C’est en raison de son histoire antérieure en tant que maison de négoce de matières premières, avant que la fusion avec Xstrata ne lui donne la propriété d’une importante base de ressources mondiales. Sa combinaison d’opérations minières, de commercialisation et de négociation est unique et lui donne une compréhension unique de ses marchés et des opportunités uniques d’exploiter son intelligence du marché.
Au cœur de sa stratégie charbon se trouve l’influence sur le marché fournie par sa propre production et celle de tiers et, en particulier, sa domination du charbon premium qui est la référence en matière de prix sur le marché au sens large.
En poursuivant une stratégie d’épuisement plutôt que de simplement vendre ses mines à des acheteurs qui continueraient à produire et seraient motivés à augmenter la production, Glencore a conservé son emprise sur le marché et son pouvoir de fixation des prix.
Il y a peu de nouvelles mines de charbon en cours de développement dans le monde et le flux d’investissements dans l’expansion des mines existantes a diminué sous la pression de la pression mondiale – y compris par les propres actionnaires de Glencore – pour réduire les émissions de carbone.
La réduction permanente probable des exportations russes de charbon en réponse à son invasion de l’Ukraine ne fera qu’ajouter à la pression sur l’offre.
En poursuivant une stratégie d’épuisement plutôt que de simplement vendre ses mines à des acheteurs qui continueraient à produire et seraient motivés à augmenter la production, comme l’ont fait beaucoup de ses pairs, Glencore a conservé son emprise sur le marché et son pouvoir de fixation des prix.
En l’absence de nouvelles mines importantes (très peu probables), les prix resteront élevés et pourraient même grimper plus haut, même si Glencore retire du volume du marché. Il est peu probable que la demande de charbon culmine avant la fin de cette décennie, si c’est le cas, et elle restera robuste pendant plusieurs décennies à venir.
Cela permettra à Nagle, et à son successeur, d’affiner la relation entre la baisse des volumes et les prix de Glencore afin de maximiser les profits.
Ambitions cuivre
Nagle a fourni un aperçu différent de la stratégie que la société poursuit dans le charbon en décrivant les ambitions de cuivre de Glencore dans le briefing.
Comme tout le monde dans l’industrie, Glencore s’attend à une pénurie structurelle mondiale de cuivre à l’avenir, alors que la croissance des technologies d’énergie renouvelable et des flottes de véhicules électriques continue d’augmenter. De nombreuses analyses prédisent des déficits substantiels dans la production de cuivre par rapport à la demande croissante.
Les perspectives haussières pour le métal ont vu les mineurs se bousculer pour se positionner via une exploration et des acquisitions accrues, avec le rachat prévu d’Oz Minerals par BHP pour 9,6 milliards de dollars, motivé en grande partie par le désir de mettre le pied sur davantage de réserves de cuivre.
Jusqu’à présent, cependant, le prix du cuivre n’a pas reflété les prévisions de gonflement sur l’avenir du métal. C’est plus de 20 % en dessous de son sommet du début de l’année.
Nagle a une nouvelle mine potentiellement importante dans son portefeuille, la mine El Pachón de 5,6 milliards de dollars en Argentine, ainsi qu’un certain nombre d’opportunités d’expansion des mines existantes de la société.
El Pachón, cependant, serait développé comme « le dernier taxi du rang », a-t-il déclaré.
« Lorsque le prix est là, lorsque le monde crie pour le cuivre dont il a besoin, c’est à ce moment-là que nous apporterons le nouvel approvisionnement. »
C’est une autre illustration de la philosophie plus large de Glencore consistant à maximiser la valeur par rapport au volume, et sa prudence vis-à-vis des produits greenfield qui ajoutent du volume en réponse à des prix élevés et aplatissent ou abaissent le prix dans le processus. Glencore agrandira ses mines existantes, si la demande le justifie, avant d’envisager sérieusement d’introduire El Pachón sur le marché.
Si les perspectives à long terme du cuivre sont prometteuses, l’avenir à long terme du charbon semble désastreux. Glencore démontre cependant qu’il est possible de maximiser les profits du combustible fossile malgré tout.
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