Le taux tarifaire moyen américain se réglera près de 20%. Ceci est comparable en termes nominaux à la Smoot-Hawley Tariff Act de 1930, mais les tarifs étaient déjà élevés avant ce tristement célèbre projet de loi, et les États-Unis étaient alors une économie fermée. Les importations ne représentaient que 5% du PIB. Ils sont 16,4% aujourd'hui et incluent des composants critiques qui maintiennent la machine productive.
«Nous envisageons un choc pour l'économie sept ou huit fois plus gros que Smoot-Hawley», a déclaré Paul Krugman, lauréat du prix Nobel pour la théorie du commerce.
Vous n'avez pas besoin d'être un commerçant libre à l'école d'Adam Smith pour voir que l'Amérique sera la principale victime économique de ses propres taxes commerciales et de son ingérence capricieuse du marché.Crédit: Bloomberg
Les marchés euphoriques souhaitent la démolition imprudente d'un système commercial mondial construit, dirigé et soigneusement entretenu par les États-Unis pendant 80 ans. « Les gens continuent de vouloir croire que Trump a du sens, qu'il n'est pas aussi ignorant et irresponsable qu'il y paraît. Mais il l'est », a déclaré le professeur Krugman.
La croissance économique des États-Unis a ralenti à 1,1% au premier semestre de l'année. Vous devez combiner les deux trimestres car le tarif «à l'avant» a déformé les données du PIB. La métrique pertinente est que les ventes finales réelles sont les plus faibles depuis 2022.
«Nous estimons que la réelle consommation personnelle est désormais stagnée sur le net pendant six mois, ce qui se produit rarement en dehors de la récession», a déclaré Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs.
Si vous pensez que l'Amérique est en plein essor en ce moment, vous cherchez a) dans le rétroviseur, et b) aux mauvaises données. L'année prochaine verra une goutte à goutte de dommages accumulant à mesure que la stagflation frappe avec le retard du manuel.
Les tarifs de Trump sont une taxe sur le consommateur américain. Maury Obstveld, ancien économiste en chef au Fonds monétaire international, a déclaré que le pass-through de l'épisode Trump 1.0 était total.
« Non seulement les prix des marchandises tarifaires ont augmenté, mais ils ont augmenté par le montant total des tarifs.
Les bien informés regardent l'indice mensuel du Bureau américain du travail des prix pré-tarifaires pour les importations. Cette rose en juin. C'est le pistolet qui fume qui nous dit qui paie vraiment l'onglet. Le Yale Budget Lab affirme que les consommateurs feront face à des hausses de prix de 40% pour les chaussures et 38% pour les vêtements.
Mais les prix plus élevés ne sont pas les pires. La menace plus importante pour les États-Unis est qu'elle ne peut pas remplacer la plupart de ses importations. Il faudrait une décennie ou plus pour reconstruire la capacité industrielle à tous les niveaux.
Pour les Américains de Trumpian, je ne peux que dire ceci: savourez votre triomphe mais ne vous attendez pas à avoir beaucoup d'amis dans le monde.
Lorenzo Codogno, ancien économiste de Bank of America et maintenant chez LC Macro, dit que les États-Unis ne peuvent couvrir que 10% des importations actuelles. « Cela peut peut-être ajouter 5 à 10% au cours des six prochains mois, mais après cela, cela prendra des années. La recette économique de Trump est un désastre », a-t-il déclaré.
Quelqu'un a dû chuchoter à l'oreille de Trump qu'il faut 18 ans pour amener une nouvelle mine de cuivre en stream. Cette semaine, il a déclenché l'accident un jour le plus raide de Comex Copper Futures depuis 1968 en exemptant du minerai de cuivre à partir de ses tarifs de 50%.
Des taxes de 50% restent sur l'acier et l'aluminium importés, ainsi que les produits en cuivre, et ceux-ci sont ensemble un poids de plomb autour des chevilles de l'industrie américaine.
L'Amérique importe un cinquième de son acier. Le prix interne américain se négocie désormais à une prime de 105% pour la Chine et une prime de 45% pour l'Europe, selon GMK. C'est le plus cher au monde. Steel Dynamics et Cleveland Cliffs ont tous deux augmenté les prix de l'acier la semaine dernière pour verrouiller les bénéfices du pare-chocs derrière la protection tarifaire.
Les voitures américaines coûteront bientôt plus cher. Trump a obtenu le retrait des tarifs européens sur les véhicules et les biens industriels américains, mais cela est emporté plusieurs fois par ce qu'il fait pour saisir les coûts. Les ventes de voitures américaines en Europe chuteront. Les ventes de voitures européennes aux États-Unis augmenteront. Idem pour le Japon.
