Donald Trump doit faire face à la crise du plafond de la dette

Ce problème a toujours été résolu, ces dernières années, presque toujours à la dernière minute, car les conséquences d’un défaut de paiement des États-Unis sur leurs dettes sont désagréables pour les deux côtés de la politique américaine.

Moody's Analytics avait déclaré lors d'une précédente confrontation qu'un défaut de paiement produirait des résultats similaires à la crise financière de 2008, avec plus de 7 millions d'emplois perdus, une chute de près de 20 pour cent du marché boursier et 10 000 milliards de dollars de richesse des ménages évaporés.

Le problème sera résolu, encore une fois, cette fois pour les mêmes raisons mais, contrairement aux épisodes plus récents, ce seront cette fois les démocrates – traditionnellement plus opposés à l'existence du plafond que les républicains – qui disposeront d'un levier renforcé par les divisions avec le parti républicain entre Les partisans du MAGA de Trump et les conservateurs budgétaires.

La secrétaire au Trésor américaine, Janet Yellen, n'a pas été en mesure de dire de combien de temps les mesures retarderaient le moment où le Trésor manquerait de liquidités et amènerait le gouvernement à manquer à ses obligations financières.Crédit: PA

Le programme de Trump, en particulier la prolongation de ses réductions d'impôts de 2017, qui devraient normalement expirer en décembre, ajouterait une nouvelle dette substantielle aux emprunts existants des Amériques. Le Congressional Budget Office (CBO) a chiffré une prolongation des réductions d’impôts à 4 600 milliards de dollars sur une décennie.

Il y a aussi les promesses de campagne de Trump de supprimer les taxes sur les pourboires, les heures supplémentaires, les prestations de sécurité sociale et d'augmenter le plafond des déductions fiscales fédérales pour les impôts nationaux et locaux.

Le Comité pour un budget fédéral responsable a déclaré que la suppression de la taxe sur les pourboires à elle seule coûterait au gouvernement environ 200 milliards de dollars sur une décennie. Cela a coûté à l’ensemble de la politique de Trump un montant net de 7 750 milliards de dollars sur une décennie.

Trump devrait commencer son deuxième mandat avec une avalanche de décrets dès le « premier jour », notamment la déclaration d’une urgence nationale à la frontière américano-mexicaine, l’abrogation des politiques de diversité, d’équité et d’inclusion de l’administration Biden, la retrait des limites sur le forage en mer et sur les terres fédérales et nouvelles règles pour changer la façon dont les employés fédéraux sont embauchés et licenciés.

Le projet de Trump d'expulser des millions d'immigrés illégaux et d'autres éléments de son programme entraînent des coûts importants, le plus important financièrement étant la prolongation des réductions d'impôts. Résoudre le blocage du plafond de la dette aux nouvelles dépenses sera essentiel à la mise en œuvre de ses plans.

Obtenir l’adhésion des conservateurs budgétaires pourrait impliquer de fortes réductions des dépenses publiques, ce que Elon Musk et Vivek Ramaswamy ont été chargés de faire dans leur soi-disant « Département de l’efficacité gouvernementale ». (Ce n'est pas un ministère mais un conseil consultatif).

L'objectif initial de Musk de 2 000 milliards de dollars de coupes dans les dépenses a été édulcoré à « seulement » 1 000 milliards de dollars, mais même cela impliquerait, les dépenses de défense étant considérées comme intouchables, des coupes radicales dans les programmes de protection sociale et Medicaid que Trump avait promis de ne pas faire. touché.

Le plafond de la dette est une absurdité, mais il est devenu un levier de réduction des dépenses que les conservateurs budgétaires tentent d’exploiter chaque fois que le niveau de la dette américaine s’en rapproche.

Les politiques ambitieuses de Biden en matière d’énergie verte, notamment les crédits d’impôt pour les véhicules électriques et les limites d’émissions pour les moteurs à combustion interne, seront inévitablement vidées de leur substance, mais ne produiront rien de comparable aux économies nécessaires pour stabiliser ou limiter l’accumulation de la dette publique américaine.

Le CBO a publié la semaine dernière ses dernières projections concernant la dette et les déficits du gouvernement américain, basées sur les paramètres politiques actuels – en d’autres termes sans tenir compte de l’agenda de Trump.

Il a déclaré que la dette nationale était sur une « trajectoire ascendante insoutenable », la dette devant éclipser son niveau record en part de l’économie en 2029 – un record établi juste après la Seconde Guerre mondiale – et grimper à 118 pour cent du PIB d’ici 2035. Cela représente actuellement environ 99 pour cent du PIB.

Le déficit budgétaire pour cet exercice devrait atteindre 6,2 pour cent du PIB, mais tomber à 5,5 pour cent à l’expiration des réductions d’impôts de Trump. Si ces réductions d'impôts étaient prolongées, les déficits seraient plus élevés de 4 600 milliards de dollars et le ratio dette/PIB atteindrait 129 pour cent du PIB d'ici 2035, a-t-il déclaré.

Les Républicains prévoient d'élaborer un projet de loi à succès pour financer la série de politiques de Trump et inclure les effets de ses politiques en matière d'immigration, de fiscalité et de protection sociale. cela n’implique pas une augmentation des dépenses.

Cela implique cependant 4,6 billions de dollars de dette et les coûts d’intérêts qui y sont associés. Les projections du CBO prévoient des coûts d’intérêt nets de 952 milliards de dollars, ce qui équivaut à un record de 3,2 pour cent du PIB pour cet exercice et atteindra 1 000 milliards de dollars en 2026.

Les rendements des obligations à 10 ans ont toutefois bondi d'environ 50 points de base depuis que le CBO a établi ses projections, de sorte que la barre des 1 000 milliards de dollars pourrait être atteinte cette année à moins que les États-Unis ne ralentissent ou n'arrêtent la spirale de leurs déficits et de leur dette.

Alors que les débats sur le plafond de la dette s'intensifient à nouveau, en particulier les débats internes entre les Républicains du Congrès, cette perspective d'explosion de la dette ainsi que les coûts et les risques qui y sont associés façonneront la nature de l'agenda économique du deuxième et dernier mandat de Trump. La résolution du dépassement du plafond de la dette pourrait jouer un rôle significatif dans la détermination de ce à quoi cela ressemblera.