Powell a déclaré que la Fed ne tiendrait pas compte des politiques de Trump lors de la réunion de cette semaine.
En novembre, après la dernière réunion de la Fed, lorsqu'on lui a demandé comment la Fed pourrait prendre en compte les projets de Trump dans son processus décisionnel, il a répondu : « Nous ne devinons pas, nous ne spéculons pas et nous ne présumons pas. »
« Voici ce que nous ne savons pas », a-t-il déclaré lors d'une New York Times conférence plus tôt ce mois-ci.
« Nous ne savons pas quelle sera leur ampleur (l'impact des politiques). Nous ne connaissons ni le moment ni la durée. Nous ne pouvons pas commencer à élaborer une politique à ce sujet. Nous devons laisser cela se dérouler.
C’est une position raisonnable à prendre. Jusqu'à ce que Trump prenne ses fonctions le mois prochain et commence à essayer de mettre en œuvre ses politiques, les détails, le calendrier et, si nécessaire, leurs chances d'obtenir l'approbation du Congrès ne seront pas connus. Sa politique d’immigration, en particulier, risque d’être contestée devant les tribunaux.
Trump a cependant déclaré que ses tarifs douaniers – un tarif de base allant jusqu'à 20 % sur toutes les importations plus des tarifs punitifs sur la Chine – peuvent et seront mis en œuvre via une décision exécutive dès le « premier jour » de sa nouvelle administration. Au cours de son premier mandat, comme Joe Biden l’a fait pendant sa présidence, il a pu utiliser son pouvoir exécutif pour imposer des tarifs douaniers.
De même, il a déclaré que l'administration commencerait à exécuter son plan visant à expulser des millions d'immigrants dès qu'il prendrait ses fonctions, bien qu'en arrondissant le nombre de personnes dont il parle – 11 millions ou plus – les détenant dans un vaste territoire, encore à venir. des centres de détention seront construits, puis leur expulsion prendra de nombreuses années.
Les politiques fiscales, commerciales et d’immigration de Trump, si elles étaient mises en œuvre comme il les a décrites, entraîneraient des niveaux d’inflation plus élevés que ce qui serait autrement le cas.
Le Peterson Institute for International Economics a estimé que la combinaison des principales politiques économiques de Trump entraînerait une inflation de 4,1 à 7,4 points de pourcentage plus élevée qu'elle ne l'aurait été autrement d'ici 2026, avec un taux d'inflation culminant entre 6 et 9,3 pour cent.
La Fed est peut-être convaincue que, si elles sont mises en œuvre comme Trump l’a décrit, ces politiques seront fortement inflationnistes, mais elle sait aussi que leurs impacts seront progressifs et que leurs pleins effets se matérialiseront au fil du temps.
La Fed réagit aux données et aux retours des marchés financiers et, tant qu'elle ne dispose pas de ces données, de ces retours et de la clarté quant à leurs détails et à leur calendrier, il est peu probable qu'elle prenne en compte les politiques de Trump dans son processus décisionnel, bien qu'un ancien président de la Fed de New York, Bill Dudley a fait valoir qu'il pourrait intégrer dans ses prévisions une prolongation des réductions d'impôts de Trump de 2017, qui expireraient l'année prochaine à moins que le Congrès ne les prolonge.
Les acteurs du marché estiment qu'après avoir réduit son taux directeur cette semaine, la Fed ne bougera pas avant mars au plus tôt. Elle pourrait bien entendu maintenir les taux inchangés jusqu’à ce qu’elle comprenne mieux les projets de Trump et leurs effets.
Si Trump fait ce qu’il a annoncé – et que les majorités républicaines à la Chambre et au Sénat faciliteront la mise en œuvre de politiques qui nécessitent l’approbation du Congrès – il est probable, cependant, que l’inflation et les taux d’intérêt augmenteront à nouveau à la fin de l’année prochaine. année ou en 2026.
C'est pourquoi les projections des différents membres de la Fed publiées après la réunion de cette semaine susciteront un intérêt considérable et encore plus lors de leur prochaine publication en mars.
Tout changement dans les attentes quant à l'évolution des taux à la fin de l'année prochaine et en 2026 à chaque publication trimestrielle des projections sera interprété comme intégrant l'évaluation des membres du FOMC sur les impacts des politiques de Trump.
« Nous ne savons pas quelle sera leur ampleur (l'impact des politiques). Nous ne connaissons ni le moment ni la durée. Nous ne pouvons pas commencer à élaborer une politique à ce sujet. Nous devons laisser cela se dérouler.
Le président de la Fed, Jerome Powell
Trump a clairement indiqué qu'il souhaitait destituer Powell de la présidence de la Fed et acquérir une influence significative sur le processus décisionnel de la Fed, mais semble avoir conclu qu'il n'avait pas l'autorité légale pour le faire. Le mandat de Powell en tant que président (mais pas en tant que gouverneur de la Fed) se termine en mai 2026.
Ainsi, s’il est capable d’étendre (et même d’augmenter) ses réductions d’impôts, d’imposer ses droits de douane et d’expulser des millions d’immigrants, le risque d’un affrontement entre l’administration Trump et la Fed d’ici là est bien réel et être très déstabilisatrice pour les marchés financiers mondiaux.
Il est cependant très peu probable que Powell attise ces flammes et provoque la confrontation presque inévitable avec Trump lors de la réunion de cette semaine. Il réagira aux politiques de la nouvelle administration, sans les anticiper. L’année prochaine, cependant, il pourrait se retrouver dans une position différente et assez inconfortable.