Si vous pensez que 2,7 % ne sonne pas trop mal, vous avez raison. Mais regardez l’évolution de la croissance trimestrielle : 0,9 % au cours du trimestre de juin de l’année dernière, puis 0,7 % et maintenant 0,5 %. Vous voyez un modèle ?
Examinons de plus près ce qui a produit ce 0,5 %. Pour commencer, les dépenses de consommation du secteur public (principalement les coûts salariaux des travailleurs du secteur public) et les travaux d’équipement ont fait un négatif contribution à la croissance du PIB réel au cours du trimestre, grâce à une baisse des dépenses en nouvelles infrastructures.
L’activité de construction de maisons a chuté de 0,9 % parce qu’une baisse des rénovations a plus que contrebalancé une augmentation de la construction de maisons neuves.
Les dépenses d’investissement des entreprises ont diminué de 1,4 %, tirées vers le bas par la réduction de la construction non résidentielle et des travaux de génie. Un taux de croissance plus lent des stocks des entreprises a soustrait 0,5 point de pourcentage à la croissance globale du PIB.
Alors, que restait-il pour apporter une contribution positive à la croissance au cours du trimestre ? Eh bien, le volume (quantité) de nos exportations a contribué pour 0,2 point de pourcentage. L’exploitation minière était en hausse, tout comme nos « exportations » de services aux touristes de passage et aux étudiants étrangers.
Mais comprenez ceci : une baisse de 4,3 % du volume de nos importations de biens et de services a entraîné une positif contribution à la croissance globale de 0,9 point de pourcentage.
Hein? C’est parce que nos importations contribuent négativement au PIB, puisque nous ne les avons pas faites. (Et, au cas où vous l’auriez oublié, deux négatifs font un positif – une contribution négative a été réduite.)
Qui voudrait être à la place du gouverneur de la Reserve Bank Philip Lowe en ce moment ?Crédit:James Brickwood
Ainsi, la nouvelle étonnante est que la principale cause de croissance de l’économie au cours du trimestre de décembre a été une forte baisse des importations – ce qui est exactement ce à quoi on s’attendrait dans une économie où les dépenses ralentissaient.
J’ai laissé le plus important pour durer : qu’est-il arrivé aux dépenses de consommation des quelque 10 millions de ménages du pays ? C’est le plus important parce qu’il représente environ la moitié des dépenses totales, parce que ce sont les dépenses de consommation que la Banque de réserve souhaite le plus ralentir – et aussi parce que l’économie existe pour répondre aux besoins des gens, qui vivent presque tous dans des ménages.
Alors, qu’est-ce-qu’il s’est passé? Il a augmenté d’un très faible 0,3 %, malgré une croissance de 1 % au trimestre précédent. Mais qu’est-il arrivé aux ménages et à leurs revenus qui les ont incités à réduire leurs dépenses au strict minimum ?
Le revenu disponible des ménages – qui est le revenu provenant des salaires et de toutes autres sources, moins les intérêts payés et l’impôt sur le revenu payé par les ménages – abattre 0,7 pour cent, malgré une solide augmentation de 2,1 pour cent des revenus salariaux – qui reflète des augmentations de salaire, une augmentation de l’emploi, des heures travaillées plus élevées, des primes et des paiements de rétention.
Mais cela a été plus que compensé par des paiements d’impôts sur le revenu plus élevés (à mesure que les salaires augmentaient, certains travailleurs étant poussés dans des tranches d’imposition plus élevées) et, bien sûr, des paiements d’intérêts plus élevés.
Tout cela avant de tenir compte de l’inflation. Réel le revenu disponible des ménages a diminué de 2,4 % au cours du trimestre – la cinquième baisse trimestrielle consécutive.
C’est principalement parce que les prix à la consommation ont augmenté beaucoup plus rapidement que les salaires. Ainsi, la baisse des salaires réels est une des principales raisons de la baisse du revenu disponible réel des ménages, et pas seulement de la hausse des taux d’intérêt.
Le revenu disponible réel a maintenant chuté de 5,4 % depuis son sommet du trimestre de septembre 2021.
Mais attendez. Si le revenu réel a chuté au cours du dernier trimestre, comment les ménages ont-ils pu augmenter leurs dépenses de consommation, même d’à peine 0,3 % ? Ils ont réduit la proportion du revenu du ménage qu’ils ont épargné plutôt que dépensé de 7,1 % à un niveau inhabituellement bas de 4,5 %.
Si j’étais à la tête de la Réserve, je ne serais pas trop inquiet que les fortes dépenses de consommation empêchent l’inflation de baisser.
Ross Gittins est le rédacteur économique.
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