Non seulement le bassin très limité d’acheteurs potentiels obtient des rabais substantiels, mais il y a des frais d’expédition et d’assurance plus élevés pour expédier le pétrole vers ces marchés.
Cela indique que la stratégie de l’Occident consistant à essayer de maintenir les flux de pétrole russe avec des prix plafonds supérieurs aux coûts de production de la Russie, tout en réduisant le montant des revenus générés par ces ventes, fonctionne comme prévu.
Pour atténuer l’impact de la chute de ses revenus, la Russie fait une descente dans son fonds souverain, qui disposait d’actifs d’environ 148 milliards de dollars.Crédit:Bloomberg
Vladimir Poutine a menacé l’année dernière de couper l’approvisionnement russe et de faire monter en flèche les prix internationaux du pétrole. Les volumes d’exportation de la Russie, cependant, ont en fait augmenté de 2 % l’an dernier.
Les prix internationaux du pétrole, qui ont grimpé au-dessus de 120 dollars le baril à la suite de l’invasion, ont en fait considérablement chuté depuis l’invasion et se négocient autour de 80 dollars le baril ces derniers mois.
Le budget de la Russie pour cette année avec un déficit de 2% était basé sur un prix moyen de l’Oural de 70 dollars le baril, ce qui semble maintenant exagéré. En règle générale, le pétrole et le gaz génèrent plus de 40% des revenus du gouvernement, de sorte que la perte de ses revenus gaziers et les prix qu’il reçoit réellement pour son pétrole sont destinés à rendre cette prévision dénuée de sens.
De plus, le plafonnement des prix du diesel russe (100 USD le baril) et des produits raffinés à faible valeur ajoutée (45 USD le baril) n’est entré en vigueur que cette semaine et n’a donc pas encore eu d’impact sur les revenus de la Russie, bien qu’ils soient moins au cœur de son budget. que les recettes pétrolières et gazières.
Les remises sur les prix internationaux sont également plus faibles (le prix international du diesel se situe actuellement entre environ 110 et 120 dollars le baril), probablement parce qu’il est plus difficile pour les Européens de s’approvisionner en diesel ailleurs.
En revanche, la Russie aura plus de mal à vendre du diesel et d’autres produits raffinés à la Chine et à l’Inde car elles possèdent leurs propres grands complexes de raffinage.
Si l’expérience du plafonnement du pétrole est un guide, les plafonds sur les produits raffinés fourniront aux acheteurs un levier pour exiger des remises importantes.
L’autre aspect de la mise à jour budgétaire qui préoccupera les responsables russes et sapera davantage leurs prévisions budgétaires pour cette année est que la consommation et les recettes fiscales ont également chuté de près de 30 %. Cela signifie que l’invasion et les sanctions qu’elle a déclenchées de la part de l’Occident nuisent à l’activité économique intérieure.
Pour ajouter à la pression sur les finances russes, les États-Unis se préparent à imposer un droit de douane de 200 % sur les exportations russes d’aluminium. La Russie est le deuxième producteur mondial d’aluminium, derrière la Chine.
Les acheteurs en Asie utilisent leur effet de levier en tant que seuls acheteurs à grande échelle de pétrole russe pour extraire des prix bien en dessous du plafond.Crédit:Andreï Roudakov
Les importations américaines d’aluminium russe ont diminué régulièrement au cours de l’année écoulée – moins de 5% de l’aluminium primaire importé aux États-Unis provient de Russie – mais la menace d’une interdiction plus large serait inquiétante compte tenu de la détérioration rapide de sa situation budgétaire.
Un examen du plafond des prix du pétrole (et un examen régulier prévu des nouveaux plafonds sur les produits raffinés) serait également troublant, ce qui pourrait voir le plafond abaissé, donnant encore plus de poids aux acheteurs potentiels.
Pour atténuer l’impact de la chute de ses revenus, la Russie fait une descente dans son fonds souverain, qui disposait d’actifs d’environ 148 milliards de dollars.
Le ministère des Finances a déclaré qu’il vendrait environ 160 milliards de roubles au cours du mois prochain. Il a vendu pour 38,5 milliards de roubles de yuans chinois et d’or du fonds le mois dernier. Il prévoit également d’émettre environ 800 milliards de roubles d’obligations nationales au cours du trimestre de mars, augmentant ainsi son émission de dette intérieure prévue pour l’année entière de ce montant.
Bien qu’elle se soit vu refuser l’accès aux marchés internationaux de la dette par les sanctions occidentales et qu’elle ait perdu l’accès aux réserves de la banque centrale détenues en Occident, la Russie peut puiser dans son fonds souverain et le marché intérieur pour maintenir le financement de la guerre en Ukraine pendant un certain temps.
Cependant, cela a maintenant un coût important et croissant et le résultat probable à long terme – la perte du marché d’avant-guerre le plus important et le plus proche pour ses exportations d’énergie, l’épuisement de ses réserves et les dommages causés à son économie par Les sanctions occidentales et le retrait des entreprises occidentales – pèseront lourdement sur son avenir.