Même le secteur du pétrole et du gaz, que Trump a demandé à «forer, bébé, foret», licencie les employés et réduit son activité de forage dans un environnement de prix du pétrole modéré – un environnement coloré par les impacts des guerres commerciales de Trump sur le commerce et la croissance mondiale.
Rien de tout cela n'était inattendu et presque tout – sinon la totalité – se rapporte directement aux politiques de Trump.
Les tarifs de Trump augmentent les coûts des intrants des fabricants tout en générant une incertitude considérable en raison de la manière erratique qu'il les ait introduite et de l'interrogatoire quant à savoir si ses tarifs clés «réciproques» sont même légaux.Crédit: Bloomberg
L'économie américaine a augmenté de 2,8% l'année dernière et, bien qu'elle ait ralenti vers la fin de l'année, une augmentation de 2,4% au cours du trimestre de décembre. Il croît maintenant à un taux annualisé de 1,4%.
L'inflation américaine baissait régulièrement l'année dernière. Il est maintenant en train de s'étendre avant même que l'effet complet des tarifs ait eu le temps de passer vers les données.
Les dernières données sur l'inflation des consommateurs et des producteurs seront publiées plus tard cette semaine. Il devrait montrer que l'inflation de base (à l'exclusion des prix volatils des aliments et de l'énergie) était toujours bien supérieur à l'objectif de la Fed de 2% le mois dernier. La jauge préférée de la Fed, l'indice de base des dépenses de consommation personnelle, a augmenté de 0,3 points de pourcentage à 2,9% en juillet.
On s'attendait à ce que les politiques de Trump conduiraient à une croissance de l'emploi réduite, à moins d'activités commerciales et à une inflation plus élevée en raison de leurs impacts sur les coûts et les prix, la confiance et l'offre et la demande de main-d'œuvre.
Lors de leur dernière réunion en décembre, avant que Trump ne reprenne la présidence américaine, le comité ouvert de la Fed a prévu une croissance du PIB de 2,1% pour cette année, un taux de chômage de 4,3% et un taux d'inflation de base de 2,5%.
Lors de leur réunion de mars, la croissance du PIB a été révisée à 1,7%, le taux de chômage à 4,4% et le taux d'inflation à 2,8%. Puis, en juin, ces chiffres ont de nouveau été modifiés, avec une croissance attendue du PIB a diminué à 1,4%, le taux de chômage augmenté à 4,5% et le taux d'inflation à 3,1%.
La chaise de la Fed, et la bête noire de Trump, Jerome Powell, n'ont pas caché la justification des changements dans les attentes. Ils se sont produits en réponse aux effets attendus des politiques commerciales et d'immigration de Trump sur l'inflation et l'emploi.
Le comité de marché ouvert se réunira à nouveau la semaine prochaine et il est largement prévu qu'il réduira son taux de politique, le taux des fonds fédéraux, de 25 points de base – les marchés disent qu'il y a une probabilité de 90%. Ce serait la réduction de l'année de l'année après les réductions totales d'un point de pourcentage l'année dernière.
Cette réduction, si elle se fait, serait directement liée aux chiffres des emplois faibles. Alors que certains sur les marchés appellent à une baisse de 50 points de base (Trump veut trois points de pourcentage), la préoccupation de la Fed concernant une augmentation du taux d'inflation a eu tendance à la rendre prudente.
Les tarifs ont été déployés de manière aléatoire, les tarifs réciproques sur les importations de 90 pays ne prenant effet que le 7 août. Divers tarifs sectoriels ont été imposés depuis février, avec plus de pipeline.
Cela peut prendre jusqu'à l'année prochaine pour voir leur plein impact sur le taux d'inflation et l'économie américain, et si ces effets sur le taux d'inflation sont «transitoires» ou, car ils avaient été cuits dans les attentes des consommateurs, plus durables. (L'impact sur les prix, bien sûr, est permanent).
Il a promis un «âge d'or» pour les fabricants américains, mais offre une récession de fabrication.
Les incertitudes autour des effets à plus long terme des principales politiques de Trump, en particulier les tarifs, se disputent la Fed agissant trop agressivement. S'il réduit les taux trop durs, trop tôt, il pourrait encore alimenter un taux d'inflation qui est déjà bien supérieur à son taux ciblé.
La Fed dépend des données et, par conséquent, il pourrait être censé réduire les taux par incréments de points de base car il obtient de nouvelles perspectives sur l'économie, en supposant qu'elle est plus préoccupée par le chômage que l'inflation à chaque point de décision.
Sa propre attente, lors de la réunion de juin, a montré que l'attente médiane des responsables de la Fed qui votent sur les décisions de taux était de deux réductions de 25 points de base cette année. Le marché est désormais un prix en trois.
Le risque demeure à la fois que le chômage et les taux d'inflation augmentent en tandem, menaçant la stagflation (faible croissance avec une augmentation de l'inflation) et forçant la Fed à faire un choix invite quant à laquelle il devrait prioriser.
Si les données le forcent à répondre à l'inflation via des taux accrus, la seule certitude est que Trump doublerait ses efforts pour empiler le conseil d'administration de la Fed et / ou contraindre ses fonctionnaires à agir contre leur propre instinct et leur expérience.
Cela pourrait conduire à une inflation encore plus élevée, à un risque accru de récession et à la compromission de la foi du marché dans la capacité de la Fed à réagir comme elle le devrait. Indépendamment de ce que la Fed a fait, les taux d'intérêt du marché, qui sont déterminés par les investisseurs, et non la Fed ou l'administration, augmenteraient.
En moins de huit mois après avoir hérité d'une économie qui se comportait solidement, avec le taux de chômage à des bas historiques, le taux d'inflation lentement mais régulièrement et les débuts d'une frénésie d'investissement en raison des incitations de Biden, Trump a inversé toutes ces tendances peut éventuellement produire un renouvellement risqué, un secteur de la fabrication américaine.