En conséquence, l’Autorité australienne de régulation prudentielle (APRA) exige désormais que les grandes institutions financières accordent une importance « matérielle » aux mesures non financières lors de l’attribution de bonus.
Mais il ne s’agit pas seulement des banques et des assureurs. Woolworths lie les bonus à long terme à la réputation, et ses anciens pubs et succursales d’alcool Endeavour Group ont un obstacle en matière de bonus lié à la fourniture responsable d’alcool et de jeux. Le géant minier South32 bénéficie d’un bonus lié à son objectif d’orienter son portefeuille vers les matières premières nécessaires dans un monde bas carbone.
Les objectifs ESG ne sont pas les seuls indicateurs à risque d’être exploités : les indicateurs financiers peuvent également être manipulés via des rachats d’actions et toutes sortes d’ingénierie financière.
Le cabinet de conseil Guerdon Associates affirme que 86 % des sociétés de l’ASX 100 disposent de mesures ESG liées aux bonus, et cette proportion est en constante augmentation.
Malgré cette croissance, certains investisseurs restent toutefois sceptiques et craignent qu’il ne soit plus facile pour les dirigeants de jouer sur les indicateurs de réputation ou de diversité.
Une étude récente, réalisée par Helen Spiropoulos de l’Université de technologie de Sydney et Rebecca Bachmann de l’Université Macquarie, met en évidence ces risques. Ils ont examiné plus de 1 500 rapports annuels d’entreprises cotées à l’ASX qui utilisaient des objectifs autres que le profit pour les primes des PDG – tels que la diversité des genres, les émissions de carbone et la sécurité.
Leur analyse a révélé que lorsque les PDG étaient récompensés pour leur responsabilité sociale d’entreprise (RSE), les entreprises étaient plus susceptibles de réévaluer leurs performances par rapport aux indicateurs passés. Il y avait une tendance à donner l’impression que les résultats de l’année dernière étaient pires que ceux de cette année, permettant aux entreprises de dire qu’elles s’amélioraient.
Bachmann affirme que cette découverte suggère que les entreprises « déplacent les objectifs » dans la mesure des objectifs de RSE. Cela ne signifie pas que les entreprises ne devraient pas en avoir, mais simplement qu’elles doivent être soigneusement définies, transparentes et mesurées objectivement.
Vas Kolesnikoff, responsable de la recherche en Australie et en Nouvelle-Zélande chez le conseiller en proxy ISS, est depuis longtemps sceptique quant aux objectifs non financiers, estimant qu’ils sont souvent mal divulgués ou expliqués et ont un lien discutable avec des résultats excessifs.
Pourtant, les objectifs ESG ne sont pas les seuls indicateurs à risque d’être exploités : les indicateurs financiers peuvent également être manipulés via des rachats d’actions et toutes sortes d’ingénierie financière.
L’Australian Council of Superannuation Investors, qui conseille les géants de l’investissement avec 1 000 milliards de dollars de fonds sous gestion, affirme soutenir les mesures « non financières », à condition qu’elles soient « objectives, transparentes, mesurables et réellement risquées ». En réalité, l’étiquette « non financière » est un peu douteuse. Comme le ressentent les actionnaires de Qantas, des questions telles que la façon dont vous traitez les clients peuvent finir par être profondément financières.
L’AMP – peut-être la plus grande victime de la commission Hayne il y a cinq ans – en est la preuve. Selon Martin Lawrence, du conseiller en vote Ownership Matters : « Ce qui est arrivé à AMP au cours des cinq à dix dernières années est en réalité une manifestation de ce qui se produit lorsque l’on ne prête pas attention aux risques non financiers. Les risques non financiers deviendront financiers si vous ne les gérez pas correctement.»
Bien entendu, rien de tout cela ne remplace les conseils d’administration qui tiennent les dirigeants pour responsables lorsqu’ils commettent des erreurs, ni les régulateurs qui agissent contre les fautes professionnelles des entreprises avec toute la force de la loi. Tout cela est vital.
Mais l’un des principaux enseignements de la commission Hayne est que les programmes d’incitation au sein des grandes entreprises sont également importants. Ils envoient un signal sur les valeurs de l’entreprise, et cela se répercute depuis les cadres supérieurs jusqu’au personnel.
On dit que ce qui est mesuré est réalisé. Si nous voulons que les entreprises se comportent mieux envers leurs clients, il est logique d’inciter les dirigeants à se concentrer sur cela, ainsi que sur les résultats financiers.
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