D’un point de vue économique étroit, l’augmentation démographique induite par la migration a des effets mitigés.
Du côté positif, cela semble avoir contribué à remédier à certaines des pénuries de compétences dont les entreprises se plaignaient tant à la même époque l’année dernière. Les chiffres de Seek montrent que le nombre de candidatures pour chaque offre d’emploi a augmenté pendant six mois consécutifs et est désormais plus du double de celui d’il y a un an.
Il devient évident que le rythme même de la croissance démographique a des effets importants sur le marché locatif, qui se transforme ensuite en inflation.
Cela suggère que les travailleurs ont moins de pouvoir de négociation, ce qui entraînera probablement des augmentations de salaires plus lentes qu’autrement et, à terme, atténuera certaines pressions sur l’inflation. Mais lorsque l’on examine les autres principales conséquences de la forte croissance démographique sur l’économie, les choses deviennent plus compliquées.
Par exemple, la croissance rapide de la population soutient la valeur totale des dépenses de détail, même si les ménages semblent profondément pessimistes quant à l’économie.
Les chiffres de cette semaine ont montré que les dépenses de détail ont augmenté d’une manière surprenante de 0,9 pour cent en septembre, et les économistes ont expliqué que l’augmentation de la population était l’une des raisons de cette hausse. Alors que les dépenses globales ont augmenté, Pat Bustamante, économiste principal à St George, estime que le commerce de détail par personne est 0,8 pour cent inférieur aujourd’hui à ce qu’il était il y a un an.
Des dépenses de consommation plus élevées qu’autrement sont une bonne nouvelle pour les bénéfices des grandes entreprises en contact avec les consommateurs, telles que les détaillants, les opérateurs de télécommunications et les banques. Mais pour la tâche de la Banque de réserve consistant à ramener l’inflation dans les limites de son objectif de 2 à 3 pour cent, cela est moins utile.
Pourquoi? Car si la consommation des ménages reste relativement forte, il sera plus facile pour les entreprises de continuer à répercuter les coûts plus élevés sur leurs clients, plutôt que d’offrir des réductions.
Il y a des signes provisoires que certains prix ne baissent pas aussi rapidement que dans d’autres pays. Westpac a souligné après l’indice des prix à la consommation de la semaine dernière que les prix des téléviseurs et autres équipements électroniques n’avaient pas baissé ici autant qu’aux États-Unis et au Canada, par exemple. Comme le dit Luci Ellis, économiste en chef de Westpac : « Même si le consommateur est très grincheux… il y a encore suffisamment de demande dans l’absolu pour que les entreprises ne se sentent pas encore obligées de faire des remises importantes. »
Toutefois, le marché locatif est le principal moyen par lequel une population en plein essor affecte l’inflation.
Ottley, de l’ABC, souligne que le taux d’inoccupation dans les capitales est tombé à un niveau record de 0,9 pour cent le mois dernier, ce qui entraîne une hausse des loyers annoncés d’environ 10 pour cent et alimente une inflation plus élevée en général.
Les prix de l’immobilier ne font pas partie de l’indice des prix à la consommation, mais ils sont également poussés à la hausse par la combinaison d’une croissance démographique rapide et d’un manque d’offre de nouveaux logements. Les économistes, pris à contre-pied par la vigueur surprenante des prix de l’immobilier malgré la hausse rapide des taux d’intérêt, soulignent que la poussée migratoire est l’une des principales raisons du dynamisme du marché.
Ainsi, dans le jargon économique, la forte croissance démographique a des impacts importants à la fois sur l’offre et sur la demande de l’économie.
La migration a atténué les pénuries de compétences et certains signes donnent à penser qu’elle entraîne un relâchement de certaines parties du marché du travail. Cela devrait finalement se traduire par une baisse de l’inflation à mesure que les coûts salariaux diminuent, mais il s’agit d’un processus graduel.
À court terme, l’essor démographique stimule la demande.
Les entreprises peuvent bien sûr réagir à cette situation en s’approvisionnant en davantage de produits et, éventuellement, en construisant davantage de logements. Mais c’est particulièrement difficile dans le domaine du logement : construire suffisamment de logements pour répondre à la demande a toujours été difficile, encore moins à une époque où la population augmente rapidement.
Certes, la croissance démographique n’est qu’une partie du tableau. Cela n’a rien à voir avec les fortes hausses du prix de l’essence, de l’assurance ou de l’électricité. Mais cela s’ajoute à ces autres forces qui rendent l’inflation plus persistante, ou plus lente à décliner, que ne le souhaiterait la Banque de réserve. Et cela alimente de plus en plus de paris sur une nouvelle hausse des taux d’intérêt dès la semaine prochaine.
Ross Gittins est en congé.