27 janvier : DeepSeek
Le 26 janvier, le capital-risqueur Marc Andreessen a qualifié cela de « moment Spoutnik de l’IA ». Le déploiement d’un programme d’IA puissant et apparemment peu coûteux par DeepSeek, un nouveau venu chinois, semble menacer les fondements du récent boom technologique américain. Lorsque les marchés américains ont ouvert le lendemain – un lundi – les actions de Nvidia ont plongé de 17 pour cent, effaçant près de 600 milliards de dollars de leur valeur, ce qui constitue le plus grand effacement de l’histoire du marché. Les actions de semi-conducteurs ont connu leur pire journée depuis mars 2020.
Nancy Tengler, directrice de Laffer Tengler Investments, a déclaré que son cœur battait à tout rompre alors qu’elle faisait défiler son téléphone, essayant de suivre l’actualité alors qu’elle était dans la voiture en route vers CNBC pour une interview télévisée. Lorsque les détails sont devenus clairs, elle a déclaré que sa réaction avait été : « C’est une opportunité ».
Comme d’autres, elle était sceptique à l’égard de DeepSeek, estimant que ses estimations de coûts étaient sous-estimées. Elle a adopté un ton optimiste à l’égard des valeurs technologiques lors de son apparition à la télévision. Son entreprise a acquis des actions de Nvidia et d’autres favoris de l’IA.
Cela s’est avéré être une bonne décision. DeepSeek n’a pas sonné le glas de l’approche américaine en matière d’IA ni stoppé le flot de dépenses des grandes technologies pour développer la technologie. L’indice Nasdaq 100 est revenu à un niveau record en un mois et a enregistré un gain de 21 % en 2025. Nvidia est en hausse de 40 % cette année.
2 avril : « Jour de la Libération »
La première réaction de Garrett Melson fut le choc. Puis, dans les heures qui ont suivi, alors que les marchés s’effondraient et que les utilisateurs des médias sociaux tentaient de reconstituer ce que Trump venait exactement de faire, le soulagement passager de l’humour de potence : la guerre commerciale de Trump, comme on l’a bientôt appelée, était allée jusqu’à pénaliser les îles inhabitées proches de l’Antarctique, peuplées de manchots.
« En regardant une mer de rouge sur votre écran, vous devez parfois rire un peu », a déclaré Melson, stratège de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions.
Il s’agit de la plus grande secousse de deux jours sur les marchés mondiaux depuis mars 2020, lorsque la pandémie a commencé à paralyser les États-Unis. Cela a déclenché des jours de vente paniquée lorsque la Chine a riposté, les craintes de récession ont éclaté et les bons du Trésor ont glissé – rompant avec leur rôle de valeur refuge typique – alors que la volonté de Trump de remettre en question l’ordre économique mondial jetait le doute sur la sécurité de la dette publique américaine.
Dans les jours qui ont suivi l’annonce du président, Melson a travaillé avec ses collègues tard dans la soirée et pendant le week-end pour effectuer des analyses, examiner des graphiques et rédiger des commentaires pour les clients. Dans un modèle de portefeuille, l’équipe a augmenté sa pondération en actions et obligations d’entreprises américaines.
Les habitants s’en fichaient : les îles inhabitées Heard et McDonald ont été frappées d’un droit de douane de 10 pour cent par les États-Unis.Crédit: Matt Curnock
Chez Argent, Ellerbroek a envoyé un e-mail à l’équipe d’investissement le 4 avril. « C’est un moment effrayant », a-t-il écrit. « Si vous me demandiez si nous sommes plus proches du début ou de la fin de cet épisode, je dirais probablement début. » Ellerbroek a maintenu ses positions et a décidé de ne pas racheter les actions en difficulté parce qu’il y avait tout simplement trop d’incertitude.