L'histoire en aluminium est pire. Vingt futures américaines ont fermé depuis 2000. Il ne reste que quatre. Le pays importe la moitié de ses besoins et 90% de sa ferraille, principalement du Canada.
Les États-Unis pourraient raviver certaines fonderies semi-obsolete avec suffisamment de subventions, mais cela ne comblerait pas l'écart. Il coûte jusqu'à 6 milliards de dollars et prend six ans pour en construire un nouveau.
L'augmentation des coûts d'acier, d'aluminium et de cuivre se nourrit déjà du patch pétrolier américain, frappant tout comme le cartel de l'OPEP-plus inonde le marché mondial avec des barils supplémentaires. Les initiés pétroliers bouillonnaient de fureur dans la dernière enquête confidentielle de Dallas Fed. « Il est difficile d'imaginer à quel point des politiques auraient pu être pires », a déclaré un cadre.
Ce choc de coût arrive à un moment où le boom des schistes américains est déjà long dans la dent. Scott Sheffield, un pionnier de la fracturation hydraulique, a déclaré à Ceraweek Energy Forum de cette année que les meilleurs niveaux du Permien seraient épuisés d'ici 2028. « Tout le monde manque de l'inventaire de niveau 1 », a-t-il déclaré.
«Drill, bébé, perceuse» est une bonne ligne lors des rassemblements MAGA, mais Trump met en fait des champs marginaux en pétrole et en gaz.
Ses transactions commerciales stipulent que l'Europe doit acheter 750 milliards de dollars d'exportations d'énergie américaines sur trois ans, la Corée du Sud doit acheter 100 milliards de dollars américains, etc. Comme le souligne largement, c'est la folie sur les échasses.
L'ensemble des exportations de pétrole et de gaz américaines ne coûtait que 166 milliards de dollars l'année dernière. La consommation de gaz européenne est en baisse. L'UE ne pouvait pas absorber le gaz américain même si Trump pouvait le produire.
Il n'y a pas assez de navires pour transporter autant de gaz naturel liquéfié (GNL), et pas assez de chantiers navals capables d'en construire de nouveaux. Les terminaux de GNL en Europe se déroulent presque pleine capacité.
Les services publics européens ont des contrats de gazoduc à long terme avec la Norvège, l'Algérie et le Qatar. Bruxelles n'a aucune autorité légale pour les forcer à nous acheter du gaz à la place.
Et si j'ai l'air en colère, c'est parce que je le suis. Personne n'oubliera cet abus honteux de la puissance américaine.
Le gaz du pipeline norvégien est le plus propre du monde, avec une empreinte de serre inférieure que le GNL du Texas. L'UE devrait supprimer sa réglementation au méthane pour répondre aux demandes de Trump, ce qui fait partie de son objectif. En ce qui concerne l'achat de plus de pétrole américain, les raffineries de l'UE ne peuvent pas gérer beaucoup plus de brut américain à faible teneur en sulfour. C'est le mauvais type.
Vous n'avez pas besoin d'être un commerçant libre à l'école d'Adam Smith pour voir que l'Amérique sera la principale victime économique de ses propres taxes commerciales et de son ingérence capricieuse du marché. Mais le plus grand dégât est géopolitique. Cela nous frappe tous dans la fraternité des démocraties ouvertes.
Les Britanniques peuvent se permettre un sourire ironique que Trump vient de faire à Bruxelles ce qu'il nous a fait dans les guerres du Brexit. L'UE a utilisé son effet de levier politique au Royaume-Uni à un moment vulnérable, arminant les émotions sur la frontière irlandaise et la peur d'un non-deal de falaise. Au moins, nous n'aurons pas à écouter plus de diatribes insupportables sur la façon dont l'UE est un grand bloc puissant qui appelle tous les coups.
Mais les Brexiteers devraient retenir leur Schadenfreude parce que la prémisse économique du Brexit était que le monde est un lieu bénin et qu'un système commercial mondial basé sur des règles existe en dehors de l'UE. Rien de tout cela ne tient plus.
Pour les Américains de Trumpian, je ne peux que dire ceci: savourez votre triomphe, mais ne vous attendez pas à avoir beaucoup d'amis dans le monde. Nous ne pouvons pas encore discerner les terribles retombées de ces six mois de coercition tracée, mais il fonctionnera très profondément. Les alliés maltraités deviennent des ennemis.