Il semble que la « valorisation aux caractéristiques chinoises » implique des investissements encouragés/dirigés par l’État par les institutions publiques et des restrictions sur leur capacité à vendre leurs actions, ainsi que des subventions publiques et des régimes fiscaux préférentiels.
Les investissements directs étrangers ont été inférieurs de 87 pour cent à ceux de la même période de l’année dernière, ce qui a déclenché un effort intense de la part des autorités chinoises pour convaincre les investisseurs étrangers de revenir.Crédit: Bloomberg
Cela est étayé par ce qui semble être une sélection des entreprises souhaitant être cotées. En règle générale, ceux qui sont considérés comme engagés dans des activités revêtant une importance stratégique nationale se voient accorder la priorité en matière de cotation et de levée de fonds par le biais d’offres publiques initiales. Les inscriptions non stratégiques sont découragées.
La boîte à outils juridique chinoise, dont une grande partie a été constituée cette année, semble viser à renforcer le contrôle du parti (et de Xi) sur le flux d’informations de la Chine vers l’Occident, tout en augmentant les investissements dans des secteurs considérés comme stratégiquement importants dans ce qui est devenu une relation de plus en plus tendue avec les États-Unis et leurs alliés.
Xi souhaite utiliser ces outils pour orienter les flux de capitaux conformément à sa vision de plus en plus étatiste de l’économie et de la société chinoises.
La « guerre juridique » remodèle les flux et les marchés de capitaux chinois en ce que le groupe de réflexion de Washington, la Fondation pour la défense des démocraties, décrit comme des « marchés de capitaux aux caractéristiques chinoises ».
Un document publié par la fondation plus tôt ce mois-ci indique que Pékin est en train de réorganiser les conditions pour les entreprises étrangères grâce à la boîte à outils, cherchant à plier les investisseurs aux priorités du parti et à rendre les régulateurs étrangers inutiles.
Le journal affirme que, prises dans leur ensemble, les nouvelles lois chinoises indiquent que la Chine exécute un programme intégré de « guerre juridique » pour contrôler les flux d’informations et forcer les entreprises à choisir entre des systèmes juridiques et réglementaires chinois et occidentaux qui sont de plus en plus incompatibles.
Elle considère ce que fait la Chine comme un défi direct aux réglementations américaines, à la Securities and Exchange Commission des États-Unis et aux autres régulateurs des marchés de capitaux.
En effet, la répression contre les cabinets de conseil étrangers et leurs réseaux d’experts locaux et leur impact sur la capacité des entreprises à entreprendre ce qui serait des enquêtes de diligence raisonnable de routine dans les économies occidentales exposent les entreprises qui continuent à opérer en Chine à leurs régulateurs nationaux et à des régulateurs et des régulateurs potentiellement coûteux. contentieux des investisseurs.
La décision de la Bourse de Hong Kong d’abandonner l’exigence selon laquelle les sociétés souhaitant être cotées doivent détailler les risques liés à la Chine est en contradiction avec les règles américaines de la Securities and Exchange qui exigent la divulgation des risques spécifiques à la Chine, y compris leurs niveaux de propriété publique, l’identité des les responsables du parti impliqués dans le conseil d’administration et la direction et l’impact des interventions du parti sur les activités et les titres de l’entreprise, entre autres.
Si les entreprises cherchant à lever des fonds obéissent aux directives chinoises, elles seront exclues des marchés américains et d’autres marchés soumis à des exigences de divulgation similaires. Ce ne sera pas seulement la SEC qui imposera ce résultat. Les entreprises et les investisseurs institutionnels hésiteront à investir dans tout ce qui n’est pas conforme aux normes occidentales de divulgation.
Le plus haut diplomate chinois, Wang Yi, affirme que Pékin doit utiliser sa « boîte à outils juridique » pour maintenir le contrôle.Crédit: PA
Le concept de « valorisations aux caractéristiques chinoises » – ou de valorisations manipulées par Pékin – dissuaderait également les investisseurs étrangers à un moment où la Chine implore presque un renversement de l’exode de capitaux étrangers qu’elle a connu cette année alors qu’elle tente de mettre un terme à l’exode des capitaux étrangers qu’elle a connu cette année. pour stimuler l’investissement et l’activité dans une économie chancelante.
Armer ses lois pour renforcer le contrôle de Pékin sur les entreprises et l’économie pourrait peut-être réduire le niveau de compréhension du gouvernement américain et de ses agences sur ce qui se passe au niveau du charbon de l’économie chinoise.
Cependant, cela menace également de découpler la Chine des marchés de capitaux mondiaux qui ont joué un rôle si important dans les succès chinois au cours des dernières décennies, avec des implications sur la profondeur, l’efficacité et la crédibilité de ses propres marchés et sur leur capacité à soutenir l’économie.
Il n’y a pas de juste milieu ici. Si la Chine veut affirmer son autorité sur son économie nationale et ses marchés financiers, elle peut le faire, mais au prix d’une collision frontale avec les États-Unis, qui jouent un rôle dominant sur les marchés mondiaux des capitaux, les flux de capitaux et la réglementation des capitaux. L’accès de la Chine au capital mondial et son économie seraient inévitablement compromis par la collision.
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