Stan Choé
Le marché obligataire a basculé vendredi alors que les investisseurs pariaient que la Réserve fédérale pourrait bientôt augmenter les taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation élevée du pays. Les actions américaines, quant à elles, ont chuté, mais pas de beaucoup après que les économistes ont déclaré qu’un discours du président Kevin Warsh avait contribué à renforcer la confiance dans la capacité de la Fed à faire le nécessaire pour faire baisser l’inflation, même si cela nuisait à l’économie à court terme.
Le S&P 500 a chuté de 0,2 pour cent après avoir oscillé entre de modestes gains et des pertes tout au long de la matinée. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 9 points, soit moins de 0,1 pour cent, et le Nasdaq composite a glissé de 0,5 pour cent.
Le marché boursier australien devrait reculer, les contrats à terme indiquant samedi une baisse de 36 points, soit 0,4 pour cent, à l’ouverture. Le dollar australien s’échangeait à 71,60 ¢ US.
La réaction a été plus forte sur le marché obligataire après le premier discours de Warsh en tant que président de la Fed lors d’un symposium économique annuel organisé à Jackson Hole, dans le Wyoming. Le paysage montagneux a été la toile de fond d’annonces politiques majeures de la Fed dans le passé, et la pression était exercée sur Warsh.
Les inquiétudes se sont accrues quant au fait que ses propos durs sur la réduction de l’inflation jusqu’à l’objectif de 2 pour cent de la Fed pourraient n’être que cela, à moins que la Fed ne le soutienne par des actions. La Fed pourrait relever les taux d’intérêt à court terme pour maîtriser l’inflation, mais elle pourrait aussi se sentir dissuadée de le faire car cela ralentirait l’économie et nuirait aux prix des investissements. Et le président Donald Trump, qui a nommé Warsh, a clairement exprimé son souhait de voir les taux d’intérêt plus bas plutôt que plus élevés.
Warsh a de nouveau insisté vendredi sur le fait qu’il souhaitait donner aux marchés financiers moins d’indices sur ce que la Fed envisage de faire avec les taux pour ses deux missions consistant à maintenir une inflation faible et un marché du travail fort. Il a déclaré qu’il souhaitait que les marchés réagissent à ce que disent les nouvelles données sur l’économie et l’inflation plutôt qu’à ce que dit la Fed.
Mais Warsh a également déclaré vendredi que « les taux d’intérêt à court terme sont l’outil prédominant » dont dispose la Fed pour faire son travail. Et il a déclaré : « J’aurais du mal à qualifier les conditions financières générales de restrictives », ce qui implique que les taux d’intérêt à court terme pourraient ne pas être suffisamment élevés pour freiner l’économie et l’inflation.
Le rendement des bons du Trésor à deux ans, qui suit de près les attentes quant à l’évolution du taux des fonds fédéraux par la Fed, a bondi à 4,35 pour cent, contre 4,22 pour cent juste avant le discours.
Il s’agit d’un grand pas en avant pour le marché obligataire, car les traders ont relevé leurs prévisions selon lesquelles la Fed augmenterait son taux des fonds fédéraux dès le mois prochain. Ils parient désormais sur une probabilité de près de 58 pour cent, contre 35 pour cent observés un jour plus tôt, selon les données du groupe CME.
Les rendements à long terme ont également augmenté après quelques zigzags initiaux, mais pas autant que les rendements à court terme. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé à 4,72 pour cent contre 4,67 pour cent jeudi soir, et le rendement du Trésor à 30 ans est passé de 5,19 pour cent à 5,21 pour cent.
Toutes ces évolutions, y compris les plus modestes concernant les actions, même si des taux d’intérêt plus élevés ont tendance à leur nuire, indiquent que les investisseurs « évaluent une Fed plus crédible », selon les économistes de Bank of America dirigés par Aditya Bhave.
« La réaction positive du marché montre que les investisseurs accordent une grande importance à la clarté des politiques, même lorsque cette clarté véhicule » un message impliquant des taux d’intérêt plus élevés, selon Seema Shah, stratège mondial en chef chez Principal Asset Management.
Les rendements des obligations à long terme étaient devenus tellement élevés cet été, en partie à cause des craintes d’une inflation qui resterait élevée à l’avenir, que le département du Trésor américain a pris une décision inhabituelle la semaine dernière et a annoncé qu’il rachèterait davantage d’obligations, même si les analystes estiment que cela n’aura probablement qu’un effet limité.
À Wall Street, Gap a bondi de 12,9 pour cent après que le détaillant ait annoncé pour le dernier trimestre un bénéfice plus élevé que prévu par les analystes. Il a également indiqué que Michael Francis, un vétéran de l’industrie qui a débuté sa carrière dans la vente au détail, prendra la direction des magasins Old Navy.
Marvell Technology a chuté de 10,3 pour cent, même si la société de puces a déclaré pour le dernier trimestre un bénéfice et un chiffre d’affaires supérieurs aux attentes des analystes. Le PDG Matt Murphy a déclaré que ses activités liées à la technologie de l’intelligence artificielle étaient solides et qu’il a relevé ses prévisions de croissance des revenus à venir.
Mais les analystes ont déclaré qu’une grande partie de cet optimisme était peut-être déjà intégrée dans le cours de l’action Marvell, qui a débuté la journée avec une hausse de 184 pour cent pour l’année jusqu’à présent.
Après avoir grimpé en flèche pendant des années en raison de la frénésie autour de l’IA, les actions de l’ensemble du secteur sont confrontées au scepticisme selon lesquelles elles ont atteint des niveaux trop élevés et que la demande croissante de puces IA pourrait s’atténuer si la révolution de l’IA ne produit pas autant de bénéfices que promis.
Au total, le S&P 500 a chuté de 19,23 points à 7 711,76. Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 9,45 à 53 559,99, et le Nasdaq composite a chuté de 138,93 à 26 402,42.
Sur les marchés boursiers étrangers, les indices ont augmenté dans une grande partie de l’Europe après un résultat mitigé en Asie. Le Kospi de la Corée du Sud a chuté de 1,8 pour cent et le CAC 40 de la France a augmenté de 1 pour cent, ce qui représente deux des mouvements les plus importants au monde.
PA