Le plan de relance « grand bazooka » ne s'est pas concrétisé – Xi considère apparemment la stimulation de la consommation comme un gaspillage – mais il pourrait être en route l'année prochaine, les responsables envisageant des mesures qui dirigeraient les fonds vers les ménages via une extension de la couverture et des niveaux. de remboursement dans les régimes d'assurance maladie, davantage de financements pour l'éducation et des augmentations de la pension de base.
La nécessité de modifier l'équilibre au sein de l'économie chinoise deviendra encore plus pressante si Donald Trump, qui a menacé d'imposer de nouveaux droits de douane de 10 % à la Chine si elle ne fait pas davantage pour arrêter l'afflux de fentanyl aux États-Unis, donne suite. sur sa plus grande menace et impose des droits de douane de 60 pour cent sur toutes les exportations chinoises vers les États-Unis.
L'effondrement du secteur de la promotion immobilière depuis trois ans, qui a laissé un énorme stock de logements, a été au cœur des récents malheurs économiques de la Chine.Crédit: Bloomberg
La Chine s’est lancée dans une frénésie de production et d’exportation ces dernières années, et cette tendance se poursuit. La production industrielle a augmenté de 5,4 pour cent en novembre sur un an, même si les prix départ usine sont en baisse depuis plus de deux ans.
Face à la faiblesse de la demande intérieure et à l'incapacité de l'économie nationale à absorber l'augmentation de l'offre, la production des usines a été canalisée vers les marchés d'exportation, générant des tensions croissantes avec les partenaires commerciaux de la Chine. Il ne s’agit pas uniquement des États-Unis : l’Union européenne impose des droits de douane substantiels sur les véhicules électriques chinois et envisage d’imposer des droits de douane sur certaines de ses autres exportations.
Si son modèle actuel, axé sur l’exportation, se heurte de plein fouet à des droits de douane de 60 % aux États-Unis et en Europe, craignant que davantage de produits chinois ne soient dirigés vers lui et s’efforçant également de protéger ses industries nationales, les défis économiques pour la Chine augmenteront considérablement.
Les responsables chinois ont fait valoir qu'une guerre commerciale produirait un résultat « perdant-perdant » – les tarifs douaniers de Donald Trump seraient très préjudiciables à l'économie américaine et encore plus si la Chine ripostait – mais la Chine serait la plus grande perdante parce qu'elle est devenue tellement dépendante des exportations.
Depuis les annonces politiques de septembre, le renminbi s'est fortement déprécié par rapport au dollar américain, passant de 7,01 à 7,28 pour un dollar. Cela pourrait aider ses exportateurs à court terme, mais ne pourrait qu’aggraver les tensions commerciales. Trump a qualifié la Chine de « manipulateur de devises » dans le passé.
D'après les commentaires de hauts responsables après la Conférence centrale sur le travail économique et une précédente réunion du Politburo chinois, il semblerait que, s'il n'y a pas eu le grand bazooka, un changement de politique encore substantiel sera tenté l'année prochaine.
D'autres mesures seront prises pour tenter de stabiliser les marchés de l'immobilier et des actions et de stimuler la consommation, qui figure en tête de la liste des priorités économiques pour 2025.
Pékin a déjà décidé, en septembre, de fixer un plancher pour les actions et l'immobilier, de refinancer les gouvernements locaux criblés de dettes via un échange de dettes de 10 000 milliards de yuans (2 200 milliards de dollars), de recapitaliser les grandes banques et de leur fournir des financements bon marché afin qu'elles puissent prêter davantage. .
Il s'agissait cependant davantage d'une tentative de réduire le risque financier dans le système financier chinois que de stimuler la consommation ou de renforcer la confiance des consommateurs.
Cela a eu quelques effets temporaires. Le marché des actions a grimpé de près de 33 pour cent dans les quelques semaines qui ont suivi l'annonce des mesures et les marchés immobiliers des grandes villes semblent avoir atteint leur plus bas niveau.
Le marché des actions a toutefois reculé d'environ 8 pour cent depuis son récent sommet de début octobre (il est en baisse de 33 pour cent par rapport à son sommet historique de février 2021) et la demande de crédit non bancaire était à son plus bas niveau depuis 15 ans. mois dernier.
C’est la raison pour laquelle Pékin cherche à être plus proactif et à se tourner vers une politique budgétaire plus expansionniste.
La stabilisation du marché immobilier est une condition préalable pour stabiliser l’économie et échapper au piège déflationniste.
Le Politburo a déclaré après sa réunion qu'il adopterait une politique monétaire « modérément accommodante » plutôt que d'utiliser le langage politique « prudent » qu'il utilise depuis la crise financière de 2008-09, signalant l'ampleur du changement de position et la force de l'engagement. pour tenter de stimuler la demande intérieure.
Cette année, l'économie va probablement atteindre l'objectif de Pékin d'une croissance du PIB d'« environ cinq pour cent », même si le chiffre final pourrait être précédé d'un 4.
Étant donné que, même sans les droits de douane de Trump, l’économie vacille et que le modèle économique de Xi et la frénésie d’exportations qu’il a produit s’effondrent en raison de la faiblesse de la demande intérieure et des vents contraires croissants à l’étranger, les défis de l’année prochaine seront encore plus menaçants pour la croissance.
Si une nouvelle guerre commerciale plus intense éclatait, Xi et son parti pourraient devoir envisager un changement beaucoup plus radical de leur stratégie et de leurs politiques économiques pour remédier à la surcapacité et à la surproduction qui existent déjà au sein de leur économie et qui constitueraient une menace bien plus grande pour leur économie. stabilité économique et sociale si les marchés d'exportation de la Chine se contractent.
Pour l'Australie, bien sûr, avec le trésorier Jim Chalmers, qui a déjà mis en garde contre un impact de plus de 100 milliards de dollars sur les exportations et un impact de 8,5 milliards de dollars sur les résultats budgétaires au cours des quatre prochaines années en raison de la faiblesse économique actuelle de la Chine, ce genre de Une restructuration perturbatrice et douloureuse de l’économie de notre plus grand partenaire commercial serait une issue particulièrement désagréable.