Matthieu Lynn
Le prix du pétrole augmente. La guerre dans le Golfe ne semble pas près de se terminer. La France entraîne la zone euro dans une nouvelle crise, et la bulle de l’IA pourrait éclater à tout moment.
Les raisons de s’inquiéter de l’économie mondiale ne manquent pas. Et pourtant, il y a au moins une bonne nouvelle à l’horizon : Donald Trump est probablement sur le point de devenir le plus nul des présidents boiteux.
Habituellement, un président américain impuissant constituerait un problème. Mais étant donné l’ampleur des ravages qu’il a provoqués au cours des deux dernières années, une période de paralysie à Washington sera exactement ce dont les marchés ont besoin.
Lors des élections de mi-mandat du 3 novembre, les Républicains semblent sur le point de subir une défaite aux proportions épiques. Sur les marchés de prédiction, qui ont fait preuve d’une étrange capacité à déclencher des élections, il y a déjà plus de 80 pour cent de chances qu’ils perdent le contrôle de la Chambre, et 69 pour cent de chances qu’ils perdent également le contrôle du Sénat. Les démocrates n’ont besoin que de quatre sièges au Sénat pour prendre le contrôle. Ce n’est pas un objectif très exigeant.
À la mi-novembre, Trump aura probablement perdu le contrôle du corps législatif. Ses taux d’approbation sont en chute libre, atteignant un niveau record de seulement 32 pour cent ce mois-ci. Les électeurs sont en colère contre sa gestion de l’économie et des affaires mondiales. Il pourrait bien être destitué dès que ses opposants politiques prendront le contrôle du Congrès, et que cela réussisse ou non, il sera obligé de lutter contre des contestations judiciaires.
Chaque président est essentiellement un canard boiteux à l’approche de la dernière partie de son deuxième mandat. Le capital politique s’évapore et la campagne pour la succession éclate au grand jour. Pourtant, même selon ces critères, Trump sera plus nul que la plupart.
Dans des circonstances normales, cela pourrait poser un problème. Après tout, le président des États-Unis est la figure la plus importante de l’économie mondiale. En cas de crise, le monde se tourne vers la Maison Blanche pour faire preuve de leadership. Mais c’est de Trump dont nous parlons.
En toute honnêteté, son deuxième mandat ne mérite pas toute l’hystérie qui l’a entouré. Il a aidé les États-Unis à prendre le leadership mondial en matière d’IA, ignorant les appels à ralentir l’industrie par des réglementations. Wall Street atteint des records. Les droits de douane n’ont pas fait chuter le commerce mondial, malgré certaines prédictions désastreuses, et généreront des revenus supplémentaires, du moins si les tribunaux n’exigent pas que tout soit remboursé. Les États-Unis s’en sortent bien, du moins par rapport à l’Europe. Le bilan n’est pas si mauvais.
Malgré cela, le parcours a été chaotique. Les tarifs douaniers ont été imposés, pour la plupart apparemment au hasard, et sans se soucier de leurs conséquences ni de l’existence ou non d’une base légale pour eux. Ils ont été abandonnés, réimposés puis modifiés à nouveau, souvent à une vitesse ahurissante, sans accorder suffisamment d’attention à la nécessité pour les entreprises de reconfigurer leurs chaînes d’approvisionnement.
Les alliances avec l’Europe ont été rompues sur un coup de tête et des menaces inutiles ont été proférées contre le Groenland. Il est difficile de savoir si le président soutient l’Ukraine ou s’il souhaite conclure un accord avec Vladimir Poutine. Les principaux bailleurs de fonds ont été autorisés à conclure des accords sans se soucier du respect ou non des règles normales de concurrence, et le président a commencé à bousculer les participations dans de grandes entreprises telles qu’Intel, même lorsque la participation partielle du gouvernement constitue un conflit d’intérêts évident.
Pendant ce temps, le clan Trump semble plus intéressé à gagner beaucoup d’argent pour lui-même qu’à élaborer des politiques qui dureront au-delà de quelques semaines. Cela a été un désastre. Wall Street a même trouvé un acronyme pour cela : Taco, car Trump se dégonfle toujours. Ce serait bien mieux si les menaces n’étaient pas proférées en premier lieu.
La dure réalité est qu’une Maison Blanche paralysée constituerait une grande amélioration. Les droits de douane pourraient bien disparaître progressivement à mesure que leur base juridique sera annulée par les tribunaux et que le président n’aura pas l’autorité nécessaire pour les réimposer. La plus grande économie du monde peut revenir aux principes fondamentaux du libre-échange et de l’ouverture. Le marché du travail commencera à revenir à la normale à mesure que la répression de la tolérance zéro contre l’immigration s’arrêtera. La menace perpétuelle de guerres commerciales sera levée, permettant aux entreprises de revenir à une planification à long terme. Bon sang, il pourrait même y avoir la paix avec le Canada, qui reste l’un des partenaires commerciaux les plus importants des États-Unis.
Bien sûr, la paralysie politique n’est pas grave. Mais c’est bien mieux que le chaos total.
En cas de crise, le monde se tourne vers la Maison Blanche pour faire preuve de leadership. Mais c’est de Trump dont nous parlons.
En toile de fond, l’économie américaine continuera à tourner. Kevin Warsh, même s’il a été nommé par Trump, s’est révélé un bon choix en tant que président de la Réserve fédérale et s’est montré prêt à augmenter les taux d’intérêt, même contre la volonté de celui qui l’a nommé. Scott Bessent, le secrétaire au Trésor, s’est révélé être un opérateur intelligent, faisant de son mieux pour maintenir les rendements obligataires sous contrôle, même si son patron dépense comme un fou.
Ils peuvent faire fonctionner la machine. Les États-Unis pourraient bien se retrouver sans leader au cours des deux prochaines années. Ironiquement, ce sera une amélioration. Et cela donnera à l’économie mondiale un peu d’espace pour se rétablir – au moins jusqu’à l’émergence d’un nouveau président.