Si Cook est déplacé par un loyaliste de Trump et en supposant que sa nomination du président de son Conseil des conseillers économiques, Stephen Miran, pour combler un poste au conseil d'administration est confirmée, quatre des sept gouverneurs de la Fed seraient des nommés par Trump.
Le ciblage de Cook est juste un moyen de parvenir à une fin dans les commentaires que Trump a faits à son cabinet mardi.
« Ce sera génial une fois que nous aurons une majorité, et le logement va se balancer, et ça va être génial », a déclaré Trump. Trump a déclaré à plusieurs reprises qu'il souhaitait que la Fed baisse son taux de politique de trois points de pourcentage.
Les allégations contre Lisa Cook, qu'elles soient vraies ou non, sont un prétexte pour retirer un gouverneur de la Fed afin de les remplacer par quelqu'un que Trump s'attendrait à suivre ses directives.Crédit: Bloomberg
Gagner une majorité au conseil d'administration de la Fed (en supposant que ses candidats feront ce qu'il leur dit de faire) donnerait également à Trump le pouvoir de refaire le corps qui décide réellement de la politique monétaire américaine, le comité fédéral de marché ouvert de 12 membres (FOMC).
Les membres du FOMC comprennent les sept gouverneurs de la Fed, le président de la Fed de New York et les présidents de quatre des 12 banques régionales de la Fed, qui servent sur une base rotative. La nomination des présidents régionaux est autorisée une fois tous les cinq ans, avec la prochaine autorisation prévue en février.
Si Trump peut prendre le contrôle du conseil d'administration de la Fed, ses représentants pourraient opposer un veto aux nominations jusqu'à ce qu'il acquière un FOMC qui ferait ses enchères. Il aurait effectivement pris le contrôle de la Fed et de sa prise de décision sur les taux d'intérêt.
Ainsi, le sort de Cook a une signification extraordinaire pour l'indépendance de la Fed et sa capacité à opérer, comme elle a été établie pour le faire, sans égard aux cycles politiques à court terme.
Cette indépendance est fondamentale pour la crédibilité de la Fed, le fonctionnement du marché obligataire américain – le marché le plus important du système financier mondial – et le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale.
La confiance que la Fed agit de manière apolitique est d'une grande conséquence pour les États-Unis et les systèmes financiers mondiaux, que, avec le recul, ses décisions sont considérées comme ayant eu une raison ou une mauvaise.
L'affirmation de Trump selon laquelle il a licencié Cook soulève la question de savoir s'il a le pouvoir de la retirer du conseil d'administration.
La poussée de Trump a de sérieuses implications pour le système financier mondial.Crédit: Bloomberg
L'allégation selon laquelle elle a commis une fraude hypothécaire n'est que cela, une allégation. Il n'a pas été testé, elle n'a pas été inculpée et il n'y a pas encore eu de procédure judiciaire.
Même si l'allégation était prouvée, il y a un point d'interrogation quant à savoir si cela équivaudrait à une «cause» pour son limogeage.
Parce que, dans le contexte des gouverneurs de la Fed – la Cour suprême des États-Unis a distingué la Fed en tant qu'entité privée et structurée unique, où il y a une barre plus élevée pour les licenciements que les autres agences – est généralement censée impliquer une forme de méfait ou de malfaisance significative concernant leur rôle au sein des institutions.
Que Cook puisse ou non défier son limogeage, les actions de Trump fournissent leur propre défi à la chaise de la Fed, Jerome Powell, et à ses collègues gouverneurs.
Ainsi, Trump saute l'arme en prétendant avoir retiré Cook du conseil d'administration et en disant qu'il va déménager rapidement pour nommer son remplacement, augmentant la perspective de déplacer Miran d'un siège qui expire en janvier à Cook, qui devrait se présenter jusqu'en 2038. (Les gouverneurs, nommés sur un cycle politique).
Que Cook puisse ou non défier son limogeage, les actions de Trump fournissent leur propre défi à la chaise de la Fed, Jerome Powell, et à ses collègues gouverneurs.
Powell doit décider si Cook doit rester en place jusqu'à ce que les allégations soient prouvées ou rejetées. La Fed a déclaré qu'elle avait reporté toute décision sur son statut actuel, bien qu'elle ait également déclaré qu'elle respecterait toute décision de justice dans sa contestation de la tentative de licenciement.
Jusqu'à présent, les attaques de Trump contre la Fed, et Powell en particulier, ont été verbales et infructueuses. Il a essayé, mais a échoué, pour créer une cause pour licencier Powell en essayant de le rendre personnellement responsable d'une éruption des coûts de la rénovation du quartier général de Washington de la Fed.
En utilisant d'autres agences – la Federal Housing Finance Agency et le ministère de la Justice – pour cibler Cook, il a également sonné un avertissement à d'autres gouverneurs qui ne lui doivent pas leur rendez-vous. Les présidents de banque régionale devraient également être nerveux.
S'il y a quelque chose dans leur histoire qui pourrait les rendre vulnérables, les ressources complètes d'une administration qui ont armé toutes ses agences clés contre celles considérées comme résistantes à Trump seront déployées pour la trouver. C'est intimidant, et sans aucun doute conçu pour l'être.
Jusqu'à présent, les marchés financiers ne semblent pas trop instables par la décision de Trump. La courbe des rendements sur le marché obligataire a un peu abaissé, mais il n'y a pas encore eu la révolte des investisseurs obligataires – les «obligataires vigilants» – à savoir en réponse à une menace pour l'indépendance de la Fed.
Cela pourrait changer si Trump réussit à lutter contre le contrôle de la Fed et, à un moment où les tarifs de Trump commencent à peine à alimenter les prix et à augmenter le taux d'inflation, la Fed coupe son taux de politique.
On pourrait s'attendre à ce que la courbe des rendements se diminue davantage – les rendements sur les obligations à plus long terme augmenteraient même si ceux des factures et des billets à court terme ont chuté – car les investisseurs exigeaient des rendements plus élevés pour le risque de détenir des obligations de durée plus longue pendant une période d'inflation potentiellement accrue.
Les investisseurs étrangers, pour lesquels l'indépendance de la Fed – ainsi que la confiance dans l'état de droit et le système judiciaire américain, qui ont tous deux été miné depuis que Trump a pris ses fonctions – est important et rassurant, pourrait prendre son envol. Cela passerait à un dollar américain inférieur (encore plus bas) et, car il supprimerait la demande du marché obligataire, les rendements encore plus élevés, les taux hypothécaires et les coûts d'emprunt du gouvernement américain.
L'opportunisme de Trump et sa tentative de faire passer une autre institution américaine clé sous son contrôle personnel peuvent avoir été maladés et contre-productifs.
La Fed envisageait déjà de réduire son taux de fonds fédéraux lors de sa réunion le mois prochain, bien qu'il ne soit que d'un quart de point de pourcentage et non des trois points de pourcentage que Trump ne cesse de demander (et qui allait certainement faire exploser le marché obligataire).
Maintenant, une baisse de taux pourrait être interprétée comme les gouverneurs de la Fed et les présidents régionaux succombant à l'intimidation de Trump et répondant à la pression politique et aux craintes d'être ciblé personnellement par l'administration.
Le désir de démontrer leur indépendance et de préserver la réputation et la crédibilité de la Fed pourrait être suffisante pour faire basculer l'équilibre délicat entre les taux de maintien stables ou la réduction modeste du marché.
Quoi qu'ils fassent, il sera vu à travers une lentille politique. Trump a déjà endommagé la Fed.