L'agriculture américaine est une vulnérabilité évidente s'il y a des réponses de représailles, mais son secteur de services, en particulier ses grandes entreprises technologiques, devrait être nerveux.
Trump se concentre toujours sur le déficit commercial de 1,2 billion de dollars américains (1,9 billion de dollars) dans les marchandises, mais ne parle jamais du surplus de 1 billion de dollars qu'il a dans les services. Il est inévitable que les services soient répertoriés dans les réponses que l'Union européenne a préparées en prévision d'une escalade dans les guerres commerciales de Trump.
Les tarifs de Trump augmenteront les revenus – la meilleure supposition est d'environ 600 milliards de dollars par an – mais, contrairement à ce qu'il affirme constamment (et faussement), que les revenus ne proviendront pas des pays sur lesquels les tarifs ont été imposés mais des entreprises et des consommateurs américains.
Wall Street fait face à un bain de sang jeudi à New York.Crédit: AP
Les tarifs américains sont payés par l'importateur, sur le sol américain, et soit absorbé par la société d'importation, transmis aux consommateurs ou partagé entre eux. Historiquement, ce sont les consommateurs qui ont porté le poids des impacts.
Trump dit que ses «beaux» tarifs obligeront les entreprises étrangères à investir davantage aux États-Unis pour fabriquer en Amérique ce qu'elles exportaient auparavant ailleurs.
Bien que cela puisse se produire en marge, il y a plusieurs problèmes avec cette affirmation.
La première est que, pour de nombreuses marchandises que les États-Unis importent, les États-Unis n'ont pas de capacité de fabrication significative et aucun substitut des marchandises importées.
Il faut du temps, peut-être des années, beaucoup de capitaux et un environnement externe stable et prévisible pour construire une grande usine de fabrication aux États-Unis, ainsi qu'une forme d'avantage concurrentiel.
Même si Trump pouvait contraindre les entreprises étrangères à investir dans la capacité américaine – et, pour être juste, certains ont dit qu'ils le feraient (bien que cette preuve soit dans le pudding) – il y aura une pause pendant laquelle les prix des importations augmenteront.
De plus, dans l'écosystème manufacturier mondial complexe que les États-Unis et ses sociétés, principalement, ont créé au fil des décennies, les chaînes d'approvisionnement sont si interdépendantes qu'elle sera très difficile – pour beaucoup, impossible – pour que les entreprises passent de leurs dispositions d'approvisionnement actuelles pour leurs contributions à une entreprise purement américaine.
Les États-Unis ne sont pas autosuffisants dans certaines des contributions clés de la fabrication et ne disposent pas de toutes les ressources nationales dont il faudrait être autosuffisante.
Trump a, par exemple, mis un tarif de 25% sur les importations en aluminium, mais la production intérieure ne répond qu'environ 50% de la demande d'aluminium. Les prix de l'aluminium américain et les prix des produits en aval qui incluent l'aluminium ont déjà augmenté.
Il a mis un tarif similaire sur les importations d'acier, qui couvre les produits avec des composants en acier. Les prix des choses aussi basiques que les vis et les ongles, que l'Amérique ne fabrique pas dans des volumes significatifs, dopage.
Les États-Unis sont un pays très développé avec – par rapport à de nombreux pays sur lesquels il impose des tarifs élevés (comme le Vietnam et son taux de 46%) – des coûts de main-d'œuvre et de non-labour élevés.
Les salaires de fabrication des États-Unis en moyenne un peu plus de 100 000 $ US. Les exportateurs du Bangladesh pourraient, s'ils le devaient, absorber le tarif de 37% sur leurs exportations tout en sapant massivement un fabricant américain. La Chine, confrontée à un taux de 34%, a un salaire environ un quart des États-Unis. Même les salaires de fabrication européens sont au moins 25% inférieurs en moyenne à celui des États-Unis.
Il y a de bonnes raisons pour lesquelles l'Amérique et d'autres pays développés, y compris l'Australie, sont sortis de secteurs à faible valeur ajoutée et à forte intensité de main-d'œuvre comme les industries des vêtements, des chaussures et des textiles, important plutôt des produits à moindre coût provenant d'économies en développement à faible coût pour un avantage économique mutuel.
L'obsession de Trump pour les tarifs, ses menaces de les utiliser à nouveau contre quiconque riposte, l'ombre de nouveaux tarifs sur plus de produits de base, comme le cuivre, et son imprévisibilité et son approche chaotique de l'élaboration des politiques – même mardi, lui et son cabinet essayaient toujours de décider de la prise de décision.
Ce niveau d'incertitude, et le potentiel pour que son réseau de tarifs soit déroulé par une future administration – ou dès les élections à mi-parcours de l'année prochaine, si les démocrates peuvent se rassembler et exploiter les taux d'approbation des Américains pour les taux d'approbation pour Trump et les républicains – seront permanents.
Une hausse des impôts de 600 milliards de dollars et ses impacts inflationnistes, en eux-mêmes, sera négatif pour la croissance américaine. Ajoutez l'incertitude autour de l'impact de la guerre commerciale de Trump – l'activité de fabrication des États-Unis, l'emploi et les ordres se rétrécissaient déjà avant la journée de libération, les affaires citant les tarifs imminents en tant que facteur – et les résultats pourraient être méchants.
Ayant reçu une économie de près de 3%, avec un chômage ultra-bas et une inflation en baisse, l'amour de Trump pour les tarifs (et les malentendus, ou la mauvaise caractérisation, de la façon dont ils fonctionnent) pourrait produire une récession auto-infligée dans ce qui était considéré comme l'économie la plus forte développée dans le monde.
Les marchés financiers espéraient que ce que Trump avait annoncé dans le Rose Garden serait les tarifs «aimables» qu'il a prétendu avoir commandé. Wall Street s'est légèrement fermé mardi après-midi.
Au lieu de cela, ils ont obtenu cet hybride de référence universel et de tarifs réciproques punitifs sur tous les États-Unis avec les États-Unis.
Sans surprise, après la fin du commerce, une fois les tarifs annoncés, les marchés à terme étaient une mer de rouge. Cette réaction des marchés peut être un présage de ce qui va arriver.