Une prochaine vague d’introductions majeures aux États-Unis concentrera davantage le plus grand marché d’actions au monde autour des géants de la technologie, liant les performances futures de plus en plus à la rentabilité de l’intelligence artificielle, estiment les investisseurs.
La plus grande introduction en Bourse de l’histoire est prévue cette semaine. SpaceX, la société de fusées réutilisables d’Elon Musk, devrait lever 75 milliards de dollars (106 milliards de dollars), ce qui la valoriserait à environ 1,75 billion de dollars.
EspaceX comporte une grande composante d’IA. Son introduction en bourse, aux côtés de celles attendues d’Anthropic et d’OpenAI, permettra d’élargir l’adhésion au groupe dit des « Magnificent Seven » de géants technologiques américains : Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Tesla et Nvidia, nommés pour leur taille, leurs bénéfices et leur capacité à façonner leurs propres industries.
La pondération des Magnificent Seven dans l’indice S&P 500 est passée de moins de 7 pour cent en 2010 à plus de 30 pour cent en 2024, selon une étude de l’université Old Dominion.
Cette concentration rend le marché particulièrement vulnérable aux changements de perception sur l’utilisation et la valeur de l’IA et de ses applications, selon le Dr Kevin Hebner, basé à New York, directeur général et stratège en investissement mondial chez TD Epoch.
« Le marché se concentre particulièrement sur trois sociétés » – Nvidia, Anthropic et SpaceX – a déclaré Hebner. « Une préoccupation particulière compte tenu de la transition vers des modèles commerciaux à forte intensité d’investissement et de notre opinion selon laquelle l’impact positif de l’IA sur la productivité et les revenus prendra plus de temps que prévu par le consensus. »
SpaceX a acheté la société d’IA de Musk, xAI, en février, la valorisant à 250 milliards de dollars et la plaçant au cœur de ses ambitions spatiales. En plus des fusées réutilisables et de l’Internet par satellite Starlink, une partie du plan de SpaceX consiste à utiliser les fusées lourdes Starship V3 – encore en cours de perfectionnement – pour mettre en orbite des centres de données alimentés à l’énergie solaire. Une fois sur place, ils devraient traiter des charges de travail d’IA massives et énergivores, sans les contraintes des réseaux électriques terrestres et les préoccupations liées au carbone.
La vision spatiale que Musk propose sur le marché est « en fait une option d’achat sur l’espace et toutes les possibilités futures qui en découlent », a déclaré Hebner. (Les options d’achat donnent aux acheteurs le droit d’acheter un actif spécifique à un prix prédéfini).
Les valorisations apparemment toujours en hausse créent leurs propres effets sur le marché.
Le gestionnaire d’actions mondiales de Lonsec, Hong Hon, a déclaré : « Une poignée d’actions, en particulier au sein de la cohorte Magnificent Seven, représentent désormais une part disproportionnée de la capitalisation boursière et des rendements globaux, faussant effectivement les opportunités offertes aux gestionnaires actifs qui sont référencés à ces indices.
Cette concentration signifie que le sentiment autour de cet ensemble de titres peut devenir critique. En janvier, le fabricant de puces IA Nvidia a subi la pire perte de capitalisation boursière sur un jour de l’histoire, perdant près de 17 %, soit 589 milliards de dollars, dans une brève panique après qu’une société chinoise d’IA a révélé le faible coût de formation de son modèle d’IA.
Hon a déclaré que le changement structurel était important « parce que les approches traditionnelles de construction d’indices (c’est-à-dire pondérées par la capitalisation boursière) amplifient naturellement l’influence des gagnants ».
La semaine dernière, le S&P Dow Jones Indices a décidé de ne pas assouplir ses critères pour permettre à une société cotée de SpaceX de rejoindre le S&P 500 avant une année complète de rentabilité.
« À mesure que les marchés récompensent une cohorte restreinte d’actions, leurs pondérations dans l’indice augmentent, concentrant davantage l’exposition aux indices de référence et renforçant une boucle de rétroaction », a déclaré l’hon.
Les valorisations basées sur l’IA et tournées vers l’avenir des Magnificent Seven (ou Ten, une fois SpaceX, Anthropic et OpenAI ajoutés) sont si grandioses que les investisseurs se tournent vers le passé pour effectuer des comparaisons.
« Nous avons déjà vu cela auparavant », a déclaré Emanuel Datt, directeur de l’information de Datt Capital. «Lors de la construction des chemins de fer américains au XIXe siècle, les investisseurs se sont précipités pour posséder les compagnies ferroviaires, mais la véritable richesse a été créée par les entreprises qui transportaient des marchandises sur ces rails.»
Les sociétés d’IA, qui contribuent à propulser les performances démesurées du marché, ne sont peut-être pas très différentes des chemins de fer dans le rôle qu’elles jouent pour l’économie, dit Datt.
Considérant l’importance croissante de l’IA parmi les Dix Magnifiques, Datt a déclaré : « La question que les investisseurs devraient se poser est « à qui profite son utilisation ? ».
Il s’est demandé s’il pourrait y avoir d’autres entreprises qui finiraient par tirer des rendements plus élevés grâce à l’IA à l’avenir, une fois la frénésie actuelle d’investissement dans l’IA passée, de la même manière que les chemins de fer eux-mêmes n’étaient pas aussi rentables que le commerce rendu possible par les voies après leur pose à la fin du 19e siècle aux États-Unis.
Peut-être qu’un signe d’une confiance chancelante dans les profits illimités des infrastructures d’IA était visible la semaine dernière : les inquiétudes concernant la surévaluation des actions technologiques ont fait chuter le S&P 500 de 2,6 pour cent vendredi, mettant fin à une séquence de 10 semaines de gains. L’indice Nasdaq 100, axé sur la technologie, a chuté d’environ 5 pour cent.
Même si les investisseurs particuliers afflueraient vers les actions SpaceX, la question plus large de la rentabilité de l’IA et, en fait, de sa place dans l’économie, persiste.
Hebner a déclaré que pour les investisseurs en fonds négociés en bourse, TD Epoch recommandait une « structure en haltères » pour les portefeuilles. « L’un des priorités est clairement la technologie. Le deuxième concerne les actifs réels, tels que les matières premières et les infrastructures.
« Cela reflète la nature lourde des dépenses d’investissement de l’IA, ainsi que le fait que presque tous les pays augmentent leurs dépenses en matière de politique industrielle, d’infrastructures, d’énergie et de défense », a-t-il déclaré.
Chris Zappone est un journaliste principal couvrant l’aviation et les affaires. Il est ancien éditeur numérique étranger.Connectez-vous via X, Facebook ou e-mail.