La recherche a trouvé que lorsque les contraintes hypothétiques sur la vente à découvert sont levées, les risques de krach boursier sont réduits et les surévaluations plus improbables, car moins de mauvaises nouvelles sont thésaurisées par la direction. Les vendeurs à découvert ont joué un rôle déterminant dans la découverte de certaines des plus grandes fraudes du marché, révélant les actes répréhensibles de sociétés telles qu’Eron.
Suite aux appels de Dorch, Peter Coleman, président d’Arcadium Lithium (anciennement Allkem), a défendu la vente à découvert, récit La revue financière australienne que « la vente à découvert rend le marché transparent », et que « tout cela est tout à fait naturel à mesure que les modèles économiques sont testés et que les entreprises les plus fortes progressent ».
Le fait qu’un dirigeant d’une entreprise d’un secteur comme celui du lithium, qui a été le plus ciblé par les ventes à découvert, prenne sa défense témoigne du rôle important qu’il joue dans le fonctionnement d’un marché libre. De la même manière que les haussiers prennent des positions longues lorsqu’ils estiment qu’une entreprise est sous-évaluée, les vendeurs à découvert identifient les entreprises qu’ils estiment surévaluées.
Trois des cinq actions les plus vendues à découvert sur l’ASX sont des sociétés de lithium, les sociétés à découvert les ciblant comme proxy pour la matière première « or blanc » qui s’est effondrée 85 pour cent l’année dernière, non pas à cause d’une « manipulation du marché » mais plutôt de simples considérations économiques liées à l’offre et à la demande. C’était l’échange le plus évident de l’année.
En pariant contre les battages médiatiques irrationnels, tels que la frénésie du lithium, la vente à découvert évite les valorisations excessives et agit comme un contre-courant des investisseurs trop optimistes, oblige la direction à rendre des comptes et encourage une plus grande diligence raisonnable de la part des investisseurs.
En tant que « détenteur de sac » de Core Lithium, la troisième action la plus vendue à découvert sur l’ASX (environ 13,8 pour cent des actions détenues à découvert) et qui est en baisse de plus de 75 pour cent depuis le début de l’année, on pourrait s’attendre à ce que je sois la première personne à soutenir une interdiction de vente à découvert. Mais une partie de la croissance en tant qu’investisseur consiste à accepter que l’on a pris une mauvaise décision à l’encontre d’une tendance dominante, au lieu de blâmer les « vendeurs à découvert prédateurs » ou un marché qui « veut m’en vouloir ».
L’ancien président d’Enron, Kenneth Lay (au centre), a été reconnu coupable de complot et de fraude en matière de valeurs mobilières et électronique dans le cadre de l’un des plus grands scandales commerciaux de l’histoire des États-Unis. Crédit: PA
Il est important pour les investisseurs « long only » de vérifier l’intérêt à court terme pour les actions sur lesquelles ils ont une thèse d’investissement haussière, que savent-ils que vous ignorez ? C’est une question que j’aurais dû réfléchir de manière plus approfondie.
Et ce n’est pas comme si la vente à découvert était de l’argent facile.
Les investisseurs à découvert ne peuvent pas détenir des actions indéfiniment comme les investisseurs à long terme : ils paient des frais d’intérêt supplémentaires et sont exposés à des pertes infinies en cas de « compression à découvert » (rappelez-vous GameStop). Ces risques supplémentaires signifient que les vendeurs à découvert font preuve de diligence raisonnable et ne prennent pas de positions à la légère.
Il a été on estime que les vendeurs à découvert américains ont gagné 300 milliards de dollars (457 milliards de dollars) pariant contre le marché en 2022, mais suite au pivot de la Fed qui a alimenté un rallye monstre de huit semaines jusqu’à la fin de l’année, les vendeurs à découvert se sont retrouvés dans le rouge d’environ 195 milliards de dollars.
Le véritable problème des ventes à découvert est qu’elles ne sont pas facilement accessibles à la plupart des investisseurs particuliers, ce qui perpétue l’idée selon laquelle il s’agit d’un ensemble de règles pour nous et d’un autre pour les hedge funds.
Bien qu’il soit possible de prendre des positions baissières par rapport au marché australien via des ETF (exchange-traded funds) à découvert, la plupart des courtiers ne proposent pas la possibilité de vendre à découvert des actions individuelles. Au lieu d’interdire la vente à découvert, un meilleur accès aux ventes à découvert pour le commerce de détail uniformiserait les règles du jeu. Comme pour la liberté d’expression, même si vous n’êtes pas d’accord avec elle, la solution n’est pas une interdiction, mais plutôt une augmentation de la liberté d’expression.
Dans un marché libre, chacun devrait pouvoir exprimer des opinions positives et négatives sur les cours des actions et en tirer profit. Interdire la vente à découvert supprimerait une source d’information essentielle à la découverte des prix et rendrait notre marché moins transparent.
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