Le président de la Fed, Jerome Powell, qui a témoigné devant le Congrès la semaine dernière, s’est montré prudemment neutre quant aux perspectives des taux d’intérêt, affirmant que la banque centrale attendait d’être plus sûre que l’inflation évoluait durablement vers son objectif de 2% avant d’agir.
« Lorsque nous aurons cette confiance, et nous n’en sommes pas loin, il sera approprié de réduire le niveau de [monetary policy] restriction », a-t-il déclaré.
Analyser l’état de l’économie américaine, et donc l’évolution probable des taux américains, qui ont des implications significatives pour les marchés financiers mondiaux, n’est pas simple car l’économie n’a jusqu’à présent pas réagi comme on aurait pu s’y attendre aux 11 hausses de taux de la Fed – de effectivement nul dans une fourchette de 5,25 à 5,5 pour cent, le taux le plus élevé depuis 20 ans – depuis mars 2022.
Les marchés ont chuté à Wall Street vendredi après un rapport mitigé sur l’emploi. Crédit: PA
Les attentes étaient largement répandues quant à un atterrissage brutal de l’économie américaine dans un contexte de taux d’intérêt jamais vus depuis une génération, d’une dette et de déficits gouvernementaux en spirale et d’un Congrès profondément dysfonctionnel.
Avec le recul, l’impact des énormes niveaux de relance en réponse à la pandémie et des dépenses massives en matière d’infrastructures et liées au climat de Joe Biden ont été largement sous-estimés.
L’économie a néanmoins maintenu une croissance raisonnablement solide, avec de faibles niveaux de chômage, même si les politiques monétaires ont été considérablement resserrées. Le marché boursier est en pleine forme, aidé par l’engouement autour de l’intelligence artificielle, et les rendements obligataires ont chuté depuis leur sommet d’octobre dernier.
Le resserrement substantiel des politiques monétaires – la Fed a également pompé des liquidités du système américain à un rythme d’environ 95 milliards de dollars (143,4 milliards de dollars) par mois en permettant aux obligations et aux hypothèques qu’elle a achetées pendant la pandémie d’arriver à échéance sans réinvestir le produit – n’a pas provoqué la forte contraction économique que beaucoup attendaient.
La demande des consommateurs et des entreprises a résisté, les prix des actions et de l’immobilier ont grimpé et l’économie a continué de bourdonner, tandis que les chiffres du chômage restent proches de leurs plus bas historiques. Les fortes hausses du chômage sont généralement le baromètre du « succès » des banquiers centraux dans leur maîtrise de l’inflation.
Les données sur l’emploi de la semaine dernière ont montré que l’économie générait toujours une forte croissance, avec les 275 000 emplois créés en février bien supérieurs aux 198 000 attendus, ce qui aurait pu faire craindre que la croissance soit trop forte pour que des baisses de taux se profilent à l’horizon.
Le taux de chômage a toutefois légèrement augmenté et la croissance des salaires, qui a été forte, a ralenti.
Si la Fed parvient à choisir le bon moment pour modifier sa politique monétaire, la perspective habituellement insaisissable d’un « atterrissage en douceur », avec un ralentissement de l’inflation alors même que l’économie continue de générer une croissance solide, une productivité accrue et des niveaux de chômage modestes, pourrait encore se produire. être atteint.
Le président de la Fed, Jerome Powell. Si la Fed maintient trop longtemps ses taux à leurs niveaux actuels, cela pourrait nuire aux perspectives de réélection de Joe Biden.Crédit: Bloomberg
La question de savoir si le pays parviendra à affiner ses politiques pour atteindre ce résultat, et s’il y aura des réductions de taux plus tard cette année, pourrait influencer non seulement les résultats économiques, mais aussi les perspectives de réélection de Biden.
Assouplir les pressions sur les taux sur les ménages et les entreprises sans sacrifier indûment la croissance ni faire exploser les marchés aiderait inévitablement Biden dans ses espoirs de conserver la présidence.
Il est peu probable que cela soit un facteur dans la prise de décision de la Fed, même si la banque sera consciente que ses décisions auront des implications politiques et que toute baisse des taux avant les élections de début novembre attirera inévitablement une attaque féroce de la part de Donald Trump et menaces de représailles s’il devait l’emporter à l’élection présidentielle.
À l’inverse, si la Fed maintient trop longtemps ses taux aux niveaux actuels, cela nuirait non seulement à l’économie et probablement au marché boursier, mais pourrait également nuire aux perspectives de réélection de Biden.
Compte tenu du caractère central de l’économie et du système financier américains par rapport au reste du monde, où les monnaies et les marchés financiers sont influencés par ce qui se passe en Amérique, la manière dont l’économie américaine se développera au cours des prochains mois et les décisions prises par la Fed en réponse seront déterminantes. de réelles conséquences.
L’importance de l’orientation de la Fed au cours des prochains mois est amplifiée par l’influence qu’elle pourrait avoir indirectement sur les perspectives électorales de Trump et donc sur le sort de sa politique commerciale agressivement protectionniste et isolationniste.
Une nouvelle guerre commerciale bien plus vaste, avec les tarifs douaniers universels de Trump et les inévitables réponses de représailles, menacerait la croissance mondiale et les économies exposées au commerce comme celle de l’Australie.
Chaque ensemble de données sur l’inflation américaine revêt donc une importance croissante pour les marchés, les investisseurs, les traders, les autres banquiers centraux et les décideurs politiques de manière plus générale, à mesure que le moment décisif pour la politique monétaire américaine – le moment où elle s’inverse et où les taux commencent à baisser – se rapproche.
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