Compte tenu du décalage des impacts, il était logique que la PBOC soit la première des deux banques centrales à déménager.
Mardi, il a dévoilé un ensemble de soutien à la politique monétaire, y compris une baisse de 10 points de base dans son taux d'intérêt à court terme clé, une réduction de 50 points de base du ratio de réserve requis pour ses banques, plus de crédit disponible pour la consommation, les soins aux personnes âgées, les industries technologiques et le crédit moins cher pour les hypothèques.
Jerome Powell et la Fed sont en mode attendre. Crédit: Bloomberg
En effet, il rend plus de liquidités et de crédit disponibles dans son système financier, bien que, en l'absence continue de stimulation budgétaire de Pékin, il s'agit d'une question ouverte de savoir s'il y aura une demande pour ce crédit des entreprises chinoises et des consommateurs qui étaient dans un mode défensif avant même l'agression de Trump contre le commerce mondial.
L'annonce de la PBOC pourrait également avoir été conçue pour envoyer un message à l'administration Trump avant la réunion de ce week-end des responsables chinois et américains à Genève – un signal que la Chine a des leviers à tirer pour émousser les effets économiques de la guerre commerciale. L'absence de stimulus budgétaire pourrait être interprétée comme un signe que Pékin ne panique pas – il a son «bazooka» dans la réserve.
La réunion entre Bessente et la vice-ministre chinois, He Lifeng, ne produira pas de trêve commerciale. Comme Bessent l'a dit à Fox News, ce seront des pourparlers initiaux pour «convenir de ce dont nous allons parler».
« Mon sentiment est que ce sera une question de désescalade, pas de l'accord Big Trade, a-t-il déclaré. »
Tout accord commercial réel entre les États-Unis et la Chine pourrait prendre des mois, voire des années, à s'effondrer et il est peu probable que, pendant le mandat restant de Trump, ils seront réduits à tout ce qui était proche du taux d'environ 20% avant que Trump ne commence à les augmenter cette année. (Le taux de 20% était un héritage de la première guerre commerciale de Trump en 2018-2019 que Joe Biden a conservé).
Au cours de sa campagne électorale l'année dernière, Trump a promis une obligation de 60% sur toutes les importations en provenance de Chine, qui est probablement la position finale américaine dans toute négociation. Trump a déclaré que les Américains devront accepter des prix plus élevés et une réduction des choix si sa tentative de renvoyer l'investissement et l'emploi manufacturier aux États-Unis est de réussir.
Avant le 2 avril, le tarif américain moyen sur les importations n'était que de 2,5%. Le meilleur résultat semble désormais être un tarif moyen minimum sur toutes les importations aux États-Unis d'au moins 25%, bien que Trump imagine de nouveaux tarifs et formes de tarifs – le tarif «Hollywood» sur la production de films offshore, le premier tarif à paraître sur les services plutôt que sur les marchandises est l'exemple le plus récent – c'est de la supposition de quiconque qui ne sera pas possible, ce qui ne sera pas positif.
Cela explique pourquoi la Fed est gelée dans son mode «attendre et voir».
Dans sa déclaration officielle, la Fed a déclaré que l'incertitude concernant les perspectives économiques avait encore augmenté et que les risques de chômage plus élevé et d'inflation plus élevée avaient augmenté.
Compte tenu du décalage des impacts, il était logique que la PBOC soit la première des deux banques centrales à déménager.Crédit: Bloomberg
Powell a déclaré à une conférence de presse qu '«il n'est pas vraiment clair ce que nous devons faire» et qu'il ne pouvait pas encore dire «dans quelle mesure cela va secouer» en termes de plus inquiet de l'inflation ou de la croissance. Les coûts d'attente, a-t-il dit, étaient encore bas.
La Fed n'a pas pu agir de manière préventive pour déclencher les impacts inflationnistes des tarifs « parce que nous ne savons pas en fait quelle sera la bonne réponse aux données jusqu'à ce que nous voyions les données », a-t-il déclaré.
« Si les fortes augmentations des tarifs qui ont été annoncés sont soutenues, elles suscitent probablement une augmentation de l'inflation, un ralentissement de la croissance économique et une augmentation du chômage », a déclaré Powell.
« Les effets sur l'inflation pourraient être de courte durée, reflétant un changement ponctuel du niveau des prix », a-t-il déclaré.
Il a également été possible, cependant, que les effets inflationnistes pouvaient être plus persistants, a-t-il déclaré.
Il a dit qu'il était prématuré de déclarer quel côté du double mandat de la Fed – l'inflation et l'emploi – serait prioritaire.
C'est le dilemme de la Fed.
Si les effets inflationnistes des tarifs de Trump sont transitoires, cela réduirait les taux pour protéger la croissance et l'emploi.
Les différences de position ne reflètent pas le calme aux États-Unis et la panique en Chine, mais les pistes et les retards dans les guerres commerciales que Donald Trump a lancées.
Il est parfaitement conscient, cependant, que lorsqu'il a déclaré l'impact sur l'inflation de la pandémie comme étant transitoire et abaissé des taux plus loin que, avec le recul, il devrait avoir, il a déclenché une vague d'inflation qu'il se bat encore pour contenir. Il ne peut pas se permettre de refaire la même erreur.
La Fed est fière d'être axée sur les données. Il attendra les données, ce qui signifie qu'elle réagira aux effets des tarifs après avoir déjà émergé, plutôt que d'essayer de les empêcher.
Il y a de gros risques dans les deux éléments, mais les dommages qui seraient causés par une autre grande épidémie d'inflation l'emporteraient probablement sur les coûts associés à des taux d'intérêt plus élevés et au chômage.
Les marchés financiers, après la réponse violente initiale aux annonces de la Journée de la libération, se sont calmées, prévoyant que les chefs plus sages (secrétaire de Bessent et du Commerce, Howard Lutnick) au sein de l'administration Trump, garantiront que les transactions commerciales de Trump finiront par générer des titres positifs pour Trump sans infliger des dommages économiques importants et que les taux des États-Unis baisseront, et non augmentent, dans la seconde moitié de l'année.
Compte tenu du niveau d'incertitude sur les résultats des négociations commerciales déjà en cours, les plus difficiles avec la Chine qui, malgré les discussions du week-end, ne sont pas garanties à se produire et le temps qu'il faudra aux effets des tarifs finaux pour apparaître dans les données économiques, qui pourrait être trop optimiste.