Le pari COVID de Xi Jinping pourrait faire basculer l’économie mondiale

L’état fragile de l’économie a été souligné par les données commerciales publiées mercredi qui ont montré une chute de 8,7% des exportations – la plus forte baisse depuis le début de la pandémie – et une baisse de 10,6% des importations en novembre par rapport à l’année dernière. . Les exportations vers les États-Unis ont diminué de 25 % et vers l’Union européenne de 11 %, les taux de déclin s’accélérant entre octobre et novembre.

Il y a deux dimensions dans ces chiffres : l’économie intérieure de la Chine et la demande du reste du monde.

Les marchés boursiers chinois se sont enthousiasmés à l’idée que Xi revienne sur ses politiques, mais leur jubilation pourrait être prématurée.Le crédit:Bloomberg

Les blocages continus et leurs effets perturbateurs sur la production en usine, les restrictions et les effets dissuasifs des politiques COVID sur les voyages internationaux et nationaux (le trafic aérien en Chine représente environ 20% de ce qu’il était avant la pandémie et les dirigeants d’entreprise et les travailleurs des transports ont été réticents à quitter leurs provinces au cas où ils seraient pris dans un confinement) et l’implosion concomitante du secteur immobilier chinois ont décimé la croissance.

En dehors de la Chine, les efforts agressifs des banques centrales pour contenir les taux d’inflation déchaînés et l’impact de la guerre en Ukraine sur l’approvisionnement et les prix énergétiques et alimentaires ralentissent l’activité économique mondiale, poussent le monde vers la récession et entraînent le taux de croissance déjà anémique du PIB chinois vers le bas en le processus. L’économie chinoise ne connaîtra qu’une croissance d’environ 3 % cette année, sa pire performance depuis des décennies.

L’économie chinoise a rebondi plus rapidement et plus durement que les autres grandes économies au lendemain des épidémies de COVID en 2020, en partie parce que ses politiques ont empêché des épidémies massives, mais aussi parce qu’il y a eu un boom des dépenses de consommation dans les économies occidentales, les ménages bénéficiant de taux d’intérêt proches de zéro. et ont été inondés d’argent du gouvernement. Cela a fait monter en flèche les exportations chinoises.

Les politiques COVID de la Chine et les paramètres budgétaires et monétaires des autres grandes économies sont désormais inversés.

Les marchés boursiers chinois étaient enthousiasmés par la perspective que les autorités reviennent sur l’approche zéro COVID avant même qu’elle ne soit annoncée. L’indice Hang Seng de Hong Kong a augmenté de 28% et le Shanghai Composite d’environ 11% par rapport à leurs creux de l’année au début du mois dernier avant de baisser légèrement au cours des derniers jours.

Leur excitation pourrait être prématurée. L’assouplissement des mesures strictes imposées par la Chine pour contrôler les taux d’infection pourrait entraîner des épidémies à une échelle que le système de santé chinois, avec moins de 60 000 lits de soins intensifs, pourrait ne pas être en mesure de faire face.

De faibles niveaux d’immunité dans la population générale, des taux de vaccination très faibles chez les personnes âgées et un refus obstiné d’accéder aux vaccins à ARNm occidentaux malgré l’efficacité douteuse de ses vaccins développés localement sont une recette pour un désastre potentiel même si (et les autorités s’appuient sur ceci) la variante Omicron est moins létale que les mutations antérieures. Des villes représentant environ les trois quarts du PIB chinois connaissaient déjà des épidémies.

Si les autorités ont mal calculé, il pourrait y avoir, dans une population d’environ 1,4 milliard, des résultats épouvantables.

Les entreprises, leurs travailleurs et leurs consommateurs resteront probablement prudents en attendant de voir si les nouvelles politiques conduisent à de nouvelles vagues d’infection plus importantes avec des impacts encore plus importants sur la production en usine et les chaînes d’approvisionnement.

La hausse des prix des matières premières pourrait être bonne pour l'Australie, mais pas si bonne pour l'Europe, les États-Unis ou certaines économies en développement.

La hausse des prix des matières premières pourrait être bonne pour l’Australie, mais pas si bonne pour l’Europe, les États-Unis ou certaines économies en développement.Le crédit:Bloomberg

Il peut également y avoir une certaine appréhension que, si les taux d’infection et de mortalité augmentent, les autorités pourraient revenir aux anciennes politiques, bien que cela semble peu probable compte tenu des implications politiques et économiques.

Même si tout se passe relativement bien, il faudra du temps pour relever le taux de croissance de la Chine.

Si l’on suppose que la transition de zéro COVID à une réouverture de l’économie se déroule sans heurts, cela contribuerait à augmenter le taux de croissance économique mondiale, mais cela se répercuterait également sur les prix des matières premières et les taux d’inflation mondiaux.

Il y a un mois, le prix du minerai de fer se négociait autour de 85 $ US la tonne. Il est maintenant supérieur à 108 $ US la tonne.

La demande chinoise de pétrole et de gaz a diminué cette année. Si la croissance revenait rapidement, le prix du pétrole – qui est tombé à 77 dollars le baril mercredi, son niveau le plus bas depuis le début de cette année – rebondirait et l’Europe paierait encore plus pour son gaz.

Le prix du cuivre a été volatil, mais son mouvement au cours des deux dernières semaines a reflété ceux des marchés boursiers chinois.

La hausse des prix des matières premières pourrait être bonne pour l’Australie, étant donné l’importance des exportations de ressources vers la Chine pour l’économie – d’où l’appréciation de près de 5% du dollar par rapport au dollar américain au cours du mois dernier – mais pas si bonne pour l’Europe, les États-Unis ou certaines économies en développement.

L’autre question concernant le changement brutal de l’une des politiques emblématiques de Xi Jinping, qu’il a agressivement défendue depuis son adoption au début de 2020, est de savoir si cela crée une instabilité politique.

Ceux qui ont protesté contre les politiques et défié les autorités seront enhardis par leur succès perçu à forcer un État autoritaire qui s’appuie sur des mesures orwelliennes pour contrôler sa population à reculer.

La newsletter Business Briefing propose des articles majeurs, une couverture exclusive et des avis d’experts. Inscrivez-vous pour l’obtenir tous les matins de la semaine.