Au cours des huit mois de fin août, il a enregistré des excédents totalisant environ 785 milliards de dollars, soit plus de 30% de plus que pour la même période l'année dernière. Il semble susceptible de terminer l'année avec un excédent record de plus de 1 billion de dollars.
C'est parce que, comme ses exportations vers les États-Unis ont commencé à s'écraser, il a détourné ses flux commerciaux ailleurs.
Trump a partiellement fermé la valve de sécurité que les exportations nettes de la Chine ont fourni à son économie.Crédit: Bloomberg
En août, les exportations vers l'Afrique ont augmenté de 26%, celles en Asie du Sud-Est étaient 23% plus élevées et celles de l'Union européenne de plus de 10%. Le commerce avec les économies d'Amérique latine est également en plein essor.
Ce qui n'est pas encore clair, c'est de savoir si ces exportations accrues représentent la demande réelle de ces économies.
Au cours de la première guerre commerciale de Trump avec la Chine, en 2018 et 2019, les entreprises chinoises ont détourné les exportations liées aux États-Unis via des pays tiers comme le Vietnam et il est concevable qu'ils utilisent aujourd'hui une stratégie similaire, même si Trump a menacé un tarif de 40% sur les marchandises transbortives pour essayer de fermer la porte dérobée de l'Amérique aux importations chinoises.
Le schéma changeant du commerce chinois est aligné sur sa géopolitique, où il cherche à établir des relations plus étroites avec des pays dans sa propre sphère directe d'influence et avec la Russie, l'Inde et l'Amérique latine pour contrebalancer la domination des États-Unis et de ses alliés traditionnels au sein des institutions mondiales, de l'économie mondiale et du système financier mondial.
La question de savoir si la croissance du commerce sur ses marchés plus récents et moins développés est suffisant pour compenser la baisse du commerce avec les États-Unis et pour maintenir la stratégie économique chinoise axée sur les exportations de la Chine.
L'économie chinoise est criblée de sur-capacité et souffre toujours d'une gueule de bois de sa crise du marché immobilier désormais de près de quatre ans, qui a déprimé la consommation.
Xi Jinping, qui a raillé contre «l'involution» – qui dans le contexte chinois concerne une capacité excessive, une concurrence excessive et des cycles sans fin de réduction des prix – a priorisé la réduction de la concurrence «désordonnée» et des pressions déflationnaires sur le package de stimulus majeur dont la plupart des économistes occidentaux croient que la Chine a besoin.
La stratégie de croissance de Xi a réussi à donner à la Chine la position dominante dans les panneaux solaires, les batteries, les véhicules électriques, les navires et les semi-conducteurs de matières premières, mais le ciblage central et subventionné de ces secteurs a conduit à une capacité inutile et improductive.
L'industrie automobile chinoise, par exemple, a vendu environ 30 millions de véhicules l'année dernière, dont environ la moitié des véhicules électriques ou des hybrides. L'industrie a la capacité de produire plus de deux fois ce volume de véhicules, ce qui explique pourquoi elle s'est engagée dans des cycles apparemment interminables de réduction des prix et pourquoi peu, voire pas, des sociétés automobiles sont rentables.
De nombreux autres secteurs ciblés par la stratégie «Made in China 2025» de Xi il y a dix ans partagent des déséquilibres structurels similaires, l'intensité concurrentielle et l'utilisation improductive du capital et d'autres ressources.
Ces déséquilibres au sein de son économie intérieure expliquent pourquoi, ayant des investissements trop stimulés dans une gamme d'industries, la Chine est devenue dépendante de ses exportations de croissance. Les tarifs de Trump menacent cette croissance.
Avec la capacité des exportations de «charge frontale» vers les États-Unis avant que les tarifs ne soient en place, et la plupart des tarifs de Trump sont désormais actifs, leur impact sur les exportations de la Chine devrait augmenter.
Xi a connu un succès limité avec ses tentatives sans enthousiasme pour stimuler la consommation intérieure via des taux d'intérêt plus bas et des incitations en espèces à échanger d'anciens appareils électroménagers, véhicules et électroniques pour de nouveaux produits plus efficaces, mais, sans un programme de stimulus plus substantiel, le taux de croissance de la Chine continuera inévitablement à s'affaiblir, avec la compétition de capacité excédentaire et les prix créant une menace déflurée du matériel.
Trump a partiellement fermé la valve de sécurité que les exportations nettes de la Chine ont fourni à son économie.
Le risque, dans un environnement mondial où l'accent est désormais plus approfondi sur les relations commerciales, est que le détournement des exportations de la Chine vers d'autres marchés crée des tensions commerciales et des barrières commerciales ailleurs. Personne ne veut être le dumping vers le bas pour un déluge de produits chinois redirigés.
Dans cette première phase du nouvel environnement commercial mondial, la Chine a été en mesure de maintenir une croissance solide de ses exportations nettes. Alors que les tarifs de Trump réorganisaient le commerce mondial, la question de plusieurs dollars est de savoir si elle sera en mesure de continuer à le faire.