Joe Biden épuise la réserve stratégique de pétrole des États-Unis à un taux effectif de 0,8 mb/j depuis mars. Cela a aidé les démocrates à éviter un anéantissement au Congrès le mois dernier, mais cela a faussé le marché mondial et masqué le manque sous-jacent d’approvisionnement. Il a également épuisé la réserve stratégique à son plus bas niveau en quarante ans.
Le schiste américain ne peut pas venir à la rescousse cette fois. Dans les cycles précédents, il a augmenté de 1 mb/da an, assez pour briser la mainmise de l’OPEP sur le marché mondial. Cette année, il a eu du mal à atteindre la moitié de ce niveau. Les meilleurs filons du Permien et de Bakken ont été exploités. Morgan Stanley a déclaré que la « récupération ultime attendue » des puits a chuté cette année pour la première fois dans l’histoire de la fracturation moderne. La hausse des coûts d’investissement érode davantage le modèle commercial des frackers.
La demande de pétrole devrait décoller une fois que la Chine rouvrira son économie.Le crédit:PA
La réouverture de la Chine est susceptible d’avoir un effet J-Curve sur le pétrole, car les cas se propagent comme une traînée de poudre dans une population «naïve», conduisant à l’auto-isolement et à des politiques d’arrêt saccadées. La demande de pétrole pourrait chuter cet hiver avant de décoller sérieusement.
« Les voyages routiers, ferroviaires et aériens en Chine sont toujours inférieurs de 50 à 70 % aux niveaux normaux, ce qui est étonnant. Mais nous ne pensons pas qu’ils puissent risquer de rouvrir étant donné le faible taux de vaccination des personnes âgées et le manque de lits de soins intensifs dans les hôpitaux », a déclaré David Fyfe, ancien gourou du pétrole de l’AIE et maintenant économiste en chef chez Argus.
Il y a une anomalie révélatrice sur le marché. Le secteur intégré du pétrole et du gaz sur le S&P 500 est en hausse de plus de 60 % cette année, même si le brut est aujourd’hui inférieur à ce qu’il était avant l’invasion de l’Ukraine.
Cette divergence extrême suggère que les grands fonds regardent à travers le ralentissement cyclique actuel, bien conscients qu’il n’y a pas assez de nouveaux champs mis en service pour remplacer les puits en déclin. Les investissements Capex dans le pétrole et le gaz sont passés de 1,3 billion de dollars (1,9 billion de dollars) à 700 milliards de dollars depuis 2014. Il y aura une dernière crise structurelle de l’approvisionnement avant que l’électrification ne prévale dans les années 2030.
Poutine est un opportuniste prédateur. Il a commencé à intensifier sa guerre du gaz à la fin de l’été 2021 seulement après qu’il était clair que la reprise post-COVID resserrait déjà le marché du gaz. S’il veut retenir le pétrole, il ne le fera que lorsque les forces du marché seront alignées en sa faveur.
Ce qui est clair, c’est que l’Occident l’a enfermé avec le plafonnement des prix. Sa flotte Sovcomflot de 80 pétroliers actifs est trop petite pour exporter du brut depuis les ports russes de la Baltique et de la mer Noire. Il en a acquis une cinquantaine de plus mais il y a des limites. Une grande partie de la flotte fantôme est composée de pétroliers VLCC géants qui sont trop grands pour les ports européens de la Russie.
« La Russie exporte 6 mb/j de brut et de produits par voie maritime, et 80 % de cela sort de ses ports occidentaux. Le système a été conçu pour approvisionner l’Europe. Seuls 20 % de ses exportations maritimes passent par le Pacifique », a-t-il déclaré.
Cela crée un cauchemar logistique. Au lieu d’un aller-retour de six jours à Hambourg, ses pétroliers font face à un aller-retour de 90 jours en Chine, même s’ils peuvent obtenir une assurance reconnue. Cela consomme plus de carburant, augmente les coûts de 12 dollars le baril et bloque les navires plus longtemps.
« Le pétrole est la seule chose qui lui reste. Il a détruit le reste de l’économie.
Amos Hochstein, coordinateur de l’énergie à la Maison Blanche
L’Occident mise sur le fait que Poutine sera contraint d’accepter le plafond des prix du G7, conçu pour maintenir le pétrole en circulation tout en érodant ses revenus. Il suppose qu’il ne risquera pas de paralyser son réseau de 130 000 puits de pétrole en les fermant. Seul un cinquième a une pression suffisamment forte pour réduire la production pendant une période prolongée sans endommager le champ.
Pourtant, Poutine a déjà montré qu’il était prêt à sacrifier son industrie gazière et à briser ses relations avec l’Occident, le tout pour un accaparement anachronique des terres impériales. S’il hésite, c’est qu’une crise pétrolière risquerait de provoquer une rupture avec la Chine et l’Inde. « C’est le dernier lancer de dés. Que reste-t-il s’il aliène tous les acheteurs de son énergie ? » dit Fyfe d’Argus. Ou c’est parce que même l’appétit de Poutine pour le jeu a des limites.
« Le pétrole est la seule chose qui lui reste. Il a détruit le reste de l’économie », a déclaré le coordinateur de l’énergie de la Maison Blanche, Amos Hochstein.
Je ne souhaite pas critiquer le plafonnement des prix du G7. C’est un calcul justifiable. Il y a de fortes chances que Poutine soit écrasé par la puissance économique et géopolitique écrasante de l’Occident. Mais il peut également défier le G7 et laisser la flambée des prix du pétrole parler pour lui.
Télégraphe, Londres
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