Le mot récession ne doit pas être jeté à la légère, et les gouvernements évitent souvent de le dire car trop de morosité économique peut devenir auto-réalisatrice. Si les consommateurs deviennent trop pessimistes et décident de réduire leurs dépenses en même temps, cela ne fait qu’empirer les choses.
Même ainsi, la définition commune de la récession – deux trimestres consécutifs de croissance économique négative – est un risque réel pour le moment.
Le responsable de la recherche d’Ophir Asset Management, Luke McMillan, cite des estimations compilées par Bloomberg, qui ont une probabilité de 65% que les États-Unis entrent en récession l’année prochaine.
Des données similaires suggèrent que les chances pour l’Australie sont inférieures, à 35%, en partie parce que les mineurs et les sociétés énergétiques fournissent un peu un bouclier au produit intérieur brut. D’autres, comme Bloxham, estiment qu’il y a 50 à 50 chances d’une récession australienne.
Si nous avons une récession, l’histoire suggère que le marché en prendra un coup. Une précédente analyse AMP des marchés « baissiers » les plus sévères des actions australiennes (une chute prolongée de plus de 20 %) remontant à 1900 suggère que ces pires récessions sont invariablement associées à une récession américaine ou australienne.
Alors, pourquoi les investisseurs ne sont-ils pas plus inquiets ?
Les craintes concernant le risque croissant de récession n’ont pas eu d’effet majeur sur le marché boursier australien.Crédit: Nathalie Boug
Le premier point à souligner est que les récessions sont en effet mauvaises pour les marchés boursiers, mais c’est une question de timing. McMillan dit qu’il est courant que les marchés boursiers se rallient avant qu’il ne devienne évident qu’une économie est en récession.
Mais lorsqu’une récession se produit, elle entraîne généralement une chute des cours des actions. Il dit qu’au cours des 12 dernières récessions aux États-Unis, le marché des actions a atteint un creux après le début de la récession.
« Si nous devions entrer en récession aux États-Unis et également en Australie, il n’est pas surprenant que le marché se redresse avant la récession », dit-il. « Si l’histoire devait se répéter, il y aurait un nouveau creux », dit-il.
Une deuxième raison pour laquelle les marchés ont été assez résilients est que malgré toute la morosité, notre économie a été étonnamment forte. Le chômage est toujours proche de ses plus bas historiques et le marché du logement a mieux résisté que prévu à la hausse des taux d’intérêt.
Cela nous amène à un troisième facteur qui pourrait expliquer pourquoi les investisseurs ne se sont pas trop inquiétés : les récessions nationales frappent certaines parties du marché boursier beaucoup plus durement que d’autres.
Les plus grandes victimes du ralentissement de l’économie sont peut-être les détaillants discrétionnaires, qui sont les premiers à ressentir le coup lorsque les acheteurs se serrent la ceinture.
Au cours des dernières semaines, il y a eu des avertissements sur les bénéfices de Universal Store, Best and Less et Domino’s Pizza. Les investisseurs s’attendent à plus de morosité dans ce secteur alors que les taux hypothécaires plus élevés mordront dans les mois à venir.
Cependant, il y a aussi une partie importante de l’ASX – l’exploitation minière et l’énergie – qui est beaucoup plus affectée par les économies d’outre-mer, en particulier la Chine, que ce qui se passe ici. D’autres géants tels que CSL, QBE ou Macquarie Group gagnent également une grande partie de leur argent à l’étranger, ce qui limite l’impact d’une crise intérieure.
Enfin, la résilience de notre marché boursier est probablement aussi influencée par ce qui se passe à Wall Street, le plus grand marché boursier du monde.
Les cours des actions des géants américains de la technologie tels que le constructeur de voitures électriques Tesla et le fabricant de puces Nvidia ont grimpé en flèche, ce qui a repoussé le S&P 500 en territoire de « marché haussier » ce mois-ci.
Pourtant, il y a également eu un recul cette semaine, à la suite d’un débat animé sur le risque d’une nouvelle bulle technologique, à un moment où les taux d’intérêt américains doivent encore grimper.
Les bulles technologiques sont un risque beaucoup plus faible en Australie car notre marché est dominé par des entreprises de la vieille école telles que les banques et les mineurs. En conséquence, l’ASX n’a pas augmenté aussi haut que Wall Street cette année, mais il est généralement resté assez résistant malgré l’affaiblissement de l’économie nationale et le risque croissant d’un atterrissage brutal.
Le grand test qui se profile à l’horizon sera la saison des résultats d’août, lorsque les plus grandes entreprises du pays lèveront le capot sur la façon dont leurs activités sont affectées par le ralentissement induit par la RBA.
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