Neil Sutherland, investisseur obligataire chez Schroder Investment Management, et ses collègues ont lancé un projet pour suivre les conséquences. Ils ont actualisé le taux moyen des droits de douane américains sur les pays touchés tandis que Trump continuait à déployer de nouvelles salves, modélisant les implications sur le prix des actifs et relayant leurs conclusions à des clients anxieux. Finalement, ils ont abandonné.
« Honnêtement, cela n’a plus de sens parce que cela changerait en l’espace de cinq minutes », a déclaré Sutherland. « Il nous fallait simplement comprendre qu’il s’agissait d’une cible mouvante. »
9 avril : La pause tarifaire
Tunkel, le stratège boursier de BCA, avait pris une journée de congé pour chercher une maison à Boca Raton, en Floride. La journée a été relativement calme pour les actions, avec une dérive latérale du S&P 500. Mais elle est restée à l’écoute de la radio pendant les trois heures de route depuis son domicile à Venise, sur la côte du Golfe.
Puis, lorsqu’elle s’est arrêtée pour déjeuner et s’est déconnectée, la peur qui s’était abattue sur Wall Street quelques jours plus tôt a rapidement cédé la place à l’euphorie. À 13 h 18, après que la liquidation du marché obligataire ait suscité des craintes à Washington en poussant les taux d’intérêt à la hausse, Trump a annoncé qu’il suspendait bon nombre de ses tarifs douaniers pendant 90 jours.
Le S&P 500 a bondi de 7 pour cent en moins de 10 minutes et a enregistré un gain de 9,5 pour cent – sa plus forte hausse sur une journée depuis octobre 2008.
« Cette ampleur des mouvements en réponse à la nouvelle – je pense que c’est quelque chose d’historique », a déclaré Tunkel. « Nous nous souviendrons toujours de ces moments. »
Jay Woods, stratège en chef des marchés chez Freedom Capital Markets, a été témoin de ce moment depuis son perchoir à la Bourse de New York. Après que le rugissement initial se soit calmé, il se prépara à accueillir un groupe de visiteurs. Il enseignait un cours d’analyse technique à l’Université Fordham. Par hasard, il avait prévu une excursion pour ses élèves.
Au moment où ils sont arrivés, le Big Board était une mer de vert – presque tout était en place, avec la soi-disant jauge de peur, le VIX, l’une des rares exceptions. Des alertes retentissaient constamment depuis les bureaux des courtiers, certaines avec le carillon d’une caisse enregistreuse.
Cette journée a mis en place une dynamique qui s’est produite à plusieurs reprises au cours des mois suivants et est devenue connue sous le nom de commerce TACO, abréviation de Trump Always Chickens Out. Les commerçants ont commencé à ignorer ses pires menaces tarifaires, pariant qu’il s’agissait uniquement d’une tactique de négociation. Les ventes massives constituaient donc des opportunités d’achat.
Chase Games, l’un des étudiants de Woods, a été aspiré par l’excitation. Visiter l’échange était « évidemment un de mes grands rêves », a déclaré Games. « J’ai eu de la chance. » En octobre, il a commencé à travailler comme stagiaire au sein de la société Freedom Capital de Woods.
21 juin : bombardement de l’Iran
C’était un samedi soir dans le New Jersey, et Mark Malek de Siebert Financial célébrait son récent anniversaire lorsqu’il a appris que les États-Unis avaient bombardé les sites nucléaires iraniens, une décision qui, craignaient les traders, pourrait dangereusement aggraver les conflits au Moyen-Orient.
« Si c’est vrai, mon téléphone va sonner », a déclaré Malek à sa famille au restaurant français d’Asbury Park. Très vite, ce fut le cas.
Le président américain Donald Trump lors d’un discours à la nation expliquant les frappes, avec (de gauche à droite) le vice-président JD Vance, le secrétaire d’État Marco Rubio et le secrétaire à la Défense Pete Hegseth.Crédit: Bloomberg
Malgré tous les risques, Malek a parié – contre-intuitivement – que les actions augmenteraient. Le S&P 500 avait déjà reculé récemment alors que les traders commençaient à s’inquiéter de l’aggravation du conflit entre Israël et l’Iran. Mais il pensait que les États-Unis n’intensifieraient pas le conflit à partir de là et que la réaction du marché serait finalement un soulagement.
