Il veut à la fois un dollar plus faible afin de rendre les biens américains plus compétitifs et ainsi réduire le déficit commercial. Mais en même temps, il veut préserver et améliorer le statut de monnaie de réserve mondiale du dollar et sa position parallèle en tant que moyen international prédominant d'échange.
Pour énumérer, mais les plus importants d'entre eux, les avantages de l'hégémonie en dollars comprennent les États-Unis d'emprunter à moins cher sur les marchés mondiaux, l'exercice de l'influence géopolitique par l'imposition de sanctions et l'encouragement des investissements étrangers aux États-Unis.
Un dollar plus faible renforce les objectifs protectionnistes de Trump en rendant les importations plus coûteuses et exporte moins cher.Crédit: AP
Il n'est pas du tout clair que Trump peut maintenir ce que le président de la France, Valery Giscard D'Estaing, a appelé le «privilège exorbitant» de l'Amérique tout en poursuivant des stratégies, telles que la politique monétaire inflationniste, qui pourrait affaiblir sa monnaie.
Nous savons quelles sont les pensées de Miran sur la question, car il a écrit à leur sujet dans un article publié peu de temps avant la réélection de Trump en tant que président. Ses réflexions pourraient être considérées comme une demande d'emploi prolongée.
Le dollar est depuis longtemps surévalué du point de vue du commerce, a-t-il soutenu, et cela est en grande partie parce que les actifs en dollars «fonctionnent comme la monnaie de réserve mondiale».
Pouvez-vous en avoir l'un sans l'autre, la suprématie de la monnaie de réserve et un dollar beaucoup plus faible?
Pas selon Miran, qui suggère que les étrangers pourraient être taxés sur leurs avoirs des bons du Trésor américain pour réduire leurs attractions aux investisseurs étrangers, sans savoir que ce serait à la fois un défaut technique et légal.
Si cela se produisait, alors le dollar perdrait en effet la position dominante qu'il détient maintenant; Il est difficile d'imaginer une politique moins susceptible de rendre l'Amérique à nouveau excellente et équivaut essentiellement à l'économie de charlatan.
En l'occurrence, Trump semble déjà se frayer un chemin sur un dollar plus faible, et c'est même sans même essayer. L'économie conventionnelle suggérerait que si vous augmentez considérablement les tarifs, le dollar apprécierait de compenser, annulant au moins une partie de l'impact des tarifs sur les prix.
En l'occurrence, il est en fait parti dans l'autre sens, dépréciant de près de 10% sur une base pondérée en fonction du commerce, car il est devenu évident que Trump était mortellement sérieux au sujet des tarifs.
Un dollar plus faible renforce les objectifs protectionnistes de Trump en rendant les importations plus coûteuses et exporte moins cher.Crédit: Bloomberg
L'incertitude croissante de la politique, y compris précisément où le président se tient sur la forte politique du dollar, est une grande partie de l'explication.
Il y a eu une rotation importante des actifs en dollars parmi les investisseurs internationaux, ce qui a sans aucun doute plus à gérer si une politique monétaire inflationniste est exercée.
Les attaques de la Maison Blanche contre l'intégrité de la Fed – et les données, chaque fois qu'elles montrent l'économie sous un mauvais jour – ont encore alimenté la perte de confiance. Une retenue à la retenue sur les bons du Trésor pourrait bien transformer cela en déroute.
Les décideurs américains sont néanmoins convaincus qu'ils peuvent préserver et même améliorer la position de base du dollar dans le système financier mondial tout en induisant un taux de change plus compétitif.
Comme sur la plupart des autres aspects de l'agenda économique de Trump, la «vision» du président pour le dollar est une masse de contradictions et d'objectifs apparemment incompatibles.
Leur grand espoir repose sur des stablescoins, des jetons numériques privés qui commencent déjà à faire des percées en paiements mondiaux.
Ceux-ci utilisent des technologies de registre et de blockchain distribuées pour effectuer des paiements plus rapides et moins chers que les systèmes actuels.
Dollar-pour-dollar soutenu par les bons du Trésor américain, les réserves de banque centrale et d'autres actifs soi-disant sans risque, les stablecoins sont promus par l'administration Trump comme un moyen de défendre et de promouvoir davantage l'internationalisation du dollar.
Ils offrent également potentiellement une autre source alternative majeure de demande pour les bons du Trésor américain.
J'ai déjà écrit sur la menace à long terme que les stablecoins mal réglementés pourraient représenter une stabilité financière. Il ne s'agit pas seulement de garantir que les actifs qui sécurisent la valeur des stablecoins sont fiables.
Il s'agit également de rendre ces jetons à l'abri de la cyberattaque, du vol et du terrorisme numérique. Les progrès dans le supercalcul rendent les clés publiques et les certificats numériques sur lesquels les droits de propriété reposent beaucoup plus vulnérables qu'auparavant.
Les stablecoins privés pourraient facilement devenir soumis à des parcours d'auto-renforcement si leur intégrité est en quelque sorte contestée ou si les droits de propriété sont remis en question.
Certains lecteurs connaissent peut-être le roman de Robert Harris Le deuxième sommeildans lequel l'auteur imagine un monde loin dans le futur où l'humanité est revenue à des niveaux de progrès presque médiévaux.
La calamité qui a atteint la société n'est jamais explicitement énoncée, mais l'explication la plus probable est finalement retracée à un effondrement complet de l'économie numérique. Quelque chose que je ne savais pas avant de lire le livre, c'est que Londres n'est qu'à trois repas de l'anarchie.
Un tel effondrement pourrait, bien entendu, se produire sans l'ajout de stablecoins; La grande majorité du commerce de nos jours n'est que des zéros et des zéros sur un ordinateur.
Mais au moins avec de l'argent fiduciaire, vous savez que toute la force de l'État souverain et de sa banque centrale le tient derrière. Il ne peut y avoir de tel garant avec les stablecoins.
Toute stratégie de maintien de la puissance et de la portée du puissant dollar qui dépend uniquement de l'avancée des stablecoins semblerait un risque particulièrement élevé.
On ne sait pas comment Miran pourrait se comporter si l'on accorde le privilège de gérer la Réserve fédérale américaine. La plupart sont originaires et oublient rapidement tous les tendances iconoclastes qu'ils auraient pu avoir, une fois que les responsabilités de High Office commencent à peser. Le témoin Powell, qui – bien qu'il semble maintenant incroyable – était le choix de Trump pour le poste.
En tout cas, Trump met en danger la forte politique du dollar à ses risques et périls. Au cours des décennies, il a généralement servi les États-Unis et est un élément essentiel de la puissance géopolitique plus large d'Amérique. Si ce n'est pas cassé, pourquoi le casser?
Telegraph, Londres