« Ce n'est pas aussi grave que nous le craignions, mais c'est pire que ce que nous avions prévu il y a un an et pire que ce dont nous avions besoin », a déclaré la semaine dernière Pierre-Olivier Gourinchas, économiste en chef du Fonds monétaire international.
Le FMI a relevé ses prévisions de croissance mondiale cette année à 3,2 pour cent, soit une légère hausse par rapport aux 3 pour cent prévus en juillet. Il diminuera en 2026 à 3,1 pour cent, ce qui n’est pas vraiment une catastrophe.
Les dommages causés par les perturbations commerciales ont peut-être été compensés par une concentration précoce des exportations avant que certains prélèvements n’entrent en vigueur et par des investissements frénétiques dans l’intelligence artificielle. Ce dernier offre bien d’autres sujets de préoccupation. Gourinchas a même fait une comparaison avec l’expérience Internet des années 1990, qui, lorsque la bulle a fini par éclater, a contribué à une récession en 2001.
Mais nous ne devrions pas être aussi durs à propos des années 90. On se souvient de cette époque comme d’une époque de grande prospérité en Occident et, avec un peu d’écume, de réels gains économiques.
Alan Greenspan, alors président de la Réserve fédérale et en passe de devenir un gourou, a décrit l’époque comme appartenant à une « nouvelle économie », un changement de paradigme où des investissements massifs dans la technologie ont permis à la croissance de s’accélérer sans générer beaucoup d’inflation. Cela était possible, affirmait-il à l’époque, grâce aux améliorations de productivité obtenues au cours du processus. Il n'avait pas tort.
Si vous cherchiez quelques mots concis pour caractériser l’expansion mondiale qui dure depuis quatre ans, l’économie du « oui, mais » pourrait fonctionner.
Alors, que pourraient manquer les chiffres solides d’aujourd’hui ?
D’une part, aucune des deux superpuissances n’a l’air aussi grande dans l’isolement. Les perspectives pour les États-Unis et la Chine ont été jugées à la baisse par le FMI. Le produit intérieur brut des États-Unis augmentera de 2 pour cent cette année, en baisse par rapport aux 12 mois précédents, et se situera autour de ce niveau. La Chine reculera à 4,2 pour cent en 2026, contre 4,8 pour cent, selon les estimations. (Ces dernières années, le gouvernement a visé une croissance d’environ 5 pour cent.)
Les facteurs qui ont pesé sur la Chine – le krach immobilier, une dépendance excessive à l’égard des exportations, une demande intérieure inférieure à la moyenne et la déflation – ne s’atténuent pas. Les derniers chiffres montrent la plus longue baisse des prix depuis les années 1970.
L'économie américaine a ses propres problèmes. Même si la paralysie du gouvernement a retardé la publication de données clés sur l’emploi et d’autres indicateurs, toute résolution déclenchera un flot d’informations sur l’état de l’économie.
Certains investisseurs s’attendent à ce que le déluge fournisse davantage de preuves de faiblesse pour soutenir un nouvel assouplissement monétaire. Les traders parient sur au moins une réduction démesurée des taux d’intérêt de la part de la Fed.
Mais malgré tous ces défauts, et bien d’autres, les économies clés continuent de s’en sortir. Rarement un verre à moitié plein n’aura été aussi séduisant.
Daniel Moss est un chroniqueur de Bloomberg Opinion qui couvre les économies asiatiques. Auparavant, il était rédacteur en chef pour l’économie chez Bloomberg News.