Effectivement, le S&P 500 a progressé d’environ 1 pour cent lundi – puis de nouveau mardi – alors que Trump se dirigeait vers un cessez-le-feu. Il a ensuite terminé la semaine à un autre niveau record.
10 octobre : plongées crypto
« Que se passe-t-il? » » Pensait Jeff Dorman alors que les marchés de la cryptographie s’effondraient. Trump avait menacé d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 % sur la Chine et les commerçants se débarrassaient des actifs à risque. Et Bitcoin, qui avait récemment dépassé les 125 000 dollars, était en baisse à mesure que les paris à effet de levier étaient dénoués.
Les messages sur Slack se sont accumulés chez Arca, un gestionnaire d’actifs cryptographiques où Dorman est directeur des investissements. Il était chez lui, mais bientôt lui et son équipe ont reçu un appel Zoom. Ils ont élaboré un plan pour couvrir les positions courtes en récupérant les actifs qui avaient chuté.
Environ 400 milliards de dollars ont été effacés de la valeur du marché de la cryptographie en moins de 24 heures après que Trump a menacé la Chine de nouveaux droits de douane élevés.Crédit: Bloomberg
Au début, il leur aurait fallu toute la nuit pour investir ensemble. Après des années d’expérience, ils avaient appris à élaborer un plan et à laisser l’exécution à leurs traders. Le CIO a fait le point, s’est couché et a « dormi comme un bébé ».
Dorman reste optimiste sur les segments du secteur de la cryptographie. Pourtant, pour l’instant, l’euphorie pour la cryptographie qui a balayé les marchés pendant une grande partie de l’année a dégonflé pour le moment alors que Trump défendait l’industrie.
Il a également résisté à la formule d’achat à la baisse qui s’est avérée payante ailleurs en 2025. Bitcoin se dirige vers sa première baisse annuelle depuis le krach de 2022, et d’autres crypto-monnaies populaires ont chuté au cours des deux derniers mois. Cela a frappé les actions liées à la cryptographie comme la stratégie de stockage et l’American Bitcoin Corp, affiliée à la famille Trump.
21 novembre : « soupir de soulagement » de fin d’année
Il semblait que l’abandon du risque était également sur le point de peser sur le marché boursier dans son ensemble, alors que les inquiétudes concernant les valorisations mousseuses de l’IA et la trajectoire de réduction des taux de la Réserve fédérale pesaient sur le S&P 500.
Les soucis n’ont pas duré. Le 21 novembre, les actions ont commencé à rebondir, anticipant que le ralentissement du marché du travail américain inciterait la Fed à poursuivre l’assouplissement de sa politique monétaire, comme elle l’avait fait lors de sa réunion du 10 décembre.
Pendant ce temps, l’économie américaine a continué à défier les craintes de récession malgré la guerre commerciale de Trump, les suppressions d’emplois fédéraux et une impasse au Congrès qui a provoqué une fermeture record du gouvernement. Le boom de l’IA, malgré tous les discours sur les bulles, ne s’est pas transformé en faillite. Et quelle que soit la personne que Trump choisira pour remplacer le président de la Fed, Jerome Powell l’année prochaine, elle soutiendra probablement ses efforts en faveur de réductions de taux encore plus rapides.
Cela a semé un sentiment d’optimisme en fin d’année à l’approche de 2026. Après que les gains de cette année aient piqué tous ceux qui s’en tenaient aux appels baissiers, les stratèges de Wall Street s’attendent à ce que le S&P 500 augmente pour une quatrième année consécutive. S’ils ont raison, ce serait la plus longue séquence de victoires depuis près de deux décennies.
« Dans l’ensemble », a déclaré Woods de Freedom Capital, « il y a un soupir de soulagement que nous ayons traversé certaines des plus grandes vagues qui ont été lancées sur ce marché. »