Et puis il y a les petites capitalisations, ces petits combattants fatigués de la bourse que tout le monde avait laissés pour morts jusqu’à récemment. Les réflexions de Dollar Bill selon lesquelles « le vent tourne pour les petites capitalisations », publiées il y a plus d’un an, ont été publiées alors que le sentiment des petites capitalisations était ébranlé, que le capital était dans le coma et que les introductions en bourse étaient évoquées au passé. Depuis lors, comme le prédit The Dollar, les petites capitalisations ont, pour la première fois depuis des années, surperformé tout le reste.
L’histoire a l’habitude de rimer. Baisse des taux, appétit pour le risque croissant et une touche de lassitude inflationniste ; tous ces vieux ingrédients étaient de retour dans le bol.
Même aujourd’hui, certains grands bureaux se disputent encore pour savoir s’il s’agit du début d’un nouveau cycle des petites capitalisations ou simplement d’un chat mort qui a récemment suivi une école d’obéissance. Mais le modèle est trop précis pour être ignoré. Chaque cycle d’assouplissement redonne vie au bas de l’échelle. Si vous prenez du recul, vous le sentirez. Les levées de capitaux sont plus vives, l’optimisme moins apologétique et les analystes dépoussièrent leurs vieilles dérives de « potentiel de revalorisation ».
De plus, le tout petit segment du marché des introductions en bourse est passé de rien à quelque chose de réel. Les cotations étaient pratiquement gelées il y a à peine 18 mois, lorsque l’ASX a enregistré un plus bas niveau en 20 ans de seulement 29 nouvelles cotations en 2024. Ensuite, le pipeline a tranquillement commencé à se remplir. À la mi-2025, plusieurs introductions en bourse de petites capitalisations étaient de nouveau à l’ordre du jour, les petites augmentations étaient à nouveau sursouscrites et les courtiers ont commencé à dépoussiérer leurs playbooks de cotation. Fin novembre et décembre de cette année, le rythme n’a fait que s’accélérer.
Alors oui, cela a été trois coups durs et trois coups sûrs pour Dollar Bill avec l’uranium, l’argent et la renaissance des petites capitalisations.
Et pour être honnête, étant donné que Dollar Bill aime se considérer comme un type calme et retiré, il est légèrement embarrassant d’essayer de repousser les distinctions des types en smoking dans le bar à cigares sur le chemin des hommes du club ces jours-ci.
Tout récemment, un type débonnaire autoproclamé du groupe avec une moustache en guidon (qui est évidemment un fervent lecteur des chroniques de Dollar Bill) a crié « Hey Dollar, quelle est la prochaine étape ?
Donc, si nous osons tenter le destin un peu plus loin, Dollar Bill, sur une lancée, décide de faire un nouveau saut sauvage – cette fois en faveur du lithium et du nickel. Oubliez les terres rares – désormais un favori commun parmi les prévisionnistes – ce qui a attiré l’attention, c’est plutôt le récent mouvement des prix et le potentiel de renaissance du nickel et du lithium – après tout, ces deux éléments constituent également une grande partie de la révolution des véhicules électriques, n’est-ce pas ?
Les terres rares entrent dans les aimants des moteurs électriques et le lithium et le nickel sont introduits dans les batteries.
Pour être honnête, le lithium est en mouvement depuis quelques mois et semble avoir trouvé un plancher, mais la prochaine étape pourrait être son printemps. Après avoir atteint un plancher plus tôt cette année, les prix au comptant de l’hydroxyde et du carbonate ont déjà amorcé une reprise. L’hydroxyde, généralement produit à partir de roche dure de lithium – ou spodumène – a vu les prix négociés grimper d’environ 25 pour cent au cours des six derniers mois, tandis que les prix du carbonate se sont encore mieux comportés, en hausse de près de 30 pour cent au cours des six derniers mois pour atteindre environ 13 000 dollars la tonne, alors que les stocks diminuent et que la demande de véhicules électriques rebondit en Chine et aux États-Unis.
Ces prix actuels ne représentent encore qu’une fraction des sommets atteints en 2022, lorsque le carbonate s’échangeait au-dessus de 80 000 dollars la tonne. Mais après son effondrement à moins de 10 000 dollars la tonne fin 2024/début 2025, les prix plus récents semblent être passés du désespoir à l’accumulation. Les producteurs resserrent l’offre, de nouveaux projets sont abandonnés et le discours sur l’offre excédentaire qui a effrayé le marché commence à paraître démodé.
Le nickel en est un autre, qui est également sur le tapis depuis des années, meurtri par un afflux d’offres indonésiennes et de subventions soutenues par le gouvernement qui ont transformé les bilans en champs de bataille. Mais même les cycles des matières premières ont des demi-vies. Le nickel est toujours au cœur de l’histoire des batteries et de l’acier inoxydable, et la demande structurelle des véhicules électriques et du stockage d’énergie ne faiblit pas – elle ne fait que s’aggraver. Les distorsions de l’offre retardent le plus souvent la réalité, mais ne la défient presque jamais. Lorsque le marché prendra enfin conscience de l’inadéquation entre l’offre excédentaire à court terme et les besoins à long terme, le prochain mouvement du nickel pourrait être suffisamment brutal pour rattraper le temps perdu.
Et pour confirmer le point si humblement avancé à propos des prévisions record du dollar ces derniers temps, rien qu’au cours des deux dernières semaines, le prix du nickel au comptant a augmenté de plus de 11 pour cent et repasse maintenant au-dessus de 15 000 dollars la tonne – son plus haut niveau depuis plus de 6 mois.
Jusqu’à récemment, le nickel et le lithium étaient frappés de façon insensée par les craintes d’une offre excédentaire, se négociant bien en dessous des prix incitatifs à long terme. Mais les deux restent au cœur de la nouvelle histoire énergétique et ne vont tout simplement pas se retourner et mourir. Un rapide coup d’œil sur les derniers mouvements de prix révèle l’histoire et le dollar estime que la reprise dans les deux cas a encore à jouer.
Alors oui, Dollar Bill a osé dire que je vous l’avais bien dit – en quelque sorte. Mais ne vous attendez pas à un tour de victoire. Si la prochaine vague d’attentes prend la forme d’une poire, vous verrez le dollar de retour au club en train de soigner quelque chose de brun et de marmonner à propos du « timing du marché » à quiconque y croit encore ou à tout ce qu’il dit. D’ici là, Dollar Bill aura le petit plaisir de polir le monocle et de lever tranquillement son verre à trois mots qui ne devraient vraiment jamais être prononcés à haute voix dans la finance – je vous l’avais bien dit.
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