Les données ont suggéré que de nombreux ménages ont également choisi d'économiser les réductions d'impôt de stade 3 de l'année dernière; Le ratio d'épargne des ménages est à son plus haut niveau depuis 2022, la confiance des consommateurs se trouve dans le marasme et les dépenses de vente au détail de la semaine dernière étaient également douces.
Cette faiblesse est surprenante. Les économistes s'attendaient à ce que, désormais, une baisse de l'inflation et une baisse des remboursements hypothécaires auraient déclenché des dépenses. Qu'est-ce qui a retenu le rebond des dépenses?
Les ménages se méfient de libérer le potentiel de dépenses des baisses de taux d'intérêt. Crédit: Nick Moir
L'économiste en chef des investisseurs de l'IFM, Alex Joiner, souligne que les consommateurs mesurent le coût de la vie non pas par le taux d'inflation, mais à quel point les achats se sentent coûteux. Et sur ce front, il dit que les prix sont toujours de 20 à 25% plus élevés qu'en 2019.
La reprise des salaires et le ralentissement de l'inflation de ces dernières années n'a pas encore compensé le succès que les ménages ont pris de la surtension post-confortable de l'inflation. «Les revenus des ménages commencent à croître, mais il y a un long chemin à rattraper», explique Joiner.
La banque du Commonwealth dit qu'il semble y avoir eu des «cicatrices» de la crise du coût de la vie, de sorte que les ménages semblent désormais plus axés sur l'épargne et la remboursement de la dette.
L'économiste principal de l'ABC, Belinda Allen, dit que cela ressemble à ce que ressentent les ménages, par opposition à un changement de capacité financière à dépenser. «Ils sont plus méfiants pour libérer ce potentiel de dépenses», dit-elle.
Cette attitude méfiante peut causer des problèmes à l'économie, car la consommation des ménages représente plus de la moitié du produit intérieur brut.
Que peut faire la banque de réserve de cet état d'esprit prudent du ménage?
Il n'a vraiment qu'une seule arme – le déplacement des taux d'intérêt – et le marché est convaincu qu'il y a des baisses de taux importantes à venir. Les marchés financiers parient qu'il y aura trois ou quatre baisses de taux d'intérêt au cours de la prochaine année pour tenter de convaincre les ménages d'ouvrir leurs cordes de bourse.
Les prix des logements ont augmenté pendant cinq mois consécutifs. Crédit: Luis Enrique Ascui
Le défi est que la réduction des taux d'intérêt a clairement toutes sortes d'autres impacts économiques en dehors de son effet sur les flux de trésorerie des ménages. De toute évidence, les tarifs peuvent avoir une grande influence sur les prix des logements.
Les prix des logements ont augmenté pendant cinq mois consécutifs, et les analystes disent que la baisse des taux de février a été un tournant pour le marché. Les prix augmentent à un taux annualisé de près de 6% par an, et il ne serait pas surprenant que ce taux de croissance accélére en réponse à des baisses de taux de banque plus centrales. En bref, les baisses de taux semblent affecter le marché du logement beaucoup plus rapidement qu'elles affectent les dépenses des ménages.
La Banque de réserve s'est éloignée de la question. En mai, Bullock a déclaré qu'il n'y avait rien que la banque de réserve ne pouvait faire concernant l'abordabilité du logement, qui est liée à un «déséquilibre» entre l'offre de logements et la demande.
Tout de même, certains économistes pensent que la Banque de réserve est confrontée à un puzzle dans l'équilibre des effets des taux d'intérêt sur le logement et les dépenses de consommation.
L'économiste de l'UBS, George Tharenou, le mois dernier, l'a qualifié de «énigme RBA»: que les baisses de taux d'intérêt n'étaient qu'un impact en sourdine sur les flux de trésorerie des ménages tout en donnant des prix des actifs (principalement des maisons).
La Banque de réserve indique qu'elle ne fixait pas de taux d'intérêt en fonction des prix des logements, et c'est assez juste. Mais il ne peut pas non plus les ignorer non plus. En effet, Tharenou dit que le risque de faire pression sur les prix des logements devrait limiter la façon dont la banque de réserve est de réduire trop de manière agressive les taux d'intérêt.
Dans le passé, la Banque de réserve a généralement soulevé des préoccupations concernant le marché du logement lorsque les prix sont en plein essor et lorsqu'ils sont couplés à une forte augmentation de la croissance du crédit ou de l'emprunt plus risqué. Il n'y a aucun signe de cela qui se passe maintenant – les derniers chiffres ont montré que la croissance du crédit de logement était de 5,8%, ce qui n'est guère un boom.
Même ainsi, la banque centrale fait face à un acte d'équilibrage délicat dans la profondeur de la profondeur des taux d'intérêt pour accélérer les consommateurs sombres sans ajouter également de carburant à un marché du logement qui montre déjà des signes fermes de réchauffement.
C'est un puzzle qui reflète les prix des logements du pays, qui se sont accumulés pendant des décennies – et c'est celui que le conseil d'administration de la banque centrale continuera à faire face à tout ce qu'il décide mardi.
Ross Gittins est en congé.