Peu de gens peuvent faire bouger les prix des actifs avec leurs paroles autant que ces « grands prêtres » de la finance qui ont reçu le pouvoir de fixer les taux d’intérêt, les banquiers centraux.
Une remarque énigmatique d’un banquier central peut facilement faire rebondir les marchés boursiers, surtout lorsque les mots proviennent du président de la Réserve fédérale américaine.
Mais cela ne se produit pas uniquement dans la haute finance. Plus près de chez nous, les banquiers centraux peuvent avoir une grande influence sur la plus grande classe d’actifs en Australie : le logement.
En effet, à l’heure actuelle, l’évolution du marché immobilier national sera fortement influencée par l’évolution des taux d’intérêt.
Si emprunter de l’argent devient moins cher grâce à une baisse des taux (qui n’est pas attendue avant l’année prochaine), cela pourrait éventuellement empêcher la baisse des prix de l’immobilier, par exemple. Ou alors, davantage de hausses de taux infligeraient sûrement davantage de problèmes immobiliers. La perspective d’une hausse des taux est l’une des raisons pour lesquelles la Banque du Commonwealth a revu à la baisse la semaine dernière ses prévisions sur les prix de l’immobilier, prévoyant des baisses allant jusqu’à 13 pour cent du sommet au creux.
Comme Capital Economics l’a dit la semaine dernière, les perspectives du marché immobilier australien « dépendent de la RBA ». Cela est logique, étant donné que les taux d’intérêt affectent le montant que vous pouvez emprunter (ce qui est crucial pour la plupart des acheteurs de maison) et le coût du remboursement.
Alors, étant donné que les actions de la RBA ont un impact si important sur le logement, que pense-t-elle des briques et du mortier lorsqu’elle fixe les taux d’intérêt ?
La RBA devrait-elle même prendre en compte l’immobilier, ou devrait-elle se concentrer uniquement sur son mandat formel de cibler l’inflation et le « plein » emploi ?
La réponse courte est que les experts de la RBA à Martin Place à Sydney ne devraient pas se concentrer principalement sur les hauts et les bas du secteur du logement. Il y a une raison pour laquelle les banques centrales du monde entier ont généralement pour objectif principal de maintenir l’inflation autour d’un objectif. Cela rend les choses plus claires.
La gouverneure de la RBA, Michele Bullock, a déclaré le mois dernier que le logement n’était pas le « jeu principal » de la banque centrale, qui se concentre davantage sur l’inflation et la capacité de l’économie.
Mais même si le logement n’est peut-être pas le principal objectif de la RBA, il est également trop important pour être ignoré, et la crise immobilière actuelle contribue à illustrer le dilemme économique plus large auquel la banque est confrontée.
Le comité de fixation des taux de la RBA ne peut pas complètement laisser l’immobilier en dehors des discussions lorsqu’il décidera de modifier ou non les taux d’intérêt plus tard ce mois-ci – car la crise immobilière est un indicateur économique en soi, et elle montre que les hausses de taux ont déjà un impact réel sur le ralentissement de l’économie, comme prévu.
Les derniers chiffres mensuels montrent que le marché immobilier national continue de chuter et, ces dernières semaines, les économistes ont publié des prévisions de plus en plus négatives concernant les prix de l’immobilier.
La répression par le gouvernement du levier négatif et des allégements fiscaux sur les plus-values en est certainement une des principales raisons. Ces politiques ont incité de nombreux investisseurs immobiliers à repenser leur investissement dans l’immobilier : c’était tout l’intérêt des changements.
Mais les taux d’intérêt font également partie du tableau. Au cours de la semaine dernière, les marchés ont misé de plus en plus sur une hausse des taux ce mois-ci, mais peut-être sur une autre plus tard cette année. Qui sait s’ils ont raison, mais cette tendance va probablement détériorer encore plus le moral des acheteurs immobiliers.
La RBA se souciera-t-elle de la crise du logement lorsqu’elle décidera d’augmenter à nouveau les taux ?
À mesure que les prix de l’immobilier continuent de baisser, la RBA pourrait être moins susceptible d’augmenter à nouveau les taux, car elle considérerait la crise de l’immobilier comme une preuve que son remède économique sévère consistant à augmenter les taux fonctionne.
Cependant, il est plus probable que la RBA considère le ralentissement du secteur immobilier comme utile à ses objectifs.
L’économiste indépendant Saul Eslake estime que la baisse des prix de l’immobilier pourrait contribuer à réduire l’inflation de deux manières. Premièrement, dit-il, si la baisse des prix de l’immobilier finissait par entraîner une baisse des prix des nouveaux logements, cela aiderait la RBA à atteindre son objectif d’inflation. Et deuxièmement, si la baisse des prix de l’immobilier nous fait nous sentir un peu plus pauvres et nous fait dépenser un peu moins, cela pourrait également être bien accueilli par la RBA.
Lorsque les membres du conseil d’administration de la RBA se réuniront pour discuter des taux d’intérêt plus tard ce mois-ci, le marché immobilier devra jouer un rôle important dans la discussion.
La banque centrale n’essaie pas de fixer les prix de l’immobilier, mais elle considérerait les prix de l’immobilier comme un signe de l’évolution de l’économie – et avec l’accélération rapide des prix, elle pourrait donner à ses membres une raison de maintenir les taux.
Dans le même temps, cependant, les marchés parient que la plus grande préoccupation de Bullock sera l’inflation, qui reste en dehors de la fourchette cible de 2 à 3 pour cent de la banque centrale.
Au cours des quinze derniers jours, les chiffres de l’inflation et de la croissance économique ont été étonnamment forts, et les économistes parient que cela rendra plus probable une hausse des taux. Mais des hausses de taux plus agressives risquent également de plonger l’économie dans la récession.
Des économistes tels que Shane Oliver d’AMP estiment qu’en dépit de ce risque, le problème le plus urgent de la RBA à l’heure actuelle est l’inflation, et Bullock et le conseil d’administration réagiront en augmentant encore les taux d’intérêt, plutôt que d’attendre que l’inflation ralentisse progressivement.
« Ils sont confrontés à un dilemme difficile car ils craindraient que s’ils allaient trop loin, ils ne précipiteraient l’économie dans la récession », dit-il.
La crainte est que si la RBA n’agit pas de manière suffisamment décisive pour ramener l’inflation dans la cible, nous courons le risque de pérenniser à la fois une inflation élevée et une croissance lente (connue sous le nom de stagflation). « Ils sont confrontés à un choix entre risquer la récession ou risquer la stagflation », dit Oliver.
Comme toujours, le défi pour la RBA est que les taux d’intérêt sont un instrument brutal. Ils infligent des souffrances économiques et il existe un risque toujours présent d’aller trop loin et de provoquer une récession. Espérons que Bullock et le conseil d’administration puissent gérer ce risque.
Mais il ne faut pas s’attendre à ce qu’ils soient moins rigoureux dans leur lutte contre l’inflation au nom des prix de l’immobilier. Quiconque espère que la RBA viendra au secours du marché immobilier en réduisant les taux à court terme sera probablement déçu.
Clancy Yeates est rédacteur économique adjoint. Il a couvert les services bancaires et financiers et était auparavant correspondant commercial national au bureau de Canberra.Connectez-vous via X ou e-mail.