« Le marché obligataire est très délicat. Je le regardais. Mais si vous le regardez maintenant, c'est beau, le marché obligataire en ce moment. Mais j'ai vu hier soir où les gens devenaient un peu mal à l'aise. »
Ils étaient plus que mal à l'aise.
Il y a eu une vente massive d'obligations publiques américaines (la dette publique se produisant alors que les fonds spéculatifs se sont précipités pour détendre des transactions hautement déclenchées dans ce qui se transformait en un cycle autonome de pertes en cas de baisse des obligations et que les rendements (qui avaient une relation inverse avec les prix des obligations) étaient en péril.
Wall Street a grimpé à sa meilleure journée depuis le GFC sur le backflip. Crédit: AP
Le rendement sur les billets de trésorerie de deux ans avait brièvement dépassé 4% et le rendement obligataire à 10 ans avait augmenté de 24 points de base avant que le post social de Trump de Trump n'annonce la pause dans les tarifs réciproques ne les a fait se rabattre, bien qu'ils aient toujours pris fin mercredi que ce qu'ils avaient ouvert.
Le Sharemarket, qui avait été en chute libre, en baisse d'environ 12% en une semaine, a rugi après l'annonce, rebondissant environ 9,5% dans un rassemblement de secours qui a souligné à quel point les marchés sont sensibles à tout développement de la guerre commerciale destructrice de Trump.
Les investisseurs et les partenaires commerciaux américains peuvent remercier le retour des «Vigilants obligataires» – les traders qui se révoltent contre les politiques qu'ils n'aiment pas et vendent de leurs positions – pour le répit, même si ces vigilants ont été contraints à l'action par inadvertance par l'alphabétisme économique de l'administration.
La pause dans la mise en œuvre des tarifs réciproques – des tarifs basés sur une équation absurde et brute qui fait bouillir les sorties complexes des relations commerciales mondiales dans la notion simpliste selon laquelle un déficit commercial avec n'importe quel pays signifie que l'Amérique est arnaqué – donne les 90 pays auxquels sont confrontés les tarifs punitifs 90 jours pour considérer comment répondre aux demandes américaines.
L'administration Trump affirme que plus de 75 d'entre eux ont contacté la Maison Blanche, cherchant à négocier.
Trump lui-même a mis des termes bruts, assez grossiers et artistiques.
« Je vous le dis, ces pays nous appellent, m'embrassant le cul. Ils le sont. Ils meurent d'envie de conclure un accord », a-t-il déclaré à un dîner du Parti républicain à Washington cette semaine.
Les pays faisaient la queue pour «embrasser mon cul», a-t-il dit.
« S'il vous plaît, monsieur, concrétisez un accord », a-t-il dit, moqueur.
«Je ferai n'importe quoi, je ferai n'importe quoi, monsieur.»
Ce n'est pas ainsi que vous gagnez des amis et vous faites vous attaquer aux personnes avec lesquelles vous êtes sur le point de commencer à négocier.
Il y aura sans aucun doute des dizaines de pays, l'Australie incluse, offrant de réduire leurs propres tarifs à zéro (beaucoup d'entre eux n'ont déjà pas de tarifs, soit leurs taux de tarif moyens sont négligeables) et de faire des concessions modestes pour permettre à Trump de remporter une victoire et de se vanter de ses prouesses en matière d'accord. Souhaitez-vous des terres rares d'Australie, monsieur?
La Chine ne sera pas l'un d'eux. La Chine a répondu, comme prévu, à la décision de Trump d'ajouter 50 points de pourcentage supplémentaires au taux de 54% qui a réduit le jour de la libération avec de nouveaux tarifs, levant le taux des importations des États-Unis à 84%. Trump a augmenté mercredi le taux américain à 125% en réponse.
Tout est bravade et dénué de sens. Au taux préexistant de 104%, pratiquement tout le commerce entre la Chine et les États-Unis était de toute façon mort. La réponse de Trump aux représailles de la Chine était le théâtre pur, car ni les exportateurs chinois ni leurs importateurs américains ne pouvaient absorber un impost de coût de 104%. Soit ou les deux perdraient de l'argent, et beaucoup, sur chaque métier.
En effet, le troisième partenaire commercial américain – le commerce entre eux s'élève à près de 600 milliards de dollars par an – a été exclu des marchés américains. Les États-Unis devront trouver d'autres sources (inévitablement plus coûteuses) pour les 440 milliards de dollars américains environ pour qu'elle importe de Chine ou se passe sans ces marchandises. La Chine perdra l'accès à environ 144 milliards de dollars américains de produits américains.
Inévitablement, il y aura des solutions de contournement. La Chine, comme il l'a fait après le dernier conflit commercial de Trump en 2018-2019, recouviendra certaines de ses exportations via des pays à baisser les tarifs et recherchent également d'autres marchés, bien que tout le monde se méfie d'un torrent détourné de produits chinois bon marché inondant leurs économies.
Néanmoins, la fin du commerce efficace entre deux des plus grandes économies du monde aura des conséquences importantes pour ces économies et pour le reste du monde.
Trump a dit que Xi Jinping voulait conclure un accord avec les États-Unis et qu'il était ouvert à lui parler.
C'est sans aucun doute vrai – la Chine a clairement indiqué dès le début de la nouvelle guerre commerciale de Trump qu'il est prêt à discuter d'un accord – mais la réponse de Xi aux cycles de tarifs de Trump dit fortement qu'il veut négocier à partir d'une position de force relative.
Il sait que l'arrêt brutal des importations en provenance de Chine sera un succès pour l'économie vulnérable de la Chine, mais générera également des chocs économiques aux États-Unis. Il ne va pas mendier ou embrasser le cul de Trump.
Tout cela ajoute à la perception d'une administration chaotique et imprévisible soumise aux caprices en constante évolution d'un roi fou, qui n'est pas propice à la stabilité sur les marchés ou les économies.
L'Union européenne, en tant que plus grand partenaire commercial de Bloc America, a annoncé mercredi ses propres tarifs sur les importations américaines, répondant aux tarifs de Trump sur ses exportations en acier et en aluminium plutôt que sur les tarifs de base et réciproque. Il a échappé à la colère de Trump parce que ses tarifs n'entrent pas immédiatement en vigueur.
Il s'agit toujours de débattre de la façon de réagir aux tarifs réciproques, qui ajoutent 20 points de pourcentage aux tâches américaines sur les exportations de l'UE. S'il y avait un cycle de tarif en tit-for-tat entre l'UE et les États-Unis ajouté à la confrontation entre la Chine, l'impact sur la croissance mondiale serait dévastateur.
La pause de 90 jours de Trump achète du temps, mais ne met pas fin aux incertitudes que sa guerre commerciale a générées, ni la mises en évidence de la confiance en Amérique en tant que partenaire allié ou commercial.
Avec le taux de tarif universel de 10% toujours en place, l'économie américaine ralentira toujours, le taux d'inflation américain augmentera toujours et le spectre de la stagflation (augmentation de la croissance et de la hausse de l'inflation) restera, tout comme le point d'interrogation sur ce qui se passera lorsque les 90 jours expireront. L'ombre des tarifs réciproques traînera sur l'économie et les marchés pour les 90 prochains jours.
Tout cela ajoute à la perception d'une administration chaotique et imprévisible soumise aux caprices en constante évolution d'un roi fou, qui n'est pas propice à la stabilité sur les marchés ou les économies.
La turbulence sur les marchés financiers, sa source et sa nature inhabituelle – actions, obligations et le dollar tous vendus simultanément au mépris des normes traditionnelles – ont endommagé la réputation de l'Amérique, miné le dollar, le statut du marché des obligations américaines en tant que refuges du monde en période volatile et en notion de l'exceptionnalisme américain. Les dégâts pourraient durer.