Le secteur immobilier continue également de se contracter, avec une baisse de 13,9 pour cent des investissements immobiliers par rapport à la même période de l'année dernière.
Les prix des logements neufs ont chuté de 0,4 pour cent par rapport à août et les logements sur le marché secondaire ont chuté de 0,6 pour cent. Les prix des maisons neuves sont désormais inférieurs de plus de 10 pour cent à leurs sommets et ceux des maisons « d’occasion », de près de 20 pour cent. Les prix sont désormais revenus à leurs niveaux d’avant la pandémie et avant que Xi n’introduise la politique des « trois lignes rouges » qui a fait exploser le marché.
Septembre a été le pire mois pour le marché immobilier cette année, ce qui suscitera des inquiétudes lors du plénum car il s'agit du principal facteur à l'origine de la faiblesse des niveaux de confiance des consommateurs et des dépenses qui ont entraîné une déflation au cours des deux dernières années et demie.
La croissance du PIB nominal de 3,7 pour cent souligne à quel point le taux de déflation est devenu important et à quel point il menace tout rebond de la confiance et de la consommation intérieures. Au cœur des faiblesses de l’économie nationale se trouve le marasme persistant du secteur immobilier, que Pékin n’a pas réussi à enrayer.
Les résultats du plénum seront surveillés de près pour voir si la direction du parti envisage de faire quelque chose de plus substantiel pour stimuler la consommation intérieure que les mesures fragmentaires et relativement inefficaces qu'elle a essayées jusqu'à présent.
Les domaines de croissance les plus forts de l'économie chinoise ont été, comme prévu, ceux ciblés (et subventionnés par) le dernier plan quinquennal : les véhicules électriques, les ordinateurs, les communications et autres équipements électroniques, les navires et les avions.
La croissance de 16 pour cent, sur un an, de la valeur ajoutée du secteur automobile met en évidence à la fois la nature déséquilibrée de l’économie et ses déséquilibres structurels.
Même si peu, voire aucun, de constructeurs automobiles chinois génèrent des bénéfices, ils produisent une marée croissante de véhicules qui – avec une demande intérieure molle et des cycles interminables de guerre des prix sur le marché intérieur – ont afflué vers les marchés d'exportation où les marges sont meilleures.
Cela crée des tensions et des réticences au sein de ces marchés, alors que d'autres pays commencent à agir pour protéger leurs propres industries automobiles des exportations chinoises de véhicules électriques bon marché.
Le secteur automobile est l’une des industries ciblées par Pékin dans sa campagne contre « l’involution », ou la surcapacité, et la concurrence acharnée qui contribue à alimenter la déflation.
La nature sous-économique de ces exportations, ainsi que celle des exportations d'autres produits manufacturés qui souffrent également d'involution, apparaît dans les données commerciales, où la croissance du volume des exportations chinoises dépasse largement l'augmentation de leur valeur.
Les constructeurs chinois de véhicules électriques produisent des voitures à une vitesse vertigineuse.Crédit: Bloomberg
D'autres secteurs visés par une consolidation sont les industries chinoises du charbon et de l'acier, qui ont toutes deux produit moins le mois dernier alors que la demande s'est affaiblie et que les entreprises ont commencé à s'aligner sur la demande de Pékin de réduire leurs surcapacités. La production de charbon a diminué de 1,8 pour cent sur un an et celle d'acier de 4,6 pour cent, ce qui n'est pas une bonne nouvelle pour les mineurs de minerai de fer australiens.
La dépendance accrue des exportations pour la croissance rend la Chine vulnérable. Elle a largement ignoré les effets directs des guerres commerciales menées par Trump, mais la résistance croissante à ses exportations ailleurs constitue une menace pour sa stratégie mercantiliste.
Il a besoin d’un meilleur équilibre entre l’activité intérieure et le commerce extérieur, un problème auquel les dirigeants ont sans aucun doute été confrontés avant le plénum, même si Xi devrait redoubler d’efforts sur son ambition à long terme de domination mondiale de l’industrie manufacturière de pointe, ainsi que d’autosuffisance dans les secteurs ciblés et leurs chaînes d’approvisionnement.
Le plénum ne devrait pas fixer d'objectifs de croissance du PIB pour les cinq prochaines années – la dernière ne l'a pas fait – mais la Chine n'a besoin que d'une croissance d'environ 4,5 pour cent au cours du trimestre de décembre pour atteindre l'objectif « d'environ 5 pour cent » qu'elle avait fixé au début de cette année.
Elle a besoin d'une croissance d'environ 4,7 pour cent ou 4,8 pour cent par an au cours des cinq prochaines années pour répondre à l'ambition de Xi, définie dans le cadre de la stratégie « Made in China 2025 » – le plan qui a permis à la Chine de devenir un leader mondial dans les domaines des véhicules électriques, des cellules solaires et du transport maritime et a vu des augmentations spectaculaires dans son développement de l'intelligence artificielle, des semi-conducteurs, d'une industrie aéronautique nationale, de la biotechnologie et d'autres secteurs stratégiques – de doubler la taille de l'économie d'ici 2035. par rapport à sa taille en 2020, lorsque la stratégie a été élaborée.
Les guerres commerciales de Trump pourraient compliquer la capacité de la Chine à atteindre cet objectif, même si les États-Unis ne représentent désormais qu’un marché pour environ 10 % des exportations chinoises.
La Chine a prospéré dans un environnement de libre-échange, mais les tarifs douaniers imposés par Trump à tout le monde obligent les autres économies à devenir plus défensives et protectionnistes. Cela renforce la nécessité pour la Chine de rééquilibrer la relation entre la consommation intérieure et les exportations.
Trump et Xi sont censés se rencontrer le 31 octobre, Trump identifiant les terres rares, le fentanyl et le soja comme ses priorités.
Les tensions autour de la domination chinoise sur les terres rares ont éclaté après que la Chine, en réponse au durcissement des restrictions américaines sur les ventes de semi-conducteurs avancés aux entreprises chinoises, a resserré et élargi ses propres restrictions à l'exportation sur les terres rares et les aimants permanents, qui sont essentiels à la plupart des produits manufacturés avancés et essentiels à de nombreuses technologies militaires. Trump a ensuite menacé d’imposer des droits de douane de 100 % sur toutes les importations en provenance de Chine.
Même si Trump a conclu du jour au lendemain un accord avec Anthony Albanese pour avoir accès aux abondantes réserves de terres rares de l'Australie, il faudra de nombreuses années avant que les États-Unis puissent se débarrasser de leur dépendance à l'égard des terres rares et des aimants de terres rares de la Chine et de la vulnérabilité qui en a résulté.
Trump a apporté des couteaux – ses droits de douane et son accès au marché américain – dans la confrontation commerciale avec la Chine. Xi a apporté un bazooka et a clairement indiqué que c’était lui, et non Trump, qui avait l’influence lors du prochain cycle de négociations commerciales.