Depuis fin septembre, les ventes au détail ont stagné, les ventes de véhicules automobiles ont chuté, la confiance des consommateurs a continué de s’effondrer, la croissance des salaires réels a stagné et le taux d’épargne des ménages a diminué.
Il est donc concevable que les données ne rendent pas compte de ce dont les consommateurs se plaignent, à savoir une crise d’accessibilité financière.
Il se peut aussi qu’il y ait deux Amériques.
D’une part, avec le dynamisme des marchés boursiers et immobiliers, les ménages aisés qui y sont exposés – en particulier ceux qui sont exposés à tout ce qui concerne l’IA – se sentent très positifs et dépensent librement. Les dépenses de consommation personnelle réelles ont augmenté de 3,5 pour cent au cours du trimestre, une accélération par rapport au taux de croissance de 2,8 pour cent du trimestre de juin.
Dans l’autre, les ménages aux revenus moyens et faibles sont sous pression, sans aucune croissance des salaires réels pour compenser la hausse des prix provoquée par les tarifs douaniers de Trump. Le rapport du Département du Commerce a révélé qu’il n’y avait eu aucune croissance du revenu personnel disponible au troisième trimestre.
La mesure d’inflation privilégiée par la Réserve fédérale américaine, l’indice des dépenses personnelles de consommation (PCE), a augmenté de 2,8 pour cent au troisième trimestre, contre 2,1 pour cent au cours des trois mois précédents. Le PCE de base, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l’énergie, est passé de 2,6 pour cent à 2,9 pour cent.
L’écart croissant entre la richesse et les habitudes de dépenses des ménages les plus riches et ceux des moins riches, qui ont du mal à absorber la hausse des prix, a conduit les États-Unis à être décrits comme une économie en « forme de K » : une économie dans laquelle les salariés à revenu élevé riches en actifs prospèrent tandis que les ménages à revenu faible ou intermédiaire luttent contre une croissance lente des salaires et une inflation.
Une situation analogue s’est produite dans le domaine des investissements des entreprises.
Les petites et moyennes entreprises sont en difficulté car les coûts de leurs intrants ont augmenté, les droits de douane ayant une influence significative, et l’investissement intérieur privé brut a en fait diminué au cours du trimestre de septembre, de 0,3 pour cent, malgré de fortes augmentations des investissements dans l’équipement et la propriété intellectuelle.
Il semble que le boom des investissements dans l’IA freine à lui seul les investissements des entreprises, ce qui n’est pas surprenant compte tenu de l’ampleur des chiffres impliqués. Selon certaines estimations, cela représente jusqu’à la moitié de la croissance économique de cette année.
Les soi-disant « hyperscalers » – Google, Meta, Microsoft, Amazon et Oracle – dépenseront environ 400 milliards de dollars (600 milliards de dollars) cette année et plus de 500 milliards de dollars l’année prochaine. D’ici 2030, si le boom se poursuit, le total pourrait dépasser les 4 000 milliards de dollars. Cela stimulera la croissance, mais probablement pas beaucoup d’emplois.
Les exportations nettes, négatives au trimestre de juin mais en hausse de 8,8 pour cent au trimestre de septembre, ont continué leur tendance volatile cette année alors que les droits de douane en constante évolution de Trump ont provoqué de fortes fluctuations des importations, qui ont chuté très fortement (29,3 pour cent) au deuxième trimestre et ont baissé de 4,7 pour cent au troisième.
On ne peut pas dire grand-chose de façon définitive sur ces chiffres, étant donné à quel point ils ont été irréguliers et que ce n’est qu’en août que l’essentiel des tarifs est entré en vigueur.
Bien entendu, cela n’a pas empêché Trump d’affirmer que ce sont ses tarifs douaniers qui ont généré la croissance économique.
« Les TARIFS sont responsables des GRANDS chiffres économiques des États-Unis qui viennent d’être annoncés », a-t-il posté sur Truth Social, ajoutant que les chiffres ne feraient que s’améliorer.
Par ailleurs, il a une fois de plus plaidé en faveur d’une baisse des taux d’intérêt et a déclaré qu’il ne nommerait jamais un nouveau président de la Fed s’il n’était pas prêt à les baisser. Trump pourra nommer le prochain président de la Fed à la fin du mandat de Jerome Powell en mai prochain.
Le mandat de Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale devrait prendre fin en mai.Crédit: PA
Il pourrait être déçu. La vigueur apparente de l’économie et la poursuite de la hausse de la mesure d’inflation privilégiée par la Fed sont plus susceptibles d’encourager la Fed à surveiller et à attendre qu’une baisse des taux au début de l’année prochaine.
Cela pourrait donner lieu à des tensions intéressantes au sein de la Fed si la majorité des membres votants du Comité de l’Open Market qui vote sur la politique monétaire américaine n’est pas d’accord avec leur nouveau président.
Après la publication des données, les marchés financiers ont intégré une moindre probabilité d’une baisse des taux en janvier ainsi que la perspective d’une baisse des taux au premier trimestre.
Lorsque les données du trimestre de décembre seront disponibles, elles apporteront probablement encore moins de lumière sur l’état sous-jacent de l’économie américaine que la publication actuelle.
La collecte de données aura été beaucoup plus impactée par la fermeture qui a pris fin le 12 novembre, nous devrons donc peut-être attendre jusqu’à l’année prochaine avant d’avoir une idée réelle de l’impact des tarifs douaniers de Trump, des effets des investissements dans l’IA sur la structure du marché de l’emploi et d’avoir une meilleure idée de si la Fed est plus préoccupée par l’emploi ou l’inflation.