Mais comme l’a souligné Belinda Allen, responsable des affaires économiques australiennes à la Commonwealth Bank, il se peut qu’il n’y ait pas de nouvelles baisses de taux.
« Nous pensons qu’il faudra une hausse significative du taux de chômage, ainsi que des chiffres d’inflation plus modérés, pour ramener la RBA à la table des négociations », a-t-elle déclaré.
Ce qui n’est pas dans la question de Chau, ni dans la remarque de Bullock lui-même, c’est la façon dont l’économie et les consommateurs australiens se comportent avec un taux de change de 3,6 pour cent.
Tous les grands prêteurs ont rapporté ces dernières semaines que les taux de délinquance – la proportion de personnes en retard sur leurs prêts hypothécaires – sont en réalité en baisse (par rapport à des niveaux à peine élevés).
La consommation des ménages a augmenté, tant en quantité qu’en valeur. Le secteur privé, comme l’a noté la RBA, commence à prendre le relais du secteur public.
Il y a de réelles difficultés financières dans certaines parties de la communauté alors que le chômage augmente.
La banque alimentaire a rapporté cette semaine que la moitié de tous les locataires souffrent d’une certaine forme « d’insécurité alimentaire », ce qui signifie qu’ils essaient tout, depuis la réduction de la qualité et de la variété des aliments jusqu’au saut de repas.
Des bénévoles de la Foodbank Queensland à l’entrepôt de distribution alimentaire de Brisbane. La demande pour ses services reste à des niveaux très élevés.Crédit: @foodbankqld
Le propre programme de liaison de la Réserve avec les organisations caritatives constate que la demande de services continue de dépasser l’offre, avec les plus grands points de pression « l’itinérance, le soutien financier et alimentaire d’urgence et la violence domestique ».
Ce qui a été surprenant, cependant, a été l’absence de dommages financiers généralisés et démontrables parmi l’armée d’emprunteurs du pays qui a supporté le poids des actions de la RBA.
Après que la Réserve a commencé à relever le taux de liquidités par rapport à son plus bas niveau de 0,1 % durant la pandémie, de réelles craintes sont apparues concernant l’énorme proportion de titulaires de prêts hypothécaires qui avaient contracté des prêts à taux fixe.
Selon l’argument, lorsque ces prêts seraient réinitialisés à des taux beaucoup plus élevés, les Australiens tomberaient en masse comme un lemming d’une « falaise hypothécaire ». Cela s’ajouterait à tous ces gens qui ont des prêts hypothécaires à taux variable et qui auraient du mal à survivre.
Mais le gouffre et le désastre économique n’ont pas eu lieu.
Une recherche compilée par un groupe d’économistes, dont plusieurs du groupe de réflexion e61, publiée cette semaine, suggère que l’utilisation par les Australiens de compensations et de redessinements de comptes pourrait être la sauce secrète économique du pays.
Alors que les remboursements annuels des prêts hypothécaires variables ont augmenté en moyenne de 13 800 $, les économistes ont constaté que l’impact sur les dépenses de consommation était modéré.
L’un des auteurs du rapport, Gianni La Cava, a déclaré que les gens utilisaient leurs facilités de compensation et de refinancement hypothécaires, ce qui leur permettait de maintenir leurs dépenses.
Et, à mesure que les taux baissaient, la plupart des emprunteurs n’ont pas réduit leurs remboursements. Ils ont commencé à reconstituer leur épargne liée à l’hypothèque.
Cela a des répercussions majeures sur la Banque de réserve, sur la façon dont elle pense que les mouvements des taux d’intérêt fonctionnent et sur la question de savoir si un taux de 3,6 pour cent permettra réellement de maîtriser l’inflation.
« Le canal des flux de trésorerie des emprunteurs dans le cadre de la politique monétaire s’est peut-être affaibli dans les deux sens. La résilience qui a aidé les ménages à faire face à des taux plus élevés pourrait également atténuer les effets de relance des taux plus bas », a déclaré La Cava.
