ont chuté d’environ 20 pour cent par rapport à leurs sommets, de nombreux acteurs du marché semblent penser qu’il existe une meilleure valeur ailleurs.
Le débat sur le prix des actions de l’ABC a également relancé cette année un débat de longue date sur la question de savoir si c’est une bonne chose qu’une grande partie de notre marché boursier soit fortement concentrée dans une poignée relative de géants tels que les banques et les sociétés minières, qui sont tous exposés à leurs propres risques spécifiques à leur secteur.
Même si l’année a été moins brillante pour l’ASX que pour d’autres marchés, certains parient que nous sommes sur le point de connaître un rebond. Le stratège d’UBS, Richard Schellbach, a prédit la semaine dernière que 2026 apporterait la plus forte croissance du bénéfice par action pour l’ASX200 en quatre ans, aidée par des bénéfices plus élevés pour les sociétés minières.
De plus, il y a un argument selon lequel notre marché boursier solide, quoique légèrement sans intérêt, s’en sortirait mieux s’il s’avérait que Wall Steet était pris dans une bulle d’IA, comme certains le craignent.
Schellbach dit que c’est ce qui s’est produit à la suite du naufrage technologique du début des années 2000, lorsque Wall Street s’est effondrée mais que l’ASX a connu une chute beaucoup plus modeste. Parfois, l’ASX, à forte composante minière et bancaire, peut battre ses pairs à forte composante technologique – mais cela n’a pas été le cas cette année.