Le conseil d’administration a déclaré que si l’accord proposé par Paramount devait être conclu, il entraînerait un endettement près de sept fois supérieur au bénéfice de la société combinée avant intérêts, impôts et amortissements. « De tels niveaux d’endettement reflètent une structure de capital risquée qui est vulnérable à des changements, même potentiellement mineurs », dans les activités de Paramount ou de Warner Bros entre la signature et la clôture, selon la lettre.
Larry Ellison entretient des liens étroits avec Donald Trump.Crédit: Bloomberg
La dernière offre de Paramount comprenait 54 milliards de dollars d’engagements de dette de Bank of America Corp., Citigroup et Apollo, ainsi que des projets de levée de fonds propres de 41 milliards de dollars. Il a déjà été rapporté que cela comprenait 11,8 milliards de dollars de la famille Ellison, 24 milliards de dollars de trois fonds souverains du Moyen-Orient et un financement supplémentaire de RedBird Capital Partners. Affinity Partners, la société d’investissement fondée par le gendre du président Donald Trump, Jared Kushner, s’est retirée du processus mardi.
La proposition de Paramount obligera également Warner Bros à payer des frais de rupture de 2,8 milliards de dollars à Netflix.
L’offre de Paramount « reste inférieure à la fusion de Netflix », écrit Warner Bros. Le conseil d’administration a recommandé à l’unanimité l’accord avec Netflix, affirmant que « les conditions de la fusion avec Netflix sont supérieures », tandis que l’offre de Paramount « offre une valeur insuffisante et impose des risques et des coûts nombreux et importants ».
Netflix a publié mercredi matin une lettre aux actionnaires de Warner Bros, réitérant pourquoi son offre est meilleure et les exhortant à approuver l’accord.
« Le conseil d’administration de Warner Bros Discovery a réitéré que l’accord de fusion de Netflix est supérieur et que notre acquisition est dans le meilleur intérêt des actionnaires », a écrit Ted Sarandos, co-directeur général de Netflix.
Les actions de Warner Bros étaient en baisse de 2 pour cent à 28,32 dollars à New York en fin de séance mercredi. Les actions de Netflix ont augmenté de 0,5 pour cent tandis que les actions de Paramount ont baissé de 4,2 pour cent.
« Le rejet formel de l’offre de Paramount par Warner Bros ne change rien », a déclaré Mike Proulx, analyste chez Forrester. « La décision finale appartient toujours aux actionnaires de Warner Bros et ce vote aura lieu dans des mois. Ce qui est clair à propos de l’offre de Paramount, ce sont les sourcils croissants concernant son financement au Moyen-Orient. Les mêmes responsables et régulateurs américains qui ont tiré la sonnette d’alarme sur l’influence de la Chine sur TikTok devraient crier au scandale ici. »
Ellison a fait plusieurs offres non sollicitées pour acquérir Warner Bros, proposant pour la première fois l’idée lors d’une réunion avec le PDG de Warner Bros, David Zaslav, le 14 septembre, selon un dossier réglementaire. Le conseil d’administration a rejeté l’offre, mais la poursuite d’Ellison au cours du mois suivant, comprenant deux offres supplémentaires, a suscité l’intérêt de Netflix et de Comcast, ainsi que d’autres parties non identifiées.
La sensibilisation des soumissionnaires potentiels a incité le conseil d’administration de Warner Bros à lancer un examen stratégique et à entamer des négociations privées avec plusieurs prétendants. Netflix, Comcast et Paramount sont apparus comme les soumissionnaires les plus sérieux. Zaslav a rencontré David Ellison ou son père, co-fondateur d’Oracle, à plusieurs reprises.
Le chef de Warner Bros, David Zaslav, a déclaré au conseil d’administration de la société que les Ellison avaient indiqué que si une transaction entre Paramount et Warner Bros était conclue, il recevrait une compensation « d’une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars ».Crédit: Bloomberg
David Ellison a critiqué le processus d’appel d’offres, accusant Warner Bros de favoriser injustement Netflix. Pourtant, Warner Bros décrit les Ellison comme agressifs et désorganisés. La société a soumis des offres après les délais, n’a pas répondu à de nombreuses préoccupations concernant ses offres et a simultanément menacé et courtisé la direction.
Selon le dossier, Zaslav a déclaré au conseil d’administration de Warner Bros que les Ellison avaient indiqué que si une transaction entre Paramount et Warner Bros était conclue, il recevrait une compensation « d’une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars ». Il a déclaré au conseil d’administration qu’il avait « informé les Ellison qu’il serait inapproprié de discuter de tels arrangements à ce moment-là ».
Warner Bros a déclaré avoir exprimé à plusieurs reprises ses inquiétudes quant au manque de preuves selon lesquelles la famille Ellison soutiendrait tout accord. Netflix, en revanche, a répondu à chacune des préoccupations du conseil d’administration, a indiqué la société.
Certains investisseurs, dont le gestionnaire de fonds Mario Gabelli, soutiennent une vente aux enchères compétitive de Warner Bros, estimant que Paramount et Netflix pourraient augmenter leurs offres.
Un accord avec l’un ou l’autre des prétendants déclenchera un examen réglementaire de plusieurs mois. Alors que Paramount a insisté sur le fait qu’elle avait les meilleures chances de faire approuver son accord par les régulateurs, Warner Bros a déclaré qu’il pensait que Netflix et Paramount étaient sur un pied d’égalité.
Les deux offres ont suscité des inquiétudes à Hollywood quant à l’impact d’une nouvelle consolidation et des critiques de l’ensemble du spectre politique.
Paramount vise 9 milliards de dollars d’économies de coûts prévues grâce à sa précédente fusion Skydance et au projet d’acquisition de Warner Bros, a indiqué le conseil d’administration. « Ces objectifs sont à la fois ambitieux d’un point de vue opérationnel et rendraient Hollywood plus faible, et non plus fort. »
Bloomberg