Ancien économiste de la RBA, et maintenant économiste en chef de HSBC Australia, Paul Bloxham a été poli en décrivant la communication de la Banque de réserve comme «assez agitée».
« En février, le conseil d'administration a semblé dominant et coupé. En avril, il était belliciste et tenu stable.
Selon Bullock, la décision à conserver a été prise en grande partie parce que la banque souhaite voir les chiffres de l'inflation du trimestre de juin dû le 30 juillet.
Alors que la banque se concentre sur les chiffres de l'inflation trimestrielle, le Bureau australien des statistiques produit un rapport d'inflation mensuel depuis la seconde moitié de 2022.
L'inflation mensuelle, à la fois la tête et sous-jacente, a suivi plus bas que les chiffres trimestriels depuis un certain temps. Mais il y a des doutes sur l'exactitude des chiffres mensuels, d'où le commentaire de Bullock sur l'importance des chiffres du 30 juillet.
Cependant, les marchés financiers et les économistes pensent que les chiffres mensuels donnent un signal solide sur l'inflation globale. Les mêmes marchés et économistes ont également été influencés par d'autres chiffres (tels que les récentes données commerciales de détail récentes) et les troubles de l'économie mondiale provenant de l'administration Trump.
Les plans tarifaires de Donald Trump sont une source clé d'incertitude.Crédit: Bloomberg
Les numéros d'inflation mensuels ont été publiés le 26 juin. Avant ces chiffres, les marchés ont mis la chance d'une baisse de taux en juillet à plus de 80%. Après les chiffres, la baisse du taux a été complètement cuite.
C'est également lorsque des économistes éminents, dont l'ancien économiste principal de la RBA, Luci Ellis, ont commencé à changer leur appel au résultat de la réunion de juillet. L'équipe économique de chaque grande banque du pays a prédit une baisse de taux de juillet.
Beaucoup des questions posées à Bullock lors de sa conférence de presse mardi se sont concentrées sur la façon dont la RBA savait que les attentes du marché étaient à la fièvre pour une baisse de taux, mais la réserve n'a rien fait pour freiner cet enthousiasme.
Auparavant, si la banque pensait que les marchés et les économistes étaient trop enthousiasmés par les résultats d'une réunion particulière, il a peut-être abandonné une ligne silencieuse à un commentateur de premier plan. Plus récemment, ils ont mis une ou deux lignes dans un discours pour signaler les intentions de la banque.
Plus célèbre, Phil Lowe a utilisé un discours en 2019 pour dire que la banque envisagerait une baisse de taux lors de sa prochaine réunion.
Bullock a fait valoir que le personnel de la banque prononce «beaucoup de discours» pour expliquer la pensée de la réserve.
Entre sa réunion de mai et cette semaine, il y a eu trois discours par les cadres supérieurs: un sur le marché obligataire (réalisé le 12 juin à Tokyo); Le vice-gouverneur Andrew Hauser a donné ses réflexions sur la Chine et les tarifs fin mai; Alors que l'économiste en chef Sarah Hunter a prononcé une adresse le 3 juin.
L'adresse de Hunter se concentrait fortement sur l'incertitude mondiale actuelle, arguant que la croissance économique, le marché des emplois et l'inflation seraient probablement un peu plus doux que prévu.
C'était trois semaines avant les chiffres de l'inflation mensuels et le dernier énoncé public d'un haut responsable de la banque avant la conférence de presse de Bullock.
Un autre élément de la décision était la façon dont Bullock a préparé le terrain pour une baisse de taux lorsque la réserve se réunira ensuite à la mi-août.
Depuis qu'il a pris le relais de Lowe, qui a été critiqué pour avoir signalé que la banque tiendrait les taux stables jusqu'en 2024, Bullock a fait tout son possible pour dire qu'elle ne donnerait pas de «conseils avant» sur les mouvements de tarifs futurs.
Mais elle et le conseil d'administration ont utilisé des commentaires tels que «attendre un peu plus d'informations» ou que les baisses de taux sont désormais «timing plutôt que direction». C'est des conseils avant-gardistes.
Que ce soit une baisse des taux d'intérêt cette semaine ou un le 12 août est important pour l'économie est discutable. Mais ce qui n'est pas discutable, c'est que les investisseurs avec des centaines de millions de dollars ont coulé des instruments financiers et des millions de personnes avec une hypothèque, pensaient qu'il y aurait une baisse de taux mardi.
Ensuite, il y avait les propriétaires d'entreprise qui avaient espéré une coupe pour desserrer les cordes de sac à main de la nation. La baisse des coûts d'emprunt pourrait inciter ces opérateurs commerciaux à investir dans des équipements d'amélioration de la productivité qui aideraient les performances à long terme de l'économie.
Le partenaire principal de Deloitte Access Economics, Pradeep Philip, a noté que, étant donné la tourmente mondiale en cours affligeant l'économie nationale, la réserve avait fait un faux pas.
« Compte tenu de la croissance économique lente et de l'augmentation de l'instabilité mondiale, une baisse de taux aurait été considérée comme une assurance pour l'économie australienne », a-t-il déclaré.
«La politique monétaire et budgétaire doit être axée sur les contraintes d'offre et le taux d'exécution de l'économie.»