Les données de la Banque de réserve montrent que même si la part du revenu des ménages utilisée pour payer les prêts hypothécaires atteint 10 pour cent, le niveau des remboursements hypothécaires excédentaires a augmenté.
Même si la banque ne l’admettra jamais, surtout au cours d’une bataille politique houleuse autour du marché immobilier national, on craint que des taux d’intérêt toujours plus bas ne fassent grimper les prix de l’immobilier.
Dans sa déclaration de politique monétaire trimestrielle de cette semaine, la banque a révélé que pour chaque hausse de 10 pour cent des prix de l’immobilier, la croissance économique est supérieure de 0,7 pour cent. En termes de dollars, cela représente un bond de 18,5 milliards de dollars en activité économique.
« Le coup de pouce à la croissance du PIB se traduit également par une hausse de l’inflation ; en particulier, nous nous attendons à ce que l’inflation des nouveaux logements augmente fortement à mesure que les pressions sur les capacités dans la construction de logements augmentent », note-t-il.
Cette augmentation de l’activité ferait augmenter l’inflation sous-jacente d’environ 0,25 point de pourcentage. Une telle hausse non seulement éliminerait toute perspective d’allègement supplémentaire des taux, mais mettrait également une augmentation des taux à l’ordre du jour.
L’Institut Grattan a noté cette semaine dans son rapport préconisant des changements majeurs aux règles d’urbanisme des capitales que le ratio prix de l’immobilier/revenu dans le pays a grimpé en flèche au cours des deux dernières décennies.
En 2001, la maison médiane de Sydney coûtait 6,3 fois le revenu médian des ménages. Aujourd’hui, cette maison médiane coûte environ 1,5 million de dollars, soit près de 10 fois le revenu médian des ménages.
Brisbane et Adélaïde ont connu des augmentations encore plus importantes du revenu nécessaire pour acheter une nouvelle maison, tandis que le ratio a presque doublé à Canberra (avec une valeur médiane d’une maison approchant le million de dollars).
Nos maisons plus chères nécessitent des prêts hypothécaires de plus en plus importants, ce qui signifie qu’une part plus importante du revenu des ménages est désormais consacrée au remboursement du prêt immobilier.
Et pourtant, les gens ont réussi à rembourser leur prêt hypothécaire. Aujourd’hui, tous les emprunteurs immobiliers, à l’exception du quart le plus riche, sont plus avancés en matière de remboursement qu’avant la pandémie.
Ces questions, en plus de tous les autres problèmes économiques en jeu au niveau national et mondial, tourbillonnaient dans la salle de réunion de la Banque de réserve alors qu’elle discutait de la direction que pourraient prendre les taux d’intérêt.
Il y avait aussi un éléphant dans la pièce : la performance passée et actuelle de la banque en matière d’inflation.
La RBA a constamment dépassé son objectif d’inflation de 2 à 3 % au cours des cinq années précédant la pandémie. C’est l’une des raisons pour lesquelles la banque a fait l’objet d’un examen indépendant.
Ensuite, elle, ainsi que toutes les autres banques centrales, ont enduré la flambée d’inflation post-pandémique qui a fait grimper les prix à un taux annuel de 7,8 % fin 2022.
Finalement, elle a atteint son objectif d’inflation au milieu de l’année dernière. Mais plutôt qu’une période prolongée dans la zone idéale de 2 à 3 %, ses nouvelles prévisions suggèrent que les Australiens connaîtront une nouvelle poussée d’inflation qui ne sera atténuée qu’au milieu de 2027.
Cela fait une douzaine d’années pendant lesquelles la RBA maintiendra l’inflation dans sa fourchette cible pendant un peu plus de 12 mois.
Il y aura des questions encore plus difficiles pour Michele Bullock, Anthony Albanese et Jim Chalmers si cela se réalise.