Il semble que les actionnaires doutent que cet accord soit à la hauteur de la devise de Perpetual : « Créer une prospérité durable ».
L’accord controversé annoncé mercredi est assez simple. Perpetual, un conglomérat financier, vend deux de ses trois activités, les divisions de gestion de patrimoine et de fiducie d'entreprise, au géant du capital-investissement KKR pour 2,175 milliards de dollars. La troisième branche de Perpetual, sa célèbre activité de gestion d'actifs, restera une entité autonome et continuera d'être cotée à la bourse australienne.
L'élément controversé de cette annonce est que Perpetual n'a pas été en mesure de dire aux investisseurs quelle part de ces 2,175 milliards de dollars en espèces finirait entre les mains des actionnaires.
Il semble qu'il y ait un certain doute parmi ses actionnaires quant au fait que cet accord sera à la hauteur de la devise de Perpetual, « Créer une prospérité durable ».
De ce montant doivent venir les coûts de transaction, les coûts de séparation et le remboursement de 700 millions de dollars de dette. Cependant, la somme des éléments n'a pas été fournie, de sorte que les actionnaires ont dû estimer le montant des chèques qu'ils recevraient l'année prochaine une fois le projet terminé. Ils recevront beaucoup plus de détails ainsi qu'un rapport d'expert indépendant avant de voter sur la transaction au début de l'année prochaine.
(L'historique de transactions similaires dans ce secteur montre que les coûts de transaction et de séparation se situent entre 7 et 20 pour cent du prix d'achat, et Adams oriente sa transaction vers l'extrémité inférieure de cette fourchette.)
Mais en attendant que cette information soit fournie – dans environ trois mois – au moins un analyste a déclaré à la société que les actions seraient négociées sur un marché mal informé.
Président perpétuel Tony D'Aloisio.Crédit: Steven Siewert
« Comment pouvez-vous recommander un accord si vous n'avez pas effectué le travail détaillé ? Je pense que c'est une blague ; vous nous dites que c'est la meilleure offre du marché, mais vous ne pouvez même pas nous dire de quoi il s'agit », a craché un analyste.
Assez juste. Mais pour la défense de Perpetual, cela semble meilleur que les offres précédentes. Au moins sur le papier, cela paraît plus généreux. Beaucoup dépendra des décisions du Australian Tax Office – qui échappe au contrôle de Perpetual.
Il serait trop pratique pour Perpetual de blâmer tout cet antagonisme des investisseurs sur quelques critiques virulents. La réaction du cours de l’action envoie un signal clair indiquant que le marché n’est pas impressionné.
Les investisseurs perpétuels devraient désormais recevoir un paiement en espèces non précisé (au début de l'année prochaine) et continueront de détenir des actions dans une société de gestion d'actifs allégée, dont les performances récentes doivent être améliorées, compte tenu des sorties soutenues de fonds sous gestion.
Les deux derniers trimestres ont été médiocres, avec des sorties nettes qui ne correspondent pas à nos attentes. Au cours de l’année civile 2023-24, il y a eu deux trimestres stables et deux trimestres négatifs.
Mais Adams a déclaré que le total des actifs sous gestion avait augmenté en raison de la performance des investissements et des mouvements de change positifs.
Adams et D'Aloisio ont maintenant le défi de convaincre les investisseurs sceptiques que cet accord en vaut la peine. Cela n'arrivera pas tant que Perpetual ne leur aura pas montré l'argent.