« Nous pouvons maintenant dire, je pense, pour la première fois que le processus de désinflation a commencé », a-t-il dit, bien qu’il n’en soit qu’à ses débuts et que « le travail n’est pas entièrement terminé ».
« Nous allons être prudents quant à la déclaration de victoire et à l’envoi de signaux indiquant que nous pensons que la partie est gagnée », a déclaré Powell.
« La certitude n’est tout simplement pas appropriée ici. »
Bien qu’il y ait eu des messages mitigés dans les commentaires de Powell – il peut y avoir ou non « quelques » hausses de taux à venir et la Fed peut ou non réduire les taux vers la fin de l’année – il y a eu un net assouplissement de la position , conformément à l’opinion des marchés selon laquelle le taux directeur maximal, ou terminal, n’est pas très éloigné.
La Fed est entrée dans la zone délicate et grise pour les banquiers centraux où pousser les taux trop haut, ou laisser les taux trop élevés pendant trop longtemps, pourrait être inutilement destructeur de l’activité économique.
Alternativement, si le taux des fonds fédéraux plafonnait trop tôt, ou si la Fed commençait à réduire le taux prématurément, cela pourrait déclencher une nouvelle flambée d’inflation et être contraint à des réponses plus draconiennes pour le maîtriser.
Le discours de Jerome Powell avait des messages mitigés, mais les investisseurs ont saisi son optimisme concernant la lutte contre l’inflation.Crédit:PA
La stratégie de la Fed semble être de ralentir la taille et, peut-être, le rythme des hausses de taux pour lui donner le temps d’évaluer les données économiques entrantes. Il péchera par excès de conservatisme tout en essayant de concevoir l’atterrissage en douceur qui, selon Powell, est toujours réalisable.
« Ma propre évaluation est que la croissance (économique) positive se poursuivra mais à un rythme modéré », a-t-il déclaré.
Les marchés sont d’accord. Jusqu’à présent cette année, le marché américain des actions est en déchirure, le S&P 500 ayant augmenté de plus de 7% dans la conviction que non seulement les taux culmineront puis commenceront à baisser plus tard cette année, mais que l’économie évitera une Fed -récession induite.
La façon dont les différences d’attentes entre la Fed et les marchés se manifestent est d’une grande importance, et pas seulement pour les États-Unis, son économie et ses marchés financiers.
En effet, le meilleur indicateur du regain de confiance et d’appétit des investisseurs pour le risque est peut-être la hausse de 43% du prix du Bitcoin cette année, à un peu moins de 23 750 dollars, et l’augmentation de 36% de la valeur de l’ensemble de la cryptographie. marché, à un peu plus de 1 billion de dollars américains (1,4 billion de dollars). Un environnement « à risque » est bel et bien de retour.
Cela signifie que les conditions financières se sont assouplies alors même que la politique monétaire continue de se resserrer. Outre les hausses de taux, la Fed poursuit toujours un resserrement quantitatif, permettant à 95 milliards de dollars par mois des titres qu’elle a achetés en réponse à la pandémie d’arriver à échéance chaque mois sans réinvestir le produit.
Powell n’a pas été perturbé par la divergence entre les attentes du marché et l’opinion de la Fed selon laquelle sa position politique n’était pas encore suffisamment restrictive, affirmant que la banque ne se concentrait pas sur les mouvements à court terme.
Il a dit qu’il ne craignait pas que le marché obligataire tienne compte d’une autre hausse des taux avant une pause et que, si la Fed voyait l’inflation baisser beaucoup plus rapidement qu’elle ne le prévoit actuellement, elle jouerait « bien sûr » dans ses paramètres politiques. .
La façon dont les différences d’attentes entre la Fed et les marchés se manifestent est d’une grande importance, et pas seulement pour les États-Unis, son économie et ses marchés financiers.
La politique monétaire américaine et ses marchés influencent les politiques et les marchés à l’échelle mondiale. D’autres banques centrales ne peuvent pas risquer de s’éloigner trop de la Fed en raison de la menace de flux de capitaux déstabilisateurs et de leurs implications pour les devises.
À court terme, il existe un risque croissant que si les attentes des marchés concernant un pic des taux américains cette année et un atterrissage en douceur de l’économie sont bouleversées par des données qui contredisent ce point de vue (ou s’il n’y a pas de résolution du plafond de la dette américaine stand-off) les marchés des actions, des obligations et des devises pourraient réagir assez violemment.
À plus long terme, si la Fed juge mal son contrôle de l’inflation et termine le cycle trop tôt, les taux américains remonteront fortement par rapport à leur base déjà élevée et l’économie américaine plongera dans la récession, avec des effets d’entraînement dans le monde entier